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自行車產業：兩岸自行車出口值YoY持續成長，本益比經修正的巨大
 
n    自行車產業景氣仍持續回升，ASP持續增加：

自行車主要消費地區在美國、歐洲、日本與中國，而主要生產地區多集中在中國，台灣則為高階車種生產地，觀察中國與台灣自行車的出口狀況，便可得知全球自行車產業的景氣趨勢。中國自行車出口主要是歐洲以外地區（輸歐要課反傾銷稅），今年前4月出口值與出口量分別成長23.7％YoY與9.3％YoY，ASP提升至53.71美元，台灣地區主要是含出口歐洲的高階自行車製造地，今年冬季適逢歐洲下大雪，出口數量呈現YoY衰退，但出口值YoY增加，表示ASP增加。由台灣與中國的ASP皆增加來看，顯示全球自行車產業景氣持續回升。 

表一、：中國與台灣自行車出口值與出口量年增率

              中國                                            台灣
年度     出口值YoY     出口量YoY      年度      出口值YoY      出口量YoY
2005      6.66％          3.54％       2005         27.47％        5.68％
2006      7.73％          4.54％       2006          -8.63％      -11.58％
2007     15.01％         5.80％       2007         25.63％        16.96％
2008     17.93％         -4.45％      2008         31.61％        13.68％
2009    -16.26％       -18.54％      2009         -9.95％        -20.37％
2010      22.05％       26.17％      2010         12.65％         26.38％
2011前4月23.70％       9.30％      2011年1月    8.36％          -8.55％

表二：中國與台灣自行車出口ASP
單位：美元      中國ASP　          台灣ASP
2007              36.58      2007   221.9
2008              45.15      2008   256.9
2009              46.42      2009   290.5
2010              44.90      2010   296.4
2010年前4月     53.71 2010年1月351.6

n    巨大1Q11財報不如預期：

巨大1Q11 EPS僅1.63元，不如預期，其主要原因包括：（1）毛利率下滑至21.51％，（2）有效稅率達30.63％。在毛利率下滑部份，由於原料價格如輪胎、鋁、碳纖維等價格上漲、人工成本增加、匯率因素等，且1Q11車種多為舊車款，售價無法反映成本的增加。在有效稅率方面，今年全年有效稅率預計維持在27％，1Q11為預提，因此預料此後數季有效稅率將下降。

n    中國自行車消費力上升，巨大數量與ASP持續提升：

1Q11 Giant中國區營收成長30％

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考