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特力(2908):零售及貿易同步回溫,獲利大增3成,上調目標價至32元
 
n    貿易本業成長驚人,今年以來營收增加20%:

特力本業貿易部分主要銷售家庭DIY裝潢手工具機,累計1~6月外銷出貨量年成長率分別為美國+42%、歐洲-13%、台灣+16%、澳洲+17%,今年以來整體貿易部分成長20.5%,成長強勁。

美國市場主要客戶包含Wal-Mart、Auto Zone等,今年以來美國成長快速部分來自於市場率提升,主因上半年因中國資金緊縮,部分小型貿易商或供應小商退出市場,使特力在供應給大賣場之市佔率有所提升所致。

隨時序進入聖誕節前銷售旺季,研調處預估3Q營收將達37.2億元(+7.3%QoQ),加計轉投資國內特力屋後,預估3Q稅後淨利1.55億元(+34.1%YoY),稅後EPS 0.3元。

n    國內零售通路特力屋,預估今年獲利倍增達2.2億:

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瀚荃(8103):3Q11受惠在韓系與中國客戶市占率提升,獲利成長大
 
n    2Q11因下腳料處分收益,毛利率預估略調升

整體2Q11營收為5.8億元(+11.2%QoQ;-0.5%YoY),預期因下腳料處分收益提升毛利率,故略調高2Q11毛利率預估為36.0%,和1Q11相當,惟業外台幣升值與一次性損失,估約1000萬元,故稅後獲利預估略調整為0.8億元(+0.5%QoQ;-10.9%YoY),稅後EPS預估亦略調整為1.04元。

n    3Q11受惠在客戶市占率提升,並毛利率持穩,獲利成長大:

展望3Q11,7月份受惠面板與NB客戶回補庫存,並持續擴大在客戶端市占率,預估7月份營收為2.1億元(+14.4%MoM;-1.4%YoY),8月份預期受面板與PC類客戶需求成長下,營收下滑,整體2Q11受惠在面板、PC應用成長與在NB客戶市占率提升,工業用連接器出貨亦受惠開拓新代理商,出貨亦成長,預估整體3Q11營收為6.6億元(+13.3%QoQ;+8.9%YoY),雖營收回升提升稼動率,且出貨應用以毛利率較高的新機種為主,有助毛利率成長,但目前保守預估公司3Q11將無下腳料處分收益,故預估3Q11毛利率為36.2%,稅後獲利預估為1.0億元(+32.7%QoQ;+10.8%YoY),稅後EPS為1.38元。

n    2011年受惠韓系與中國TV品牌客戶市占率成長及在NB連接器市占率續升:

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塑化產業:3Q旺季需求緩步回溫,逢低佈局首選下半供需吃緊產品
 
n    3Q輕裂廠歲修帶動供給吃緊,需求回溫、報價反彈:

上週上游石化原料報價週漲幅在+0.2~+3.8%區間,五大泛用樹脂報價週漲跌幅在+0~+2.6%區間,化纖與其他塑化原料報價週漲跌幅在-2.0%~+3.2%區間。

上週五WTI原油收在$99.9/bbl,較前一週報價上漲2.7%。

上週石油腦報價隨原油同步上揚4.7%至1008美元/噸,乙烯連續4週反彈4.8%主因為

(1)成本面:油價反彈推升石油腦價格

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曜亞(4138):  持續看好中國獲利貢獻潛力
 
n   2Q費用增幅大,自結稅後EPS 1.26元,低於預期:

曜亞2Q營收2.55億元(-6.5%QoQ、+26.3%YoY),預估毛利率40~41%,自結稅後淨利3,351萬元,稅後EPS 1.26元,低於預期的1.36元,主因為公司在積極拓展中國等地業務下,預估費用支出由1Q的5,316萬元增至逾六千萬元。

n   預估3Q營收2.73億元(+7%QoQ),稅後EPS 1.41元:

由於七月累計至7/25營收已達0.91億元,故預估七月營收將落於0.92~0.93億元,較六月0.91億元微幅上升,總計預估3Q營收2.73億元(+7%QoQ、YoY持平),毛利率穩定維持於40~41%,稅後淨利3,725萬元,稅後EPS 1.41元。

n    中國市場獲利延至4Q開始貢獻,預估今年中國地區營運將呈損平:

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瑞智(4532):保障房政策有助於中國空調市場維持高成長
 
n    2011年中國空調內銷市場維持高成長20%~30%:

根據統計,2010年中國空調內銷量為5132萬台(+36.7%YoY),出口4389萬台(+55.7%YoY),2011年前五月中國內銷累計數量達2690萬台(+31%YoY),成長仍維持高速,主要原因包括:(

1)空調在農村家庭的保有量上升,

(2)城市家庭換機需求、多居室配備多台空調,

(3)公共場所空調裝置率提高等。這其中變頻空調快速成長,今年前四月變頻空調內銷量佔總空調內銷量的38%,台數達755萬台(+166%YoY),2010年變頻空調內銷量達1143萬台,佔總空調內銷量的22.2%。

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聯鈞(3450):長線受惠光通訊產業成長趨勢未變
 
n    2Q11獲利預估為1.60元:

整體2Q11營收為6.9億元(+11.4%QoQ;+9.3%YoY),考量整體產能利用率回升,且遊戲機出貨在高檔,預估毛利率將提升至29.1%,稅後獲利預估為1.2億元(+17.7%QoQ;+15.5%YoY),稅後EPS為1.60元。

n    3Q11受光通訊客戶調整庫存,營收與獲利預估下調:

展望3Q11,7月份與8月份因光通訊產品與遊戲機應用客戶調整庫存,預估營收將較6月份下滑,預估7月份營收為2.0億元(-12.3%MoM;-16.7%YoY),8月份預期應與7月份相當,應為短線營收谷底,整體3Q11,因受惠光通訊EPON終端客戶庫存調整與GPON因缺料影響出貨,故調降整體營收預估為6.3億元(-8.4%QoQ;-13.3%YoY)(原估7.2億元),因出貨與營收預估下調,故調降毛利率預估為27.3%(原估為29.3%),稅後獲利預估調降為1.1億元(-13.7%QoQ;-23.0%YoY)(原估1.3億元),稅後EPS為1.38元(原估1.74元)。

n    微軟遊戲機應用7-8月將進行庫存調整應為短期影響,全年出貨目摽未變:

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 n    市場交易清淡,指數區間整理:

由於市場進入營運淡季,交易冷清,BDI指數呈現低檔震盪,BCI近一個月下跌1%收1841點,BPI則下跌15.7%收1535點, BDI則是下跌5.9%收1323點。

近期市場一些鋼鐵大廠如力拓、必和必拓、FMG暫退出租船市場,市場顯得異常平靜,海岬型現貨價約在1.1萬美元/日,巴拿馬型現貨價約在1.2萬美元/日,指數持續在1300-1500點區間盤整,產業狀況並無太大變動,由於中國鐵礦砂的庫存持續攀升高達9441萬噸,熱軋產品報價持續整理,預期在市場進入營運淡季下,指數仍將維持整理格局一段時間。

表一:BDI近期走勢

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圖一:散裝船現貨價

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興勤(2428):公司中長期競爭力佳,本益比尚低
 
n    兩岸陶瓷系列保護元件第一大廠:

興勤為兩岸陶瓷系列保護元件第一大廠,主要生產DIP(插件)型跟SMD型:

突波雷擊靜電防護、過溫度保護、過電流保護、過電壓保護元件,另外亦生產家電、車用及醫療用溫度感測元件,

其2011年1~4月營收中,插件型溫度保護元件約佔營收34%,插件型電壓保護元件約佔營收25%,SMD型保護元件約佔營收17%,各類溫度感測器約佔營收19%,正溫度熱敏電阻約佔5%。

興勤產品的下游應用中,電源應用約佔40%,NB、家電、手機各約佔15%,LCD TV及顯示器約佔10%,電池約佔7%,其他還有汽車電子、綠能等新興應用。興勤已是國內各SPS大廠的保護元件主要供應商,此外亦已打入日商Sony、松下,韓商LG、三星,美商Apple、IBM、Dell等國際大廠的供應鍊。

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富邦金(2881):2011年獲利將遠優預期,上調獲利

 
n    上半年獲利優於預期,獲利達成率58%:

富邦金2011年上半年自結獲利173.3億元(+62%YoY),稅後EPS為2.03元,居14家金控之冠,獲利達成率58%(研調處預估2011年獲利298.9億元)。

獲利優於預期原因有二:

(1)壽險子公司在1~2月積極實現股票獲利;

(2)銀行、壽險、證券6月現金股息入帳豐厚,優於以往單一年度表現。

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鳳凰(5706):2Q淡季不淡,3Q 國外旅遊保持暢旺

 
n    預估2Q淡季不淡:

由於今年連假較多,台幣升值加上第一季遞延的出遊民眾,2Q營收較第一季成長17%達5.9億元,歐洲線因免簽加上日震大陸和東南亞旅遊的轉單效果,預估2Q稅後獲利0.37億元(+63%QoQ),稅後EPS 0.6元,營運和轉投資增加下預估稅後EPS可達1.46元(+125%QoQ)。

n    訪歐民眾如期增加:

1H11出國旅遊的民眾約461.4萬人和去年同期460.5萬人持平,主要是受到訪日遊客減少26%(約16.6萬人)所致,歐洲因免簽的關係,1H11訪歐民眾較去年同期增長12%,若扣除英國,因免簽受惠的歐洲國家到訪人數則較去年同期增長19%,加拿大則有15%的增長,歐洲線為鳳凰的主力航線,在台幣相對強勢、歐洲免簽下,預估歐洲線的營收可較去年成長3成,營收貢獻可增加稅前EPS貢獻可增加0.42元(原估0.75元,因股本改變)。

n    陸客來台人數逆勢下滑:

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半導體:6月BBR 0.94,預估短期BBR將維持在0.95左右水準
 
n    6月份BBR下滑至 0.94,低於預期:

SEMI公佈2011年6月份北美半導體BBR,下滑至0.94,低於研調處預期,主要因訂單及出貨金額均較5月份下滑,且訂單下滑幅度較大達10%YoY之故。

際金額部分,6月設備訂單金額為15.5億美元(-4.4%MoM;-10.3%YoY),下滑幅度較大,YoY為自2009年11月以來首次轉為負成長,推測主因為近期半導體展望趨於保守,使廠商放緩擴充機台腳步所致;而設備出貨金額方面,亦較5月份小幅下滑至16.5億美元(-1.1%MoM;+12.5%YoY)。

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圖一:北美半導體BBR

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中華車(2204):台灣車市熱絡,中華車本業獲利回升,調高目標價
 
n    2011國內汽車銷售熱絡,中華車1H11銷售達成率超前:

由於日本缺料因素逐漸紓解,各大車廠產能陸續恢復正常,6月份國內汽車市場總掛牌量達3.24萬輛(+32.5%MoM,+13.3%YoY),今年上半年總市場累積18.94萬輛的規模(+28.7%YoY),在日本地震影響供料,導致4月、5月豐田與日產產能利用率下降下,國內車市仍有優於預期的表現,顯示國內汽車市場無論是高級車、或平價車買氣皆優於預期,這應該與國內景氣處於擴張的上升趨勢、民眾消費力增加有關。

我們預估今年全年國內汽車銷售量達38萬輛(+16%YoY)。

中華汽車1Q11銷售1.737萬輛,2Q11銷售1.47萬輛,累計上半年銷售3.2065萬輛,達成全年銷售目標的68.6%(目標為4.67萬輛),其中2Q11因受日本地震缺料影響最小,交車相對其他車廠表現優異,市佔率衝高至15%至20%,我們預估中華車今年銷售6.1萬輛,研判由於產能利用率提高,加以2月時全車系漲價1萬至2萬元,毛利率應可維持在高水準。

n    東南汽車1H11銷售不如預期,全年將下調出貨目標:

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國產(2504):大陸水泥事業新產能9月加入,題材豐富
 
n    台灣第二大預拌混凝土廠,大陸投資比重漸提升:

國產成立於1954年,台灣本業營收98%來自預拌混凝土,其餘為租金收入,預拌混凝土市占率14%,僅次台泥,高於亞泥。台灣有22座預拌混凝土廠,年產能800萬立方米。

在2000年之際,國產開始在大陸投資預拌混凝土廠,並在2007年切入上游的水泥生產,目前大陸設有6座預拌混凝土廠、1座水泥廠,年產能分為360萬噸、200萬噸,湖南水泥廠預計在2011年9月加入營運,屆時,大陸水泥年產能可由現階段200萬噸增加到500萬。

n    國產第二季獲利可能不如預期,出於預料之外:

原本市場預期國產第二季獲利應優於第一季,但實際結果恐出乎市場預料之外。

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九豪(6127):太陽能營收大幅衰退,調降目標價

 


n    太陽能營收大減2Q11營收不如預期:

九豪太陽能轉接器及接線盒6月營收由5月的2,200萬元快速減少到只剩870萬元,2Q11太陽能轉接元件佔其營收已由2010年的約30.6%降至僅剩16.8%,3Q11佔比恐將再降至12%。

太陽能轉接元件營收衰退主因為義大利太陽能補助減少,使九豪義大利代理商客戶新裝置量大幅減少所致。受太陽能轉接元件營收大幅衰退影響九豪2Q11營收2.99億元(+0%QoQ,-2%YoY)僅與1Q11持平。

九豪的晶片電阻基板訂單出貨比雖亦已由4Q10的1.3降至1附近,但訂單仍持續大於產能,能見度也仍維持一季以上,公司預估3Q11仍無產能可回補庫存,4Q11以後才較有可能逐步回補。

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三商行(2905):零售百貨營運轉佳、三商美邦獲利貢獻大增

   

n    平價超商美聯社展店積極,2012可望轉虧為盈:

 三商行為國內零售百貨及食品公司,台灣本業包含小型美聯社社區型超商、三商巧福及福勝亭、家樂福鞋業。

1Q11起將轉投資三商家購底下的美聯社共計約200家店營收併入本業中,並結束原先代理BOSS香煙事業,1H11美聯社營收共計19.2億元,預計年底將拓點至全台240-250家。

美聯社採低價銷售策略,目前展店主要以北縣社區巷弄內為主,以今年展店40店為目標估算初期展店成本較高之下,今年美聯社仍呈現虧損約6500萬(2010年虧損約7000萬元),然研調處看好其租金佔營收比率低於5%,今年以來同店銷售成長性仍有56%,預期2012年展店達近280家時可望轉虧為盈。 

n    家樂福鞋業及三商巧福為營運轉佳,全年呈獲利狀態,3QEPS 0.59元:

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水泥業:水泥大廠6月營收如預期回升,下半年漸步入營運旺季

n    台泥、亞泥大廠6月非合併營收,如預期回升:

台灣水泥大廠6月營收普遍較5月成長,如台泥、亞泥,但小廠則普遍呈衰退,6月台灣水泥內外銷價格、預拌混凝土報價維持低檔,未上調。水泥大廠6月營收增加,是台灣地區的天氣轉佳,水泥出貨量回升。

觀察主要水泥廠6月單月營收,台泥20.4億元(+4%MoM;+20%YoY)、亞泥8.7億元(+2%MoM;+33%YoY)、國產7.0億元(-7%MoM;+4%YoY)(註:上述為非合併營收數字)。

在價格方面,6月台灣水泥內銷報價維持在每噸台幣2,100~2,150元、外銷水泥FOB報價維持在每噸38美元,至於台北地區3000磅預拌混凝土報價,維持在每立方米台幣1,900元低檔。

表一:水泥大廠6月非合併營收較5月增加      單位:百萬元;%

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東浦(3290):預期3Q受惠客戶備貨需求且毛利率成長,獲利成長大

n    6月營收稍不如預期:

6月因遊戲機客戶備貨需求與相機客戶不如先前預期,營收為2.2億元(+2.6%MoM;+74.1%YoY),不如預期,整體2Q11營收為5.9億元(+12.5%QoQ;+34.5%YoY),因考量毛利率較高的遊戲機應用出貨不如先前預期,故略調整2Q11毛利率預估為25.6%,因台幣升值預估產生業外匯損約600萬元,加以稅率因未分配盈餘加增,故稅率預估為12.5%(1Q11為7.5%),稅後獲利預估為0.5億元(-11.6%QoQ;-14.3%YoY),稅後EPS略調整為0.70元。

n    3Q11受惠數位相機與遊戲機客戶備貨需求,且毛利率提升,獲利成長大:

根據TRI預估,整體數位相機2H11出貨成長+23.5%YoY,2011年整體上下半年出貨占比預估為45:55,整體出貨仍有機會受惠旺季需求,加以客戶台組裝廠代工滲透率提升,東浦將可受惠。展望3Q11,預期受惠數位相機與遊戲機客戶的旺季備貨需求,整體3Q11營收預估為7.0億元(+18.7%QoQ;+50.9%YoY),因整體出貨成長提升稼動率,且出貨秋季新機種,及毛利率高於平均的遊戲機鏡片保護蓋的旺季需求,預估整體毛利率成長至26.5%,加以業外匯損因素壓低基期故稅後獲利預估為0.8億元(+51.5%QoQ;+40.9%YoY),稅後EPS為1.06元。

n    2011年可持續受惠日商釋單,加以切入遊戲機領域,獲利成長:

考量持續受惠日商釋單,並於日系品牌大廠春季機種出貨成長大,且2H11進入數位相機與遊戲機的旺季,故預期東浦將可持續受惠釋單,市占率將持續提升,其中,類單眼相機為未來數位相機中具成長性的區塊,東浦已出貨類單眼相機機殼,預期未來亦將可受惠此成長趨勢,另外,嘉鎂出貨微軟遊戲機鏡頭保護蓋亦提供長線獲利成長動能,考量1Q11營收已淡季不淡,2Q11持續成長,已使1H11基期已高,下半年雖仍可受惠旺季需求,但幅度恐受影響,故預估上下半年營收占比趨近45:55,綜上所述,預估整體營收為24.6億元(+46.5%YoY),考量出貨終端產品價格持續下滑,且上游材料PVC與色料價格上漲,直接人工成本持續提升,加以台幣升值,毛利率預估下滑至25.6%,稅後淨利預估為2.4億元(+58.6%YoY),稅後EPS為3.20元。

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據傳美軍基地幽浮臨空 飛彈故障
 【中央社╱台北8日電】 2011.07.10 05:12 am

 
美國懷俄明州華倫空軍基地(Warren)的50枚核子洲際飛彈去年10月失控時,官員歸咎於管制中心與飛彈間的通訊故障。然而現已傳出,當時基地內有3名飛彈技師目擊幽浮出現,使外界重新質疑事發原因。

英國「每日郵報」(Daily Mail)報導,幽浮研究人員哈斯汀(Robert Hastings)說,目擊者宣稱,當時的停電時間也比空軍所說長得多。這起事件意謂,全美1/9核子飛彈曾離線將近1小時。

美國空軍發言人說,事發時「硬體出了問題」,也就是連接指揮中心與飛彈的地下纜線。這使「管制中心與飛彈間的通訊中斷,但在此期間,管制中心仍能監視相關飛彈的安全狀況」。

國防官員堅稱,飛彈並無意外發射的危險;但有關方面認為此事夠嚴重,因此歐巴馬總統稍後聽取了相關簡報。

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