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前幾天接到 一通電話( 02-29560222 02-29560222 ),說是 華通電訊有限公司要問卷調查.

 我就隨便回答她…然後她說:要寄個小禮物給我…

 我就把公司的地址給她…還問了名字……

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一、全力以赴,致力於追求明確的目標:

你可能注意到這個原則和杜拉克的要求十分類似,首先必須決定你從事的是什麼事業。我的信條是,除非你知道你要去哪裡,否則你不可能抵達目的地。不過還要注意這個原則的其他兩個要素:你必須把目標定義得十分明確,同時要全力以赴。

二、主動出擊,搶佔先機:

訂定這項原則的主要原因是,不管在商場上或人生戰場上,競爭都十分激烈。你一定也聽過不少故事,描述某人有個偉大的創意,卻遲遲沒有把構想開發成商品或沒能把產品推出上市。或許他們始終沒有實現創意,結果其他人捷足先登,非常成功。
也可能他們的確實現了自己的想法,但其他人卻比他們稍稍快了一步。所以這個原則的意思是,你必須主動出擊,搶佔先機,並且持續掌控主導權,直到達成目標為止。雖然杜拉克傳授的主要是思想和概念,但如果不能落實到行動上,那麼所有的思考和規劃都徒勞無功。如
果一個人不能主動出擊,搶佔先機,並且保持優勢,就會落後競爭對手。

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一位稱職的主管,需具備以下七大職能:

• 1.輔導支持
主管的角色在於幫助員工、激勵員工,發展他們所需的技能,並給予達成目標所需的資源與支持。輔導、教練及支持團隊成員,是主管的職責。主管必須對於部屬的表現,提出回饋與教導,激發團隊與個人的發展。

• 2.驅動結果
主管必須充分了解組織的工作目標與策略,首要之務必須清楚部門的目標與任務,設定績效考核指標,做為團隊日常工作成果的檢核標準。為成員設定關鍵績效指標,驅動團隊達成目標,是主管重要的工作。

• 3.激發團隊的忠誠信任
團隊成員對於主管一旦缺乏信心,或無法信任,就很難被激勵。主管必須藉由有效的互動溝通,提升團隊成員與主管之間,以及他們彼此間的信賴感。「主管必須擁有正直可靠的特質,促進團隊中人與人之間的分享與互信。很重要的一點是,當錯誤發生,主管要能承認自己的錯誤,對於團隊成員的承諾,也必須說到做到。萬一無法達成對成員的承諾,也要誠懇說明原因,不能矇騙。」林妍希強調說道。

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胡連(6279):目前中國接單持續增加,在中國的市佔率長期往上

 

n    中國接單熱,出現產能不足現象:4Q10起,中國接單持續好轉,20111月以來,接單更形熱絡,出現客戶訂單全面回升的現象,台北42台射出機、南京60台射出機已不足應付,目前外包台北為15台,南京為10台,中國地區營收佔合併營收已回升至57%~58%。其中比亞迪營收已近400/月人民幣,長安汽車因舊款車工程變更因素,採用胡連的比重逐漸攀升,目前單月營收近300萬元人民幣。就目前接單狀況來看,1月合併營收預估將超過2億元。據推測,目前胡連接單優於預期的因素包括:(1)客戶採用胡連的比重提升,也就是胡連的市佔率持續上升,(2)由於銅價上漲,客戶出現產品漲價的預期,故提前備貨。

n    伊朗訂單恢復成長,東南亞則持平:伊朗因國際制裁、禁運導致胡連無法出貨汽車連接器的障礙目前已排除,3月以後當地第三大的汽車線束廠將全面採用胡連產品,這將使得單月營收明顯成長,成長幅度將在50%以上。東南亞地區主要出機車產品,因機車在當地市場趨於飽和,目前訂單呈現持平狀態。至於台灣內銷部份(含客戶外銷),營收仍持續成長,加上歐美AM目前為旺季,接單持續熱絡。

n    財務預估:預估2010年合併營收為23.01億元,合併毛利率39.15%,營業利益為5.58億元,稅前淨利5.41億元,稅後淨利4.72億元,EPS5.75元。2011合併營收為為27.91億元,毛利率38.32%,營業利益為6.84億元,稅前淨利6.72億元,稅後淨利5.84億元,EPS7.12元。

n  投資建議:胡連自4Q10以後中國訂單逐漸好轉,目前接單更形熱絡,且伊朗外銷趨緩疑慮亦解除,至於毛利率雖受銅價高漲影響,不過高毛利的汽車比重提升,有助於和緩毛利率的下滑。長期而言,胡連未來在中國自主品牌的市佔將持續提升,目標價92元(PER=13X2011EPS)。

資料來源 : 永豐金研調處  

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強茂(2481):2011年轉投資大豐收,獲利持續成長

   

n    預估4Q10稅後EPS0.724Q10因進入PC傳統出貨淡季,台灣營收下滑至12.45億元(-13.9QoQ),二極體合併營收下滑至18.3億元(-11.1QoQ)。在毛利率方面,因產能利用率下降及產品單價略為降低,預估台灣4Q10毛利率下滑至17%,業外投資收益為2.49萬元,稅後淨利為2.66億元(-44.4QoQ),稅後EPS0.72元。

n    預估1Q11營收QoQ+0.4%,2Q11營運轉強:展望1Q111月營收MoM小幅回升個位數,2月農曆年工作天數減少,以訂單狀況來看,3月需求將明顯轉強,配合強茂小訊號二極體擴產時間於2Q112Q11營運將轉強。研究總處預估1月台灣營收為4.2億元(+2.4MoM),二極體合併營收為6.2億元(+4.6MoM),1Q10台灣營收為12.5億元(+0.4QoQ),二極體合併營收為18.26 億元(-0.2QoQ),台灣毛利率維持在17%,轉投資收益為2.82億元,稅後淨利為2.83億元(+6.3QoQ),稅後EPS0.76元。

n    擴產效應自2Q11發酵:4Q10小訊號二極體月產能維持在12億顆,合計傳統二極體、TVS等二極體合併滿載月營收約7億元。1H11小訊號二極體陸續擴產,預計2Q11底月產能將增加至15億顆,主要是NBLED TV、中國白色家電、智慧型手機用量增加,滿載月營收將增加至8億元。

n    2010年轉投資大豐收,獲利續增強茂母公司主要轉投資子公司包含大陸廠、艾德、璟茂、熒茂、強德,2011年艾德、璟茂、熒茂獲利持續大幅成長,轉投資進入收成期。艾德2010年營收為89億元,出貨量為150MW,強茂持股比重為85%,研究總處預估2010年貢獻強茂獲利大幅增加至3.26億元。2011年艾德加速擴廠速度,模組年產能由2010年底的450MW,擴充至2011年底的630MWcell自製率提升至50%以上,有助於獲利率改善。因艾德預計於1Q11末~2Q11初送件申請第一上市,強茂的持股比重將順勢降至70%,研究總處預估2011年艾德轉投資收益增加至5億元,為強茂業外轉投資獲利成長主因。在其他轉投資子公司方面,預估熒茂20102011年轉投資收益分別為2,400萬元、7,800萬元,而璟茂因EPI需求持續熱絡,2011年獲利維持在高檔水準,預估20102011年轉投資收益分別為3.62億元、4.03億元。預估強茂2010年整體轉投資收益大幅提升至9.69億元,2011年持續成長至13.74億元。

表一:20102011年強茂轉投資子公司獲利預估    單位:百萬元 

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新光鋼(2031):1月已調漲報價,庫存增值利益可期

   

n    2010年獲利符合預期:新光鋼自結201012月營收8.7億元,稅前純益0.93億元,合計2010年營收89.1億元(+61YoY),稅前淨利為9.2億元,稅後淨利7.31億元,優於2009年的虧損,稅後EPS2.69元。

n    跟進中鴻調漲1月盤價:由於12月底市況漸趨轉熱,因此新光鋼於1月調漲報價1200-1500/噸,約5-6MoM,漲幅高於中鴻1/21日所調漲的熱軋鋼價1100/噸,漲幅優於預期,因新光鋼貼近市場反應售價所致。新光鋼看好農曆年後鋼價仍可上漲至2Q,主要仍是成本推升,與研究總處看法一致,認為澳洲水災致礦場淹水、運輸中斷,致上游成本廢鋼價及鐵礦石價格持續大漲,2月煤炭恐供不應求,且QE2資金氾濫,資金將藉機炒作原物料報價,國際鋼價將持續大漲,1H11年熱軋價將達750780美元/噸,中鋼2Q11盤價熱軋可調漲40-50美元/噸。

n    毛利率可望持續好轉:由於先前鋼市市況不佳,因此12月單月毛利率僅7.5%,低於2010年的11%,然在報價調漲後,1月毛利率可達12%的水準,新光鋼目前庫存金額40億元,高於12月底的38億元,保持在5個月鋼材庫存水準,多數是於20103Q鋼價低點時採購,研究處看好鋼價能持續走高到201134月,新光鋼毛利率可持續緩步增加,研究處預估1Q毛利率可達13%,2Q則可達15%。

n    財務預估:受惠於鋼價持續走升,預期1Q2Q獲利可持續往上,EPS分別是0.67元及1.05元,2011年稅後淨利為9.62億元,稅後EPS3.5元。

n    投資建議:由於美國實行量化寬鬆貨幣政策,資金面將推升原物料持續上漲,看好成本推升鋼價漲至2011年的34月,新光鋼低價庫存高達5個月,2011年獲利可期,目標價為40元(PBR= 1.6X2011BVPS)。

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美磊(3068):2011年營收展望佳,本益比不高

   

n    國內利基型電感及射頻元件大廠:美磊為國內利基型電感及射頻元件大廠,其主要競爭優勢在於其產品設計及導入量產的速度快,從設計、送樣到量產僅需1.5個月,從拿到IC規格到送樣匹配電感元件更只需10天,量產遠快於日商的近6個月,產品規格特性亦可達到高階產品的水準,甚至可替客戶RD解決射頻電路研發瓶頸,因此可在少量多樣、快速客製化產品市場中,取得其利基生存空間,美磊亦以此專長與下游RD建立良好關係,甚至取得客戶入股,亦因而成為Apple策略伙伴。

n    2011年營收可維持3~4成快速成長:美磊預估2011年營收應仍可維持近年的每年3~4成的成長幅度,主因為:(1)Apple(08年切入)LG(合作已10)、三星(2Q10開始交)TV及智慧型手機訂單2011年仍持續穩定成長;(2)平鎮廠功率線圈自動化生產線預估2~3Q良率可拉到9成以上,將可開始量產,使2010年佔營收近5成的線圈元件產能倍增,自動化生產後人力可少用3/4,總成本可降低約1成,因此可開始切入以往著墨較少的非小量多樣市場區塊;(3)包括跟NXP IC設計合作的LED照明用大功率線圈、品牌電視大廠的廠內藏式天線訂單;多家日韓品牌大廠的數位家電、數位相機、iPadiPod新產品都有美磊的電感、天線、濾波器,2011年仍有新產品打入供應鍊;(4)2家以上一線IC設計廠合作設計其ICASM模組,1Q11月出貨量已達6萬顆以上,目標月出貨量300~500萬顆,2011年公司估計ASM佔營收約可成長至5%

n    與客戶合作設計高階電感產品挹注公司穩定成長:美磊為設計專長的利基電感廠,分離式元件中1005小規格的高階產品已佔出貨一半以上,還有2~3個元件合併的整合型被動元件IPD4Q11預估可開始出貨,美磊產品中有40%為一年內新產品,RD持續與下游一線大廠合作1~2年後的新產品用電感及射頻元件,使其能持續掌握市場商機,獲取新產品初上市蜜月期的高毛利,與下游一線大廠客戶共同成長的策略,亦為其近年營收可持續高成長主因。

n    2011年營收展望佳,毛利率不高:受惠新產品成長,研究總處預估美磊2011年營收可成長至30.7億元(+25%YoY),毛利率受惠規模經濟效應可由2010年的33.1%再回升至34.5%,稅後淨利可由2010年的4.64億元回升至5.93億元,2011年稅後EPS8.37元。另外美磊目前仍持有近7,000張聯茂,每股潛在投資收益約有1.9元。由於預估美磊近2季營收成長不如預期的情況股價應已反應,2011年獲利成長幅度仍大,因此投資建議仍維持買進。美磊有發行轉換價為84元的7億元可轉債,若全數轉換則股本會由目前的7.08億元增加至7.91億元,以CB轉換後股本計算20102011年稅後EPS分別會由稀釋前的6.56元及8.37元降至5.87元及7.49元,目前2011年稀釋後本益比9.8倍仍不高,目標價由91元調升至97.5元(PER=13x2011稀釋後EPS)。

 

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立隆(2472):本業及業外獲利大幅改善,本益比尚低

   

n    國內鋁質電解電容器大廠:立隆為國內鋁質電解電容器大廠,2010年鋁質電解電容器月產能達5.5億顆,2011將擴產兩成至6.5億顆,佔其營收三成的SMD型鋁電容2010年月產量達2億顆是全球前3大廠;2010年快速成長的固態鋁電容2010年月產能已達0.25億顆,佔營收比重亦已成長至一成,4Q11前將再擴充至0.35億顆;立隆2011年還看好其Snap & Screw中大型鋁電容的成長,主因為子公司立敦的中高壓鋁箔產能大幅回升,以及陸續通過多家白色家電、綠能設備大廠的產品認證,2011年立隆Snap & Screw鋁電容月產能將由2010年的300萬顆擴充至400萬顆,佔營收比重亦可望由2010年的12%增加至15%以上。立隆產品下游應用中視聽消費子佔比達五成,美日韓等先進國家佔比亦近五成,包括松下、Sony、三星、LG、國內一線MBOEM廠、微軟、大宇汽車、Delphi汽車電子、華為、Sagem、惠而浦、GE(風力發電機組)、Honeywell等全球4C一線大廠均為立隆長期客戶,立隆亦以規模經濟、貼近客戶服務、持續研發高階產品、提升材料及設備自製率等方式維持其利基市場競爭力。

n    1Q11營收受缺工影響約與4Q10持平:立隆4Q10營收受到大陸十一長假、蘇州廠遭限電、LCD等消費電子下游持續調節庫存,以及SPSMB等下游進入淡季影響,4Q10營收衰退至10.6億元(-11QoQ+12YoY),然而受到產品漲價生效、低毛利MB應用佔營收比下降、包括中高壓、固態、基地台、Xbox360、日系TV大廠的高毛利電容佔營收比重持續上升等因素影響,4Q10的鋁質電解電容器業務毛利率反而由3Q1020%再回升至2122%,ASP亦由去年同期的0.5台幣回升至0.82台幣。展望1Q11受中國農曆年小旺季、缺工潮前提前備貨等因素,需求仍續強,惟中國缺工仍影響公司部份產能,使1Q11營收將約與4Q10持平。

n    2011年多項新證挹注營收持續成長:立隆2010年受惠鋁電容缺貨使國外大廠加速認證其產品,2010年通過多家國際品牌電子、電器及汽車大廠產品認證,包括:(1.日系家電大廠的LED TV用高壓長壽低阻抗鋁電容,1Q11出貨量即可望放大;(2.大金冷氣油水馬達變頻控制鋁電容;(3.汽車電子廠VisteonDelphi的長壽低阻抗鋁電容;(4.歐洲汽車電子廠Helbako的雙B車用燃油泵用安規鋁電容;(5.通信設備廠華為、Nokia Siemens的局端設備用鋁電容;(6.NvidiaAMD的高階顯卡、伺服器用鋁電容;(7.科風,中國金尚太陽能的PV Inverter用鋁電容。這些都是立隆2011年營收成長來源,立隆預估在新訂單的挹注及擴產效應下, 2011年營收將可維持2030%的年成長,ASP受惠高階、高價鋁電容佔出貨比重成長,2011ASP將可望由4Q090.5元倍增資1元以上,2011年毛利率亦可望持續回升。

n    子公司立敦獲利大幅回升:立隆對立敦持股比重達37%,立敦由於在大陸已認證多家電蝕原箔廠,使電蝕原箔的進貨價大幅降低約15%,加上自身技術突破,2009年及電蝕箔的單位面積電容值大幅提升達20%,產品已具有市場競爭力,彰化電蝕箔廠稼動率亦由2008年的30%大幅回升至滿載,使其2010年獲利可望大幅回升,2010年挹注立隆的長期投資收入亦可望由2009年的虧損3000萬元轉為獲利近7000萬元,2011年可望再成長至近1億元,成為立隆獲利回升的挹注動能。

n    2011年本益比僅8.7倍仍偏低:日本鋁質電解電容大廠ChemiconNichicon為求轉虧為盈反映成本,自4Q09以來持續引領全球鋁電容價格逐季回升,加上立隆的下游需求亦呈回升,使立隆2010年鋁電容營收回升至43.3億元(+36YoY),稅後EPS亦可望由2009年的-0.22元明顯回升至1.57元,展望2011年其鋁電營收可望再成長至54億元(+24YoY),鋁電容業務毛利率可望由2010年的約20%再回升至22%,稅後EPS受惠本業獲利回升、長投立敦獲利的大幅回升及匯兌損失的減少,預估立隆2011年稅後EPS可望再回升3元。立隆有發行轉換價為26元的3億元可轉債,若全數轉換則股本會由目前的14.7億元增加至1.59億元,以CB轉換後股本計算20102011年稅後EPS分別會由稀釋前的1.57元及2.99元降至1.46元及2.77元,目前2011年稀釋後本益比僅8.7倍仍屬偏低,目標價維持30元(PER=11X2011稀釋後EPS)。

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然而有時明明已經力行「當責」,卻未能交出令人滿意的成果,中間究竟哪裡出了錯?其中主要原因,在於人們對當責的概念出現某些誤解,以致於功敗垂成。
當責式管理的意義是:已經準備好去做任何必須做的事,不但能完成工作,還能交出成果。
然而有時明明已經力行「當責」,卻未能交出令人滿意的成果,中間究竟哪裡出了錯?其中主要原因,在於人們對當責的概念出現某些誤解,以致於功敗垂成。
一般來說,對當責的主要幾個誤解,包括:

1.過於低估「個人期望值」(personalexpectations);

2.沒有活出誠信正直的意義;

3.將當責視為名詞而非動詞;

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一、 綜合辭彙:
1、 印製電路:printed circuit
2、 印製線路:printed wiring
3、 印製板:printed board
4、 印製板電路:printed circuit board (PCB)
5、 印製線路板:printed wiring board(PWB)
6、 印製元件:printed component

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正隆(1904):2011年工紙投產、紙器產能同步規劃拉升,獲利金額穩定成長

   

n    紙器領導廠商,兩岸佈局完整,2011年工紙產能提升28%:正隆台灣工紙產能115萬噸,紙張產能20萬噸,紙器產能6億平方米,工紙在台內銷市占率達39%,紙器則占25%;中國佈局集中於長江三角及廣東地區,計有1座工紙廠,產能45萬噸,下游配套14座紙器廠,產能9.14億平方米,包含2010年於中國天津、青島及漳州投產之3座紙器廠,目前中國營收貢獻近4成,另外於泰國及越南亦各有一紙器廠,產能各1.2億及1.44億平方米,其中包含越南胡志明市0.72億平方米紙器廠於2010年底投產,使當地產能提升1倍至1.44億平方米(正隆集團紙器產能提升至17.78億平方米,YoY+13.83%),2011年正隆仍有台灣后里40萬噸工紙將於3Q11投產,屆時正隆集團工紙產能將達200萬噸,YoY+28%。

n    4Q10工紙報價上調拉升毛利率,預估2010年稅後EPS 1.55元:13Q10營收170.37億元,YoY+25.22%,前三季稅後EPS1.09元;4Q10延續工紙旺季,繼8月跟10月份各漲NT$1,000/mt後,11月持續上調NT$300500/噸至NT$16,500/噸,單月毛利率達15%,12月報價持平,整體4Q10報價順利上調11.3%,而反觀成本面在12月份北部廢紙報價回跌5.7%下,4Q10成本漲幅縮小至8.77%,報價不僅完全反應成本走揚,預估毛利率更可回升至15.29%,中國市場同樣在工紙利差放大下,認列損益達2.35億元,預估4Q10單季稅前淨利5.51億元,YoY+31%,QoQ+79%,稅後EPS 0.44元,使全年營收達231億元,YoY+25.09%,預估全年毛利率14.62%,稅前純益18.16億元,YoY+34%,稅後EPS 1.55元。

n    1Q11工紙報價持平於每噸16,500,毛利可望維持,預估稅後EPS 0.35元:1Q11在競爭對手玖龍紙業(02689 HK)(當地產能240萬噸/年)歲修,以量制價操作下,預期工紙報價可維持於NT$16,500/mt,成本面則在進口美廢維持US$280300/mt以及國內廢紙報價維持12月以來報價於NT$6/kg以下而使毛利可望維持於15%水準,預估營收56.4億元,YoY+4.17%,稅前純益4.4億元,稅後EPS 0.35元。

n    2H11台灣40萬噸工紙投產推升營收成長20億,預估全年稅後EPS 1.45元:2011年台灣40萬噸工紙於2H11投產,公司預估2011年產出達16萬噸,其中5成內銷,其餘供應正隆越南、中國華東紙廠所需,使中國外購工紙量由35萬噸下降至27萬噸,提升台灣營收約20億元,全年台灣工紙、紙器毛利應可維持15%及24%,中國地區紙器約15%,預估全年營收252億元,YoY+9%,稅前純益18億元,YoY-0.9%,差異主要來自於2010年業外認列處份固定資產利益1.45億元,預估2011年稅後EPS 1.45元。

n    投資建議正隆2011年除40萬頓工紙產能正式投產外,重慶紙器廠6,000億平方米可望於年底投產,此外成都與鄭州目前已送交投審會評估,預估2H11著手擴產,整體紙器產能潛在仍有2億平方米成長,此外就中國工紙市場仍預期將以14%高速增長,且強制淘汱落後產能將促使產業回歸正常秩序,獲利表現仍可望成長,以預估2011年稅後EPS 1.45元給定歷史PER上緣0.93X評價,目標價17.2元。

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股票名稱 買進日 買進價 股數

3481 奇美電         2011/1/11    38.3       5000

 

賣出日      賣出價 股數

 2011/1/19     36.8 2000

賣出日      賣出價 股數

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1、dBm
dBm 是一個考征功率絕對值的值,計算公式為︰10lgP(功率值/1mw)。
[例1] 如果發射功率P 為1mw,折算為dBm 後為0dBm。
[例2] 對於40W 的功率,按dBm 單位進行折算後的值應為︰
10lg(40W/1mw)=10lg(40000)=10lg4+10lg10+10lg1000=46dBm。


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 更新日期:2011/01/19 01:35 陳宜君
糧食歉收 文明崩潰起點

 

和許多環保人士一樣,布朗(Lester Brown)憂心忡忡。

他在本週上市的新書「處在邊緣的世界」(Worldon the Edge,暫譯)中指出,人類為了餵養不斷成長的人口,把土壤的地下含水層抽乾,過度耕種土地,同時還排放大量二氧化碳使大氣層無法負荷,將文明推向崩潰邊緣。

布朗接受法新社訪問時表示,若人類繼續破壞地球的自然資源,「文明崩潰不再是會否發生的問題,而是何時來臨。」布朗創辦的世界觀察研究所(WorldwatchInstitute)和地球政策研究所(Earth PolicyInstitute, EPI),都尋求創造永續性社會。

布朗對法新社表示,讓「處在邊緣的世界」不同於他的其他數十本著作的特色,在於「迫切感」。「如今事情隨時可能開始爆發,可能就從糧食方面展開。」

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國巨(2327):本益比低,本業仍具成長性

   

1Q11營收可望轉佳:國巨12月營收19.1億元(-13MoM+6YoY),4Q10營收62.7億元(-17QoQ+14YoY)季衰退幅度大於公司原先預估的衰退12%,主因為12月客戶年底盤點、仍在持續調整庫存及台幣升值,各項產品中以手機12月衰退較多,包括白牌、品牌廠拉貨均呈衰退,另外EMS廠及經銷通路的12月拉貨亦減少,倒是NB應用出貨仍較11月回升,平板電腦及觸控AIO的需求回升帶動12月出貨持續走強。展望1Q11國巨預期受惠:中國農曆年小旺季、平板電腦及AIO出貨持續回升及被動元件用量分別大於小筆電及一般PCSandy Bridge新平台NB舖貨、大陸缺工潮風險前下游廠商拉高庫存、4Q10基期較低等因素影響,國巨1Q11營收將可望較4Q10回升。 

受台幣升值及稼動率下降影響,4Q10毛利率衰退,1Q11持平:國巨4Q10毛利率受到台幣升值、原物料價格上升、稼動率下降、去化庫存及4Q10MLCC價格下跌超過5%因素影響,使4Q10毛利率由3Q1028.7%衰退至2526%間。展望1Q11國巨預估毛利率受惠營收回升亦可望回升,仍有信心毛利率可以與1Q1026.9%相去不遠,並且受惠於國巨成本結構健全,2011年的毛利率都會在26.7%附近游走,不會再持續衰退。研究處則預估國巨4Q101Q11毛利率分別會由3Q1028.7%衰退至25.5%及25.8%,4Q101Q11的稅後EPS則分別預估為0.34元及0.4元。 

2011年下游使用顆數持續成長:展望2011年,國巨預期手機由Feature Phone轉智慧型手機,MLCC使用顆數會由200400顆增加至400600顆;小筆電轉成Tablet觸控PC使用的MLCC顆數會由300400顆成長至500600顆且高容顆數增加;NBCalpella平台轉Sandy Bridge所使用的MLCC顆數會由600700顆成長至700800顆;另外LCD TV尺吋提升及3D化亦會增加每台使用顆數4050%,均會持續提升2011年下游每台產品的MLCC使用量,國巨除了可受惠下游每台需求量的成長外,還可受惠:數位廣播用STBLED照明及汽車等應用2011年的高成長,目前STB+LED照明+汽車應用約佔國巨營收510%,2011年這些應用均可望有4成以上的需求成長,國巨的營收則應可優於市場的成長幅度。國巨目前與DelphiBosch等汽車電子大廠已有穩定合作關係,4Q10推出符合車用電子規範AEC-Q200的車用厚膜晶片電阻,將可挹注2011年的車用電子應用出貨成長。 

持續開發高階產品降低成本提升獲利:展望未來,國巨仍將持續透過下列方式提升其獲利能力:(1)轉型為被動元件全方位服務廠商,提供完善的物流及管理資訊服務,穩固與客戶的供應關係鍊結,未來甚至不排除代理同業的產品,提供客戶最完整的解決方案及物流管理服務;(2)繼續開發中國內需產業,深耕華北、西南地區,擴大中國市場市佔率,維持中國最大、通路最完整的被動元件全方位服務商地位;(3)持續開發具高容、高頻、低阻抗、抗流化特性的高階產品,以維持其利基市場競爭優勢;(4)由日本Fujimoto聘請顧問參與研發高階MLCC陶瓷粉末,伺機切入仍可獲利的中高容MLCC規格;(5)持續開發歐美通路等高階、高毛利、車用被動元件市場,申請歐美原廠的AVL供應商名單認證,2010年已有20家全球品牌大廠到國巨看廠及洽談合作模式;在多重策略並進下,國巨預期其未來毛利率將至少可持穩,並維持其本身獲利能力。 

本益比低,本業仍具成長性,投資建議維持買進:國巨預期2011年被動元件雖會恢復小幅供過於求的市場常態,但2011年供需成長幅度均為接近2成,使市場供需狀態健康,廠商毛利率將可持穩。研究總處預估國巨2010年營收273億元(+43YoY),稅後淨利41億元,稅後EPS1.87元,2011年營收可成長至302億元(+11YoY),稅後淨利43億元,稅後EPS1.94元,另外國巨2.27億美元的ECB負債,轉換價為0.3319美元,約僅10元台幣,若全數轉換將使國巨股本由目前的219億元增加至288億元,2011ECB稀釋後的稅後EPS1.48元,由於2011年的本益比倍尚屬偏低,因此目標價由於1Q11營收毛利率可望回升,由16.5元小幅調升至17.5元(PER=12X2011稀釋後EPS)。

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當某項即將發生的威脅,已經確認會產生嚴重後果時,領導者就必須動員,以便阻止此威脅浮現,領導者可以採用許多方法來進行動員,避免可預期危機發生的機會。當危機真的爆發時,領導者必須確保的組織已經做好正面迎戰準備。
文/麥斯.貝澤曼(Max H. Bazerman)、麥可.華金斯(Michael D. Watkins)
內容/中國生產力中心


當某項即將發生的威脅,已經確認會產生嚴重後果時,領導者就必須動員,以便阻止此威脅浮現。想要阻止可預期危機發生的話,光靠勇氣是不夠的。領導者還必須不屈不撓地讓大眾了解採取行動的必要性,並且要贏得對其行動的支持。領導者可以採用下列許多方法來進行動員,避免可預期危機發生的機會。

1.具說服力的溝通:將各種論據與資料,用能夠提升大眾對問題的了解與行動的方式呈現。


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近期法說會公司.jpg 英特爾慨念股.jpg 暴風雪受惠股.jpg 歐胡會受惠股.jpg 

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考


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塑化股:農曆年前景氣將維持高檔,短線操作以強勢股為主,波段逢低擇優佈局,首選台化、台聚及國喬

  

n    農曆年前供需趨正面,長期景氣看多不變供給面先前:由於六輕事故與中油歲修逐步復工,預期供給吃緊情形逐步紓緩,現在:相關廠商如期復工,但仍有:1)中國因油品吃緊,煉油增加柴油等油品煉化,導致輕油供給減少,進而導致烯衍生物缺料發生;2)華北大雪導致運輸不便,進而影響當地供給正常;3)部分中下游產品如SM 3月起將進入歲修高峰期。需求面先前:油價強勢(追價買盤)與下游復工備料帶動短線需求持續暢旺,優於預期,不過,由於提前備料,預期農曆年需求將減弱,現在:預期農曆年前需求面將持續暢旺,而過年期間購料需求將短暫趨緩,待年後中下游逐步復工逐漸加溫。長期來看,研究總處仍維持近兩年(2010~2011年)塑化產業將築底翻揚看法不變,預料2011年塑化景氣仍將維持高檔。

n    短期看報價高檔整理,2011年可留意強勢與弱轉強產品:受惠於資金面與冬季用油旺季等利多帶動下,預期短期內油價仍將看漲(留意美元反彈力道),可望提供塑化報價下檔支撐,因此整體看4Q10中下旬報價將高檔整理,惟留意後續屆農曆年假期需求轉淡,報價仍將適度修正。個別產品部份,4Q10在上游原料漲勢趨緩下,不但強勢產品CPLEVAPTAAN及酚等利差依舊亮麗先前弱勢的HDPELLDPESMEG等利差皆有擴大跡象。長線來看,研究總處預期1H11塑化產業仍將以供需相對健康的中下游產品表現較佳,除強勢產品如EVALDPEPTACPL2011年將持續暢旺外,HDPELLDPESM隨著2010年新增產能逐步去化後,預料1H11起產品利差可望持續轉佳。

    台塑化與台化4Q10獲利優於預期,台化2010年重登獲利王:台塑四寶先前公佈2010 年自結獲利(參表一),其中台塑化與台化皆優於預期(台塑化較預估高出逾三成,季增率更高達116%),台塑符合預期,而南亞則低於研究總處預估約一成。整體台塑、南亞、台化與台塑化2010年獲利年成長率分別達67%149%67%5%,稅後EPS各為7.51元、5.2元、8.38元及4.33元,除台塑化2H10受到事故影響減弱成長力道外,其他三寶獲利皆大幅跳升,主要反應2010年塑化景氣優於預期。

 表一:台塑四寶4Q102010年獲利                    單位:百萬元;元

 

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本文引用自owenlin - 實例講解大賺三億的線形選股法 心法實作 日線、DMI指標、K線都是利器


二十一年前,蕭明道聽信明牌賠光了所有的財產,讓他對「明牌」深惡痛絕。

為了找出屬於自己的「明牌」,他戮力鑽研技術分析理論,作為選股與進出的準則,並大方地與讀者分享這些股票投資心法。 

過去十年來,蕭明道全神貫注於技術分析的精進,產業趨勢只是輔助工具。

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熊家豬腳

今年夏天到墾丁玩順路去吃熊家豬腳~還不錯吃!

沒看起來的鹹~口味對我們來說都可接受!

另外一家萬巒豬腳還沒吃過~但同事說也還好!

下次再去試看看!

過年快到了想說訂個豬腳讓我家那兩個老人吃看看~傳說中的豬腳!!

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