京元電(2449):1Q12展望優於預期,日系客戶貢獻顯現

n    預估2011年稅後EPS 0.37元:

京元電4Q11營收為28億元(-3.9%QoQ;-14.7%YoY),符合預期,預估毛利率17.6%,稅後淨利0.6億元(-50.0%QoQ;-83.6%YoY),稅後EPS 0.05元,2011年全年營收為115億元(-19.1%YoY),毛利率18.8%,稅後淨利5億元(-74.9%YoY),稅後EPS 0.37元,每股淨值16.67元。

n    預估1Q12營收下滑5%QoQ,EPS 0.05元:

1Q12狀況方面,目前訂單能見度至4月,預估1月營收僅小幅度下滑,2月營收落底,3月營收可開始回溫,4月營收有機會成長至10億元。

客戶部分,仍以Controller相關客戶需求最強,預期整體Controller 1Q12出貨將較4Q11大幅成長,大客戶方面,因中國農曆年低階手機銷售不如預期,近期2G部分訂單略為下滑,而Driver IC部分,近期訂單也略為趨緩。整體而言,預估1Q12營收下滑幅度在5%QoQ內,較原先預估5~10%QoQ優。

研調處預估京元電1Q12營收27億元(-4.1%QoQ;-9.2%YoY),毛利率16.9%,稅後淨利0.6億元(+6.2%QoQ;-66.4%YoY),稅後EPS 0.05元。

n    2012年日系客戶委外為主要成長動能,E320為推廣主軸:

2012年全年部分,京元電目標成長+5%YoY,主要仍針對量大之消費性產品積極推廣E320機台,預期在成本競爭力較優下,E320貢獻營收比重可持續提升。

4Q11 E320貢獻營收比重約15%,機台數500台,目前利用率處於滿載水準,預估2012年將再增加E320 100台,因E320為自製機台,購買成本低,預期可帶動獲利能力較提升。

京元電預估2012年資本支出為20億元,全年折舊成本將下滑至47億元(-5%YoY),成本結構持續改善。

n    建議:

研調處維持京元電2012年財務預估不變,預估營收121億元(+4.7%YoY),毛利率20.4%,稅後淨利7億元(+64.3%YoY),稅後EPS 0.58元,每股淨值17.92元。

在營運逐步進入佳境下,研調處維持買進評等,且因整體半導體產業1Q12景氣落底趨勢確立,後續不確定因素逐步解除。

資料來源 : 永豐金研調處   

惟純屬研究僅供參考

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