目前日期文章:201203 (30)

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台北市政府:

1.都更過程公務單位對於該負責任一推二五六.

2.公務員便宜行事表露無疑,依法行政不求甚解.

3.沒有尊重人民的居住權及財產權的保護。

拆文林苑 李鴻源:居住不正義的表象

釘子戶爭議 陳冲:修法改善都市更新知識不對等

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2012/03/23 星期五下午接待所打門還沒開,門口已經一堆人在排隊了!

旁邊的汽車約停40~50輛,機車未計算!

真是讓我見證到台灣房市的熱絡~隔了2天!

2012/03/26 星期一網路上一堆關於金澤21(綠光2期)熱銷文章都跑出來了!

後來看一看應該投資的人佔多數~還有網友當天也有購買說一些人連看都沒看就打包回家><

而且在03/26上看到都說在03/23幾乎完銷,一天@@真恐怖!

接上來3/26,3/27,3/28接待所外的車子就沒那麼多了!

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貨櫃航運:成本仍低於運價,運價續漲有望,調升至買進

n    漲聲響起,可望延續至旺季:

由於不堪虧損,龍頭航商於3/1帶頭喊漲歐洲線運價775美元/ TEU4/1歐洲線將再度調漲300-400美元/ TEU;美洲線方面,TSA3/15調漲GRI General Rate Increase 300美元/FEU4/15 TSA將再度調漲400美元/FEU,而此舉是為了支撐美國年度合約價可以順利調漲,TSA預計5/1調漲年度合約價美西線500美元/ FEU、美東線700美元/ FEU。經過3/1歐洲線調漲和3/15美洲線調漲後,目前海運業的成本仍高於運價,尤以美東線差距最大,是故4/15美洲線調漲300美元/ FEU漲足的可能性高,而歐洲線4/1調漲後應可獲利,研判後勢再大幅度調漲的動力較趨緩。

圖一:海運業運價和成本差異

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資料來源:永豐投顧研調處整理,Mar. 2012

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國建(2501):營收步入第二~三季認列高峰期,加上高現金殖利率概念

n    國內第一家上市的建設公司

國建是國內第一家上市營建公司,1965年即上市,股本為165.7億元。國建營收認列方式都是採用全部完工法,因此建案完工與交屋時點攸關當年營收之多寡。在2013 年全體營建業將採行IFRS準則,國建早就安排好每年建案完工佈局計劃,因此IFRS 實施對其影響將為同業中最低。國建獲利來源可區分為二部分,建築銷售、租金收入,推案普遍以大台北地區為主,也涉足台中、台南、高雄等地。

n    2011年第四季出售二棟大樓,大幅推升獲利,推估2011EPS1.95

國建在20119月出售台北中興商業大樓、台中育仁通商大樓予國壽,出售金額高達33.7億元,在扣除帳面成本後,國建獲利25.9億元,貢獻EPS 1.56元。大樓出售獲利,已於2011年第四季進行認列。在2011年,國建營收上看71.4億元(+80YoY),毛利率54.3%,稅後獲利32.3億元(+221YoY),稅後EPS 1.95元(2010年稅後EPS 0.61元)。整體來說,國建2011年不論在營收、獲利均創近年新高記錄。

n    2012年第二~三季步入建案認列高峰,推升單季營收、獲利

國建2012年可供認列營收的推案有四個,分別為國泰一品、仁愛築綠、瑞安璞石、賦格(原名為杭北首席),推估營收認列金額分為11.3億元、27.0億元、26.0億元、15.0億元。在四個個案的加持下,推估國建2011年營收為79.3億元(+11YoY),更攀高峰。在四個個案之中,仁愛築綠、瑞安璞石因已100%銷售一空,完工時點預計在第二季,因此國建第二~三季營收將進入營收認列高原期。

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濱川(1569.TT)

濱川為金屬機殼與沖壓件廠商,11年NB金屬機殼佔41%、鍵盤相關佔43%、塑膠件及其他佔16%;展望12年,濱川金屬機殼訂單由商用機種擴展至消費機種(含Ultrabook),預估12年金屬機殼出貨片數增加117% YoY,使金屬機殼營收比重提高至62%,推升濱川12年營運獲利高成長。

但因濱川新產能開出,導致1Q12機殼稼動率偏低,加上3月客戶部分機種拉貨遞延,使1Q12營運獲利將低於預期;惟濱川將於1H12處分東莞廠,可認列處分利益,在提列處分利益下,研究部上修濱川12年EPS 6.39元(原預估EPS 6.06元),獲利增加115% YoY。

在客戶商用機種採金屬機殼滲透率提升,及Ultrabook機種將使消費機種大量採用金屬機殼,研究部持續正面看待濱川12年營運與獲利動能,然考量1Q12營收與獲利略低於預期。

 

 

興富發(2542.TT)

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本文引用自jen914 - 死亡醫生

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影片是講一名倡導對無藥可救的重症病人進行安樂死(當然還是要根據病人本身的意願)的醫生Jack Kevorkian 的故事。Dr. Jack 從80 年代末到90 年代初陸續幫助了130 名重症病人進行安樂死,最後醫生以謀殺的罪名被抓進監獄關了八年(不過那是因為請到了爛律師,好律師帶你上天堂、爛律師帶你住套房呀! ),2007 年出獄後接著透過演講宣導安樂死的理念。

 

Dr. Jack 認為這是幫助病人,既然已經無藥可醫,生活又充滿痛苦,完全沒有生活品質可言,為什麼這樣的重症病人不能選擇在醫生的幫助下提早、安詳的結束生命? 一定得忍受痛苦直到蒙主寵召的那天? 天知道那天還得再等多久? 通常不是十天半個月可以解決的,常常得忍耐個十幾、二十年,何況這樣的情況並不是只有病人一個人受苦,連所有的家人也要一起承擔痛苦。


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3D表面玻璃良率增 大和喊買正達

〔記者羅倩宜/台北報導〕大和證券表示,正達(3149)研發主供智慧型手機使用的3D表面玻璃新技術,產能即將增加,再加上來自平板電腦及車用電子的相關營收貢獻,今年EPS可望達到5.10元,目標價上修至128元。

大和證券在最新法人報告中指出,3D表面玻璃原本每月產能僅5萬片,現已準備增加到100萬片,主要是智慧型手機需求增溫。

正達的這項新技術一直有良率的疑慮,不過大和表示,正達證實良率已有突破,而且正達正在跟幾家國際知名手機品牌廠洽談,今年下半年發表的新世代智慧型手機很可能使用正達的3D表面玻璃技術。

3D表面玻璃具有不易刮傷的特性,NFC近域通訊的收訊能力也更強。大和表示,正達決定擴張產能之後,今年的資本支出也將從原先的31億元增至40億元。

大和指出,正達在平板電腦保護玻璃的毛利,第一季約21.8%,蘋果iPad出貨增加,對正達的量也有貢獻。

若計入3D表面玻璃用於智慧型手機及車用電子裝置的營收貢獻,大和估計正達今年淨利可達11.97億元,明年為16.50億元,比原先預期的各增加3.8%及16.6%。

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景碩(3189):行動裝置熱潮將提供景碩中長期成長動能

n    1Q12營收逐月回升,優於預期,預估EPS 1.55元:

FC CSPBGA需求回升優於預期下,景碩1Q12營收呈現逐月回溫走勢,2月營收為13.7億元(+3.2MoM+24.8YoY),預估3月營收將持續回升至14億元(+2.0QoQ+6.4YoY),整體1Q12營收狀況優於原先下滑-10QoQ之預期,研調處預估景碩1Q12營收41億元(-7.3QoQ+8.2YoY),毛利率32.5%,稅後淨利7億元(-2.3QoQ+2.1YoY),稅後EPS 1.55元。

n    受惠FC CSP成長,預估2Q12營運+13QoQEPS 1.85元:

2Q12展望方面,隨Smart PhoneTablet PC新機種陸續上市,景碩FC CSP需求增溫,公司目前預估2Q12營收可望成長+10~15QoQ。整體而言,行動裝置應用為主的FC CSP仍為景碩最主要成長動能,1Q12 FC CSP佔景碩營收比重約30%,預估2Q12 FC CSP比重將持續提高至32%左右水準,至2012年底佔比可望提升至35%,FC CSP產品毛利率顯著優於公司平均,達40%左右水準,故隨FC CSP比重提升,不但為景碩營收帶來成長動能,預期毛利率可望同步成長。研調處預估景碩2Q12營收47億元+12.9QoQ+14.5YoY),毛利率33.5%,稅後淨利8億元(+19.8QoQ+12.7YoY),稅後EPS 1.85元。

n    Apple AP滲透率提升,28nm 2Q12開始量產,成長動能更為確立:

2011年景碩已成為Apple供應鏈,4Q11A5出貨約1M/月,佔景碩營收約3%,隨new iPad上市,景碩A5X載板也開始出貨,目前合計A5A5X每月出貨提升至2MA50.8MA5X1.2M),出貨量倍增,佔營收比重提升至6~7%。值得留意的是,過去A5景碩滲透率約10%,不過在A5X景碩滲透率提升至30~40%左右水準,研調處推測主要與Apple降低Samsung供貨比重策略有關,而若Apple延續此策略,預期景碩後續可望維持約30%左右滲透率,受惠Apple效應提升。另外QCOM 28nm部分,進度符合預期,預估2Q12將開始小量出貨,隨28nm產品放量,可望替景碩增添另一成長動能。

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三星ASIC晶圓代工殺出血路 一條鞭生產優勢 台積電難擋

 電子時報頭版:

隨著蘋果(Apple)不斷與三星電子(Samsung Electronics)合作量產自家ASIC產品,三星在全球晶圓代工市場似乎已逐漸佔有一席之地,尤其三星專攻半路出家的系統廠ASIC訂單,並透過旗下產品綁標,要求晶片供應商投片的生意模式,已成功在台積電一手掌控的全球晶圓代工市場硬是殺出另一條血路。

 研調處評析: 

近年在旗下其他事業部門競爭激烈下,三星積極發展邏輯代工事業,以結合多樣產品線作為競爭優勢。不過三星經營模式特殊,其產品線與客戶具競爭關係,預期將使客戶委由其代工產生疑慮,此現象已由Apple逐步分散其代工訂單可觀之,故預期三星客戶基礎無法迅速擴大,相較之下台積電純以代工業務為主,在不與客戶競爭下,其營運模式與三星完全不同,配合台積電更佳代工品質與更穩的產品交期,使台積電更能取得在客戶委外代工之信任度,相對擁有較廣大堅實的客戶基礎。研究總處認為Samsung目前對台積電影響有限,台積電在產能及技術領先下,將持續保持其高市佔率 


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1.

 護士看到病人在病房喝酒,就走過去小聲叮囑說:「小心肝!」

病人微笑道:「小寶貝。」

************************

2.

有位大嫂在公共汽車上,看到一位即將下車的男人掉了包煙在踏板上,

於是趕緊對那男人說:「同志,你煙掉了!」

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老王和老婆出門玩,回家的路上,老婆在地鐵裡累了,就雙手掛在老王脖子上休息。忽然間老王的手機響了,

是他的老李傳來的簡訊,老王拿出來一看,瞬間抽筋?

簡訊內容:“兄弟!在地鐵發現嫂子和一個穿著猥瑣的傻B

禿頭男抱在一起!!怎麼辦??


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科誠(4987):即將進入旺季,建議逢低佈局

n    台灣第二大的條碼印表機製造商:

科誠為僅次於鼎翰3611的台灣第二大條碼印表機製造商,成立於1993年,除了OEM/ODM業務外,自有品牌GODEX透過經銷商在全球各地銷售,目前代工與品牌各佔約502011年內銷佔營收6、亞太地區佔23、美洲55、歐洲+其他佔16。科誠將於03/21/2012掛牌,掛牌參考價為33元,03/20/2012的興櫃收盤價為45.5元。

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圖一各地區營收比重

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圖二條碼印表機市場

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玉山金 2884):揮別陰霾,邁開大步向前行

n    摒除一次性提存因素後,2011年各項營運指標呈正成長

玉山金自結2011年稅後獲利34.8億元(-11YoY),稅後EPS 0.82元(公司自結EPS以流通在外股本計算,若以普通股股本457.5億元計算,稅後EPS則為0.76元),每股淨值14.34元,ROE 5.77%,ROA 0.31%。2011年因應放款覆蓋率1%實施,玉山金額外提列呆帳費用24.6億元,費用大幅上升,造成獲利衰退。摒除額外提列呆帳費用的因素後,各項指標呈正成長:

1)金控淨利息收入、淨手續費收入年增11%、11%;

2)放款年增率10%,其中企金放款年增率21%、消金放款年增率2%;

3)存放比微幅增加至67.9%(+2.7%);

4NIM2011年第三季1.21%谷底增加到第四季1.24%,Spread1.71%增加到1.77%。

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水泥業:台灣電價調漲對水泥大廠衝擊不大

n    除非下雨天數過多,否則台泥、亞泥3月台灣本地營收應優於2

台灣龍頭大廠台泥、亞泥月營收分別衰退1.6%、7.7%,原因有二點:(1)房地產開工率下降、公共工程數量減少,造成水泥需求下降;(2)下雨天數多。理論上,台灣上市櫃9家水泥公司3月本地營收合計數應高於40億元,工程開工率將明顯上揚。除非下雨日期比較多,否則依歷史經驗來看,3月過後,上市櫃水泥廠單月營收合計數少有低於40億元的記錄。


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頎邦(6147):折舊成本降低下,2012年獲利顯著成長

n    預估2011年稅後EPS 3.02元:

頎邦2011年營收132億元(+3.8YoY),預估毛利率22.9%,稅後淨利18億元(-24.5YoY),稅後EPS 3.02元,每股淨值27.82元。

n    預估1Q12營收持平,稅後EPS 0.65元:

頎邦2月營收10.9億元+1.0MoM+10.9YoY),略低於預期,主要受台幣升值影響0.3元,但3月營收將恢復成長,預估營收為11.8億元(+8.1MoM+2.7YoY),整體1Q12受惠大尺寸面板Drive IC庫存回補,帶動COF營收回溫,預估1Q12營收可持平為33億元(+0.9QoQ+2.1YoY),因COF利用率提升,預估帶動整體毛利率回升至24%,不過業外需認列匯兌損失約1億元,預估稅後淨利為4億元(-19.4QoQ-29.6YoY),稅後EPS 0.65元。

n    預估2Q12稅後EPS 0.89元:

展望2Q12,因大尺寸Driver IC庫存回補已告一段落,故預期COF利用率將下滑至50%左右1Q1255%),不過中小尺寸部分,因基期較低,加上Smart PhoneTablet PC等解析度提升,將推升Driver IC需求數量,預估COG利用率將可回升至8085%(1Q1270%),而Bumping方面,8Bumping維持穩定,利用率維持在5055%間,12Bumping部份,目前每月出貨為1.61.7萬片,目前產能已增加至20萬片/月,12Bumping主要客戶為Renesas,每月供貨約1.3萬片,在新款Smart PhoneTablet PC解析度提升下,Renesas打入HTC供應鏈,且透過夏普打入new ipad供應鏈,預期12Bumping出貨將隨Renesas需求增溫而持續成長。整體而言,雖COF營收下滑,不過COGBumping營收成長,預估頎邦2Q12營收將持平為33億元(+0.1QoQ-3.0YoY),因2Q12起,折舊費用顯著下滑,預估毛利率可成長至26%,稅後淨利為5億元(+37.1QoQ+108.5YoY),稅後EPS 0.89元。

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宏致(3605):預期2Q獲利成長將可優於以往車用產品市占率成長

n    4Q11獲利預估為0.75

整體4Q11營收為11.0億元(-10.3QoQ+8.5YoY,毛利率預估為30.0%,業外匯兌收益初估有1500萬元,故稅後獲利預估為0.9億元-61.8QoQ-84.5YoY),稅後EPS預估為0.75元。綜上所述,2011年營收為46.4億元+5.2YoY),毛利率預估為34.0%,稅後獲利預估為6.8億元(+13.2YoY),稅後EPS預估為5.46元。

n    受處理器廠商新產品上市時間延後,1Q12獲利預估略調整

2月營收為3.3億元+12.4MoM+30.4YoY,符合預期,3月因NB客戶需求成長與在車用客戶市占率提升,預期營收將成長至3.7億元+10.1MoM-15.3YoY,惟預期新款處理器上市時間遞延將使部分客戶訂單遞延至2Q12出貨,故整體1Q12營收預估略調整為10.0億元(-9.3QoQ-0.9YoY,因營收預估調整,故毛利率預估略調整為30.8%,考量台幣升值影響,初估匯兌損失約1300萬元,稅後獲利預估略調整為0.9億元-5.0QoQ-48.0YoY),稅後EPS預估略調整為0.71元。

n    車用產品預期市占率提升,並將使營收占比成長

公司車用領域以往僅小量出貨車用電子廠商,應用在倒車雷達、控制雨刷用的車身控制板及DVD影音系統,客戶為台系倒車雷達廠商等展望2012年,預期受惠倒車雷達產能倍增與在客戶市占率提升,倒車雷達應用預期自1Q12起出貨逐季成長,車身控制板及DVD影音系統亦將於2012年出貨放量成長,2012年營收占比預估將成長至3%(2011年估約1%)。

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五鼎(1733):1Q無淡季,殖利率近7


n    1Q無淡季,且營收及毛利率表現優於預期,上修稅後EPS1.47元:

五鼎一月營收1.52億元(-0.8MoM+54.7YoY),二月因今年新增之遠距醫療及既有的美國通路商客戶出貨狀況佳下,跳升至1.81億元(+18.8MoM+41.7YoY),優於預期之1.6億元,預估三月營收為1.71.8億元,總計1Q營收5.1億元(+2.5QoQ+40.1YoY),無淡季效應,毛利率因前兩月試片比重較高(試片與儀器營收比重為85:11%,致使毛利率達近45%),故由原先預期的40%上調至42%,稅後淨利1.4億元(-4.8QoQ44.4QoQ),稅後EPS 1.47元(原估1.27元)。

n    出貨逐季轉強,預估2012年營收21.9億元(+16.5YoY):

五鼎2011年儀器出貨106萬台,試片5億片,公司預估2012年儀器可出貨130150萬台,儀器67億片,且營收表現將呈逐季轉強態勢,以目前各大客戶下單狀況觀之,合作關係較長的美系B及日系A客戶今年的出貨約呈持平態勢,成長動能主要來自營收佔比近五成的美系客戶Medicare,因其去年儀器出貨不少,此將帶動今年的試片量快速增加,預估整體訂單成長可達兩至三成,另美國通路商因銷售狀況不錯,預期今年的營收比重也可望由20111.5%跳升至5%,總計預估2012年營收21.9億元(+16.5YoY),毛利率在試片比重較高且產品降價幅度趨緩下,可持穩於四成以上。

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