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面板產業：面板景氣逐季回升

n    預期2Q12面板將調高報價：

根據DisplaySearh 1月上旬面板報價，在大尺寸面板上，薄型13.3吋W及15.6吋W NB面板報價維持在46美元及41美元；Monitor 17吋、19吋W與20吋W面板報價分別為56美元、60美元及60美元； TV 32吋W、42吋W（LED）與46吋W面板報價125美元、267美元及283美元；而在平板電腦7吋（IPS/FFS）與10.1吋（IPS/FFS）面板報價在43美元及61美元；手機用面板2.2吋、2.8吋、3.5吋，其報價有小幅下滑但變動不大。隨著面板廠持續有效控制產能利用率，與各面板應用需求逐季上升下，預期面板報價在2Q12初期將有機會上調。

資料來源：DisplaySearch；永豐投顧研調處整理，Jan. 2012

n    MNT、NB面板需求一消一漲：

在MNT面板，第一季為傳統淡季，終端品牌商在2Q12新機種上市前，以清理舊機型庫存為主。因此，MNT面板的需求在一月份並沒有顯著的拉升，故1月MNT面板價格取決於每個面板廠的價格策略。而在NB面板，NB品牌目前以出清舊機型並謹慎地調整新季度的庫存，但因為有新的CPU平台（如 Intel's Ivy Bridg）將在2Q12推出，面板廠開始計畫性的儲備廠內半成品之庫存。

n    TV面板1Q12準備重建庫存：

在十二月份因為促銷季節與供應鏈的供給調控，使整體TV面板庫存回復到平衡，甚至在十二月底還出現供需緊俏現象，讓TV面板價格得以穩定。在新的一年，為了避免在1Q12 TV面板價格出現波動，面板廠仍持續控制產能利用率。電視品牌廠則在1Q12正準備重建面板庫存，以符合新年度的更高銷售目標規劃；然而，仍需提防大陸彩電廠的庫存可能會在1月完成回補並且在農曆假期結束後其需求隨之滑落的風險。就面板整體供給而言，面板廠調整產能優先生產NB和TV用面板為主。

n    2012 CES展的技術發展趨勢，將再次聚焦面板產業：

2012年的CES展，其中相關面板的應用，有幾項發展趨勢重點：一、OLED TV。二、整合體感輸入的Smart TV。三、OLED平板電腦、智慧型手機。可從這幾項趨勢中得知，一般的液晶電視的市場成長速度已趨緩，而智慧型手機和平板市場卻快速擴大。因此，這股力量將使大尺寸液晶面板廠將重心向中小型面板，並著重中小型面板的技術開發。例如：夏普在龜山的1、 2廠，即利用大尺寸液晶面板生產生產中小型液晶面板。南韓SMD採用G5.5來生產OLED面板，其中，友達亦將在2Q12量產小尺寸OLED面板，這將有機會優先導入國內手機品牌廠。再者，未來觸控技術將向朝in-cell或on-cell，這會直接整合進面板裡，再搭載OLED顯示達到更輕薄化的優點。

n    因此，研調處預估在面板廠有效控制產能利用率下，使TV用面板價格獲得一定的穩定後，加上中小尺寸面板應用的推波助瀾，面板產業將逐漸步出谷底，而國內面板業者，以友達的發展腳步較快，其2011年合併營收3,797億元（-18.7％YoY），毛利率 -7.15％，營益率 -14.5％，稅後淨利 -559億元，EPS -6.35元；2012 年虧損方可收斂，其合併營收為3,961億元（+ 4.3％ YoY），毛利率-2.1％，稅後淨利-351億元，稅後EPS -3.97元。以2012年底每股淨值19.8元計算，目前股價淨值比約0.75 倍，近期歷史PBR區間為0.5X-1.2X。

資料來源 : 永豐金研調處   

惟純屬研究僅供參考