目前日期文章:201502 (3)

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n    昇達科為基地台設備製造商:

昇達科為微波台(基地台相關)用濾波器與雙工器製造廠,研調處估4Q14產品營收占比分別為台灣(產品為濾波器/雙工器/天線等)為63%,崑山良特為37%(業務為天線模組代工等)。

n    1Q15獲利將受費用率上調影響:

2月受到農曆春節工作天數下滑影響,預估營收將為近期谷底,但整體1Q15,維持4Q14亞洲客戶部分出貨遞延至1Q15並將抵銷春節休假使工作天數較少的影響,研調處維持營收預估為3.16億元(-0.6QoQ+10.4YoY),毛利率預估維持36.9%,惟崑山良特回台上市掛牌認列費用高於先前預期(主要將認列在4Q141Q15,預計後續將逐季遞減,並將有助後續獲利逐季回升),費用率預估上調為22.2%(原估為19.5%),稅後獲利預估下調為0.41億元(-21.3QoQ-15.7YoY)(原估0.49億元),EPS0.8元(原估0.96元)。

n    美系主要客戶接獲新訂單:

近期美系主要客戶陸續接獲美國與歐洲新訂單,顯示客戶產品性價比發酵,考量昇達科為其雙工器與濾波器主要合作夥伴,在新訂單的挹注下,加以2015年高毛利率毫米波應用出貨仍看好其成長性,故研調處認為美系主要客戶出貨將可望超越先前預期,將使公司營收預估具上調空間。

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n    PC相關產品已成為主要營運重心:

英業達為國內前五大筆記型電腦代工廠,主要生產筆記型電腦和伺服器。筆記型電腦主要客戶為HPToshiba,合計佔英業達NB出貨量達8成,DELLACER的比重仍偏低,且商務型機種佔6~7成,其出貨受到平板電腦侵蝕情況較小。非NB產品線方面,旗下英華達2013年開始接獲大陸小米手機代工訂單,手持裝置(英華達)的合併營收佔比約10~15%;伺服器則以傳統品牌客戶HP訂單為主(品牌伺服器佔比約80~85%),不過近年來資料中心相關訂單已成為主要動能來源(2014年營收貢獻年增超過一成)。整體而言,2014年英業達NB相關業務受到主要客戶訂單流失影響,營運規模縮減,所幸非NB產品線表現佳,維持獲利表現穩定。

n    4Q14各產品線出貨狀況優於原先預期表現:

4Q14由於NB農曆年前提前備貨,需求較預期強勁,英業達NB出貨量僅季減-2%,優於原先季減一成的預估;非PC類產品,手機受惠大陸品牌客戶小米正值出貨旺季,拉貨動能維持強勁,加上伺服器方面,Intel 推出Grantely新平台,初期雖受到DDR4價格偏高影響客戶採用意願,不過品牌客戶仍維持基本訂單需求,4Q14營收達1127億元 (+11%QoQ,-16%YoY,原估1032億元),較原預期高。獲利方面,因營運規模較預期佳,稅後淨利由原先預估的17.7億元上修至18.7億元、稅後EPS0.49元上修至0.52元。

n    1Q15進入傳統淡季:

由於NB提前備貨的效應下,預期1Q15將進入傳統淡季, NB營收貢獻季衰退幅度約-15%QoQ;手機產品則因客戶出貨高峰已過,拉貨呈現趨緩的狀況;伺服器產品則預期新平台的換機需求在季底將逐漸浮現,預估1Q15營收為987億元(-12%QoQ,-15%YoY),獲利方面,因營運規模縮小,預估營益率下滑0.2個百分點至1.4%、稅後淨利15.6億元(-16.6%QoQ,-17.5%YoY)、稅後EPS 0.44元。

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n    2014年營收獲利穩健成長

中租201412月營收30.54億元(-21YoY),稅後獲利5.67億元(+26YoY)。營收衰退主因有二:

1前一年度同期有建案入帳,挹注營收4.91億元墊高基期。

2受到營改增的影響,2H13大陸官方要求承做售後租回業務時必須要有進銷項的發票,由於當時執行細項尚不明朗,因此部分客戶改採貿易融資方式借款,故整體營收拉高。

2014年全年營收346億元(+14YoY),若排除一次性建案入帳因素,則台灣、中國、泰國營收年增率分別達23%、11%、6%;

自結稅後獲利68.3億元(+16YoY),EPS 6.23元,成長主要來自總放款成長以及開展新業務所致。此外,近期公司發行3年期的30億元無擔保商業本票,並新增境外人民幣18億元聯貸案,可挹注2015年資產成長動能。

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