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宏致（3605）：2Q11獲利預估略調升，2H11受惠平板客戶新機上市

n    2Q11客戶需求略優於預期，獲利預估略調升：

 6月份預期因受惠客戶需求優於先前預期，故預估營收將僅將下滑至3.9億元（-12.8％MoM；+13.3％YoY）（原估3.2億元），略調升整體2Q11營收預估為13.0億元（+29.7％QoQ；+11.5％YoY），毛利率預估為34.9％，業外部份，考量台幣升值影響，預估將產生匯損1500萬元以上，略調升稅後淨利預估為1.9億元（+12.7％QoQ；-6.0％YoY），稅後EPS為1.54元。

n    3Q11預期受惠NB出貨成長與平板電腦新產品上市，營收成長：

展望3Q11，預期受惠下游NB出貨成長，LVDS連接器在取得日商授權後，出貨將可望明顯成長，亦將提升在客戶市占率，加以ASUS平板電腦熱銷，HP與Samsung新平板電腦將上市，客戶的備貨需求將使出貨持續成長，預估整體3Q11營收為13.9億元（+6.7％QoQ；+11.5％YoY），預期受惠產品主要應用在新機種，考量應用在新機種的產品毛利率較高，且稼動率提升，預估毛利率將成長至37.5％，稅後獲利預估為2.3億元（+22.2％QoQ；+38.9％YoY），稅後EPS為1.88元。

n    2011年因NB出貨成長及平板客戶銷售佳，獲利成長：

展望2011年，預期

（1）受惠NB輕薄趨勢，對板對板、線對板與FPC連接器需求成長，且整體NB出貨持續成長，為2011年營收成長主力，

（2）公司產品Design-In iPad-Like平板電腦，預期受惠客戶產品熱銷，新產品亦將在2H11陸續推出，加以基期較低，出貨將可倍數成長，

（3）面板連接器在2011年在客戶Design-In的機型將提升，考量基期低，預期出貨將可望倍數成長，

（4）印表機用連接器經2010年對美系客戶送樣認證，2011年出貨亦將放量成長，綜上所述，預期整體公司營收成長為49.8億元（+13.0％YoY），因客戶產品設計對於高毛利率板對板連接器需求提昇，且公司亦具供貨能力，加以板對板連接器原本主要供應來自日系供應商，具進入門檻，產品組合對毛利率改善大於先前預期，惟考量其他NB連接器產品仍有同業殺價搶單的壓力，加以直接人工成本續升，故僅提升毛利率預估至35.3％，稅後獲利預估為7.4億元（+24.1％YoY），稅後EPS為6.00元。

n    投資建議：

短線而言，因客戶需求略優於先前預期，獲利預估略上調，長線上，除持續受惠日震後客戶轉單與客戶需求持續成長，1Q11自日商取得專利授權將有助於2H11 LVDS連接器出貨提升，且平板電腦客戶產品熱銷，加以2H11陸續有新機推出，目標價74元（PER=12X2011EPS）。

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考