目前日期文章:201401 (9)

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首次建議為買進

n    堃霖簡介:

堃霖成立於1988年,主要生產中央空調系統冰水機組,於2012年與東元進行策略聯盟,為東元進行OEM。公司產品包括標準品與客製化產品,客製化比重逐漸提高,產品包括冰水機組、儲冰槽、真空冷凍凍結裝置,冰水機組係由壓縮機、熱交換器與電控器、冷媒膨脹裝置等組合而成,為支援中央空調系統之關鍵性產品。下游應用領域涵蓋辦公大樓、學校、行等營業場所,以及製造業、電訊機房、食品加工等工業製程。

2012年產品結構比重為空調冷氣設備(冰水機組)佔77%、系統工程佔6%、冷凝機佔5%、維修收入佔5%、其他產品佔7%。工廠包括台灣上海與吳江越南等營收比重台灣與海外分別為50:50

n    商用空調結構組成與公司特色

商用空調冷氣設備主要原料包括壓縮機、銅管、冰水器、冷凝器、散熱盤管、板金外箱等,經過業者的設計,冰水機組效率提高、節能省電,達到空調系統高效能的運轉方式。

堃霖的壓縮機、熱交換器與電控器均外購,經公司的設計與搭配,達最好的運轉效能,除標準型的規格外,公司的特點在於客製化的能力能為工廠製程所需的空調系統海上鑽油平台的空調設備遊輪空調設備等進行產品設計。商業空調的業者包括國際知名廠商如大金、三菱、日立、開利等等。

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n    
維持4Q13獲利倍增預估: 

4Q13營收為19.2億元(+11.6QoQ+5.5YoY),因稼動率與產品組合改善成效將優於預期,毛利率預估上調為16.0%(原估15.7%),因營業費用控管將優於先前預期,費用率預估調整為8.9%(原估9.1%),抵銷稅率將高於先前預期的影響,稅後獲利預估維持為1.13億元(+181.1QoQ+182.4YoY),EPS0.86元。

n    因將開始出美系主要客戶歐洲安轉接頭規產品,1Q14營收將成長+11.4YoY

因部分需求客戶已經先於4Q13進行備貨,預估1月營收為5.9億元(-7.3MoM+9.8YoY),展望1Q14,預期新出貨美系主要客戶之歐規轉接頭將維持先前預期,抵銷美系主要客戶NBPad與整體TV產業進入淡季影響,預估營收為16.1億元(-16.0QoQ+11.4YoY),毛利率預估維持為14.7%,稅後獲利將為0.71億元(-37.2QoQ+24.6YoY),EPS0.54元。

n    高毛利率4Q13出貨優於先前預期,看好2014年在客戶供貨占比持續提升

雖研調處估美系主要客戶PCPad出貨成長不易,但應用在Pad上的轉接頭供貨比重將穩定成長將可抵銷前述較不利因素,並推升2014年營收轉接頭出貨以主要美系客戶為主,根據產業鏈訪查,研調處估計4Q13因新出貨的美國安規產品與既有中國安規產品出貨優於預期,月均出貨達170萬套以上(原估150萬套),1Q14雖預期售工作天數下滑與客戶備貨高峰漸過影響,研調處預估月均出貨下滑,但預期將為短期谷底,且將開始出貨歐洲安規產品,研調處預期公司轉接頭出貨與營收下滑幅度將低於同業,展望2014年,研調處仍看好轉接頭出貨受惠

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2/5從台中家出發到高雄85大樓

  1. 202 公里,2 小時 15 分鐘
     根據目前路況推估的行駛時間:2 小時 14 分鐘
    國道1號

 

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n    
預期4Q營收YoY將持平:

昇達科為微波台(基地台相關)用濾波器與雙工器製造廠,研調處估3Q13產品營收占比分別為台灣(產品為濾波器/雙工器/天線等)為57%,崑山良特為43%(業務為天線模組代工等)。因歐系設備商客戶營收貢獻受工作天數較少影響,研調處預估12月營收下滑至0.97億元(-4.9MoM;+17.6YoY),4Q13營收預估為2.9億元(+15.5QoQ;-0.4YoY),因毛利率較低的轉投資昆山良特營收占比將高於先前預期,合併毛利率預估下調為34.7%(原估38.5%),稅後獲利預估下調為0.46億元(+79.5QoQ;+1.8YoY)(原估0.57億元),EPS0.91元(原估1.13元)。雖獲利預估下調,但因市占率提升,4Q134Q12營收相較,營收與獲利仍有望持平,和3Q13營收與獲利分別下滑-14.1YoY-38.8YoY相較,將明顯改善。

n    1Q14營收YoY預估仍將正成長:

1月預期濾波器與雙工器等產品受惠歐系設備客戶部份需求來自12月需求的遞延,預估營收為1.02億元(+4.9MoM;+21.1YoY)。展望1Q14,預期受惠在歐系設備商供貨比重提升,與美系主要客戶4Q13的遞延出貨,淡季效應將不明顯,研調處預估營收為2.76億元(-4QoQ;+12.2YoY),因轉投資崑山良特營收占比將高於先前預期,合併毛利率預估略下調為35.7%,稅後獲利預估為0.43億元(-6.6QoQ;+27.8YoY),EPS0.85元。因在歐系設備商客戶與良特歐系客戶供貨比重提升,加以低基期,預估1Q14營收成長+12.2YOY

n    市場對美系主要微波設備客戶發展轉趨正面,公司將可望受惠:

雖中國地區營收占比較先前預期高而使4Q131Q14獲利預估下調,但考量市場看好美系主要微波設備客戶廠商新產品推出將有助市占率提升,4G LTE在新興國家(印度等)與美國鄉村地區的建置將有助於整體微波傳輸設備成長,美系主要客戶營收成長將可望優於先前市場預期,公司目前尚未見美系客戶加單,但營收存在上調可能,另外,研調處仍看好公司持續受惠全球電信營運商進行LTE基礎建設,另一美系主要客戶4Q13出貨遞延至2014年,歐系設備商客戶與良特歐系卡車天線客戶供貨占比提升,研調處預估2014年相關營收將分別成長+50YoY以上,且良特歐系客戶毛利率高於良特平均,有助良特改善獲利。另外,中系設備商客戶產品,預期公司將部份生產轉至良特,且中國勞動力成本相對台灣較低,將有助該客戶產品毛利率的提升。

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n    
中鋼集團旗下的主要軋延大廠:

中鴻為中鋼集團旗下的主要單軋廠,中鋼持有41%,20131-11月中鴻營收362億元(-5YoY),銷售190萬噸(-1.4YoY),內銷佔6成,外銷佔4成(亞洲33%、美洲3%、歐洲1%、其他3%),依產品比重來看,熱軋佔65%,冷軋佔21%,鍍鋅佔13%,鋼管佔3%,彰濱新廠API2014/6月產能投入後,可望提升鋼管的營收比重。

n    3季稅後虧損1.78億元(虧損縮小),預估4Q13稅後獲利2.1億元

2013年前3季虧損1.78億元(虧損縮小),稅後EPS-0.1元,2013/9月鋼價調漲後,10月盤價續漲,但下游轉趨審慎,使得中鴻1112月連續兩月開平盤,4Q13形成旺季不旺,加上API管受到美國反傾銷影響,使得4Q13銷售量年衰退24%,預估營收為87億元(原估120億元)(-12QoQ),預估稅後獲利為2.1億元(原估獲利4.1億元) (虧轉盈),稅後EPS0.15元。1月盤

n    中國日粗鋼產量下滑:

中國鋼鐵供過於求的缺口高達2億噸,產能過剩一直是中國政府欲治理的項目,透過一些行政罰責、信貸收緊或是環保法規等措施,壓縮企業生存空間,淘汰落後的產能,退出鋼鐵市場,12月中國日粗鋼產量受到大陸霾害要求鋼廠停工檢修而下滑至201萬噸/日,若後續仍有效控制產量不擴張,將有利於鋼價的後市走揚,目前中國熱軋流通價約在3500人民幣/噸,外銷價格上揚帶動東南亞價格上漲,預期貿易商消化庫存後,可望於節後回補庫存,推升鋼價反彈。

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n    聯茂為國內第二大CCL廠,終端應用6~7成集中PC/Server相關產品:

聯茂為國內第二大銅箔基板廠商,生產銅箔基板與玻璃纖維膠片,並提供PCB壓合代工服務,產品包括FR4Hallogen-Free(無鹵)Lead-Free(無鉛)High-Tg(耐高溫)FCCL3Q13營收比重分別為,6%13%37%34%7%,終端應用以PCServer為主,佔營收比重約6~7成。

n    NB/Server需求優於預期,聯茂2013/12營收月增12%

聯茂12月營收17.7億元(+12%MoM+19%YoY),累計4Q13營收49.5億元(-1%QoQ+9%YoY),優於預期(原估-5%QoQ),主因12月終端NB庫存回補,無鉛基板拉貨續增,及耐高溫基板受惠中國基地台佈建,單月營收比重增加至三成(不含Low-Loss)

原預估毛利率因營運淡季,降至13%以下,然而整體稼動率12月拉高至9成,且毛利高的耐高溫基板比重增加,預估小降至13.4%,預估聯茂4Q13稅後淨利2.4億元(-2%QoQ+33%YoY),稅後EPS 0.74(原估0.69)2013年營收197.5億元(+2YoY),稅後淨利8.8億元(-19%YoY),稅後EPS 2.64(原估2.6)

n    傳統鋪貨旺季,聯茂1Q14營收維持向上趨勢:

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Example pin-out diagram of Lightning connector

http://www.tuicool.com/articles/EVz2q2

 

icable

 

 

icable2  

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n    
喬鼎持續投入研發,成為國內少數SaaS廠商

喬鼎為國內磁碟陣列(RAID)大廠,2013年產品應用方面,雲端儲存與IT相關佔約58%、多媒體存儲設備佔33%、安控存儲設備佔約6%及其它約3%。

銷售區域以歐美市場為主,合計佔超過八成。喬鼎除以自有品牌Promise進攻市場,並為國際大廠OEM代工,2013年自有品牌與OEM代工的出貨比例為45:55

喬鼎自有品牌Promise市佔估約佔68%,相較於國際大廠包括EMCIBMHP等並不高,但在持續投入研發資源,2H13開發雲端Fire Crusier軟體搭配硬體銷售,受惠雲端商機成長趨勢下市佔率可望持續成長。

n    雲端儲存需求帶動2013年獲利大幅成長

2013年主要受惠雲端商機持續蓬勃發展帶動雲端運算(cloud computing)及雲端儲存(cloud storage)需求呈現爆發性成長,喬鼎秉持RAID成熟技術。在自有品牌產品及代工訂單同步成長下,帶動喬鼎2013年整體雲端儲存與IT相關產品營收貢獻估年成長約+37YoY,為主要營收成長來源。

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JohnTian 发表于 2012/10/09-09:31 Fab / 创业

编者按:本文来自创意闪购网站 Fab 的 CEO Jason,发表于他的个人博客Betashop。本文中他谈了在创办 4 家(科技)公司的过程中学到的一些事情,特别总结了 Fab 从一个同性恋网站转型到现在创意闪购网站过程中学到的一些经验。这些经验对于创业者、投资人、行业从业者都具有很大参考价值。

 

在 2010 年 10 月份,我曾写过一篇“ 从创立 3 个科技公司的过程中学到的 57 件事情”的文章,当时受到了很多人的关注,启发了许多企业家,并且这篇文章被翻译成了许多种语言。

 

上周,当我在日本东京参加 Fab 的一个潜在合作伙伴的会议时,被邀请做一个关于创业的讨论。该讨论很快就转移到了我之前写的 57 件事情上,这令我感到非常意外,因为两年后的今天、在几千英里外的日本,人们仍然想去谈论这 57 件事情!

 

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