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n    維持3Q14獲利預估

康舒為國內主要電源供應器廠商,估3Q14產品營收占比分別為工業用電源約45%,消費性電源約55%。整體3Q14,營收為62.9億元(-3.8QoQ-2.4YoY),因毛利率較高的工業應用占比將低於先前預期,毛利率預估略下調為15.3%(原估15.5%),但考量台幣貶值,研調處初估匯兌收益將達4000萬以上,稅後獲利預估維持為3.22億元(+0QoQ+20.8YoY),EPS0.62元。

n    4Q14營收與獲利預估成長

預期工業應用受惠燃料電池應用出貨成長,Server市占率提升,醫療應用將開始出貨,消費性應用將受惠STB應用市占率提升,預估 4Q14營收為65.8億元(+4.6QoQ+9.4YoY),預期工業應用營收占比將低於先前預期,故毛利率預估調整為15.7%(原估16%),稅後獲利預估略下調為3.54億元(+1.9QoQ+23.1YoY)(原估3.67億元),稅後EPS預估為0.68元。

n    持續看好2015年在工業應用新客戶放量出貨

研調處看好2015年高毛利率工業應用成長將優於毛利率較低的消費性應用,成長來自:1)伺服器應用成長,公司過去伺服器主要在高階應用為主,在主要美系既有品牌客戶被中國PC主要品牌購併後,康舒將有機會切入中階市場,另外,康舒亦和ODM廠合作切入數據中心領域,研調處考量未來持續切入新客戶,將為營收另一成長動能,(2)路由器電源因美系客戶端設計變,預期出貨放量時間點由2H14遞延至1H152015年將可受惠低基期而明顯成長,(3)新能源產品遞延出貨,根據供應鍊訪查,燃料電池轉換器客戶部分新機出貨遞延至2015年,將使相關產品2015年營收成長,(44G基地站電源出貨成長,2015年將受惠在台灣與中國電信商4G基地站建置需求成長

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n   公司簡介

台積電為全球最大積體電路製造服務公司,目前擁有3座先進的12吋晶圓廠、78吋晶圓廠與16吋晶圓廠,2014年產能約820萬片12吋晶圓約當量。3Q14營收比重分別為:20 nm 9%、28 nm 34%、40/45 nm 17%、65 nm 13%、90 nm 6%、0.11/0.13 um 3%、0.15/0.18 um 13%、0.25/0.35 um 4%、0.5 um and above 1%。

n   3Q14受惠20 nm加入營運,營收成長+14.2QoQ,稅後EPS 2.94元,略優於預期

台積電3Q14受惠iPhone 6/iPhone 6 Plus上市,20/28 nm出貨持續向上,再加上8吋晶圓維持滿載,台積電3Q14晶圓出貨成長+10.4QoQ,帶動台積電3Q14營運維持成長趨勢。台積電3Q14營收2,091億元(+14.2QoQ+28.6YoY),毛利率50.5%,營業利益率40.4%,稅後淨利763.4億元(+27.9QoQ+46.9YoY),稅後EPS 2.94元(原估2.80元),略優於預期。

n   20 nm營收持續向上,台積電4Q14營運淡季不淡

展望台積電4Q14營運狀況,雖然非20 nm營收受到產業淡季影響而出現下滑,但受惠iPhone 6/iPhone 6 Plus出貨向上,20 nm營收持續成長,帶動20 nm營收比重提升至20%,台積電4Q14營運持續向上。在假設新台幣兌美元匯率為30.31元的情況下,台積電預估4Q14營收2,1702,200億元(+3.8+5.2QoQ+48.8+50.9YoY),毛利率4850%,營業利益率3840%,符合市場預期。研調處預估台積電4Q14營收為2,186億元(+4.6QoQ+50YoY),毛利率49.6%,營業利益率39%,稅後淨利754.5億元(-1.2QoQ+68.4YoY),稅後EPS 2.91元。

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