受惠OTT晶片及高清產品熱銷,全年展望良好


受惠OTT(over the top television)網路電視機上盒將於今年第二季開始放量,加上高清產品銷售持續旺盛(新客戶Pay TV design in、零售
高清HD Free to air 與DVB-T 成長顯著),研究部預估2012 年營收50.94億,成長38.7%YOY,毛利率由去年45.4%提升到47.9%,稅後9.79 億成
長47.2%YOY,EPS 為3.22 元。因上半年動能強勁,業績表現佳,給予18倍本益比

 

重點摘要

1. OTT產品於第二季放量:

產品比重上,STB晶片由80-88%提升到90%,digital audio 則由13%左右降至10%;STB 零售高清市場、零售標
清衛星市場、零售標清地面廣播市場、以及運營商市場,4Q11 營收比重依序為48%、32%、12%與8%。 OTT(over the top television)
網路電視機上盒於2011 年11 月推出,目前已小量出貨,主要是美國市場,歐洲次之。預計可於今年第二季開始放量,產品比重將由
2011 年0%提升到2012 年12%。
 


2. 4Q11
營收毛利優於預期,2011年EPS為2.19元:

4Q11受到義大利、
葡萄牙及英國將轉換為數位訊號,零售高清帶動下,營收11.1 億大幅成長19%QOQ(+34%YOY),毛利率亦由上季43.9%上升到46.3%(優於
預期),但由於公司以零售市場為主,銷售費用較高,因此,第四季營業費用高達 29%,且業外少了一次性退稅的收益,稅後EPS 為0.49
元(-46%QOQ),略低於預期0.6 元。全年2011 年36.73 億,衰退-11.7%YOY,以期末股本計算,EPS 為2.19 元,衰退31.4%YOY。
 


3. 
高清產品銷售佳,1Q12成長幅度高:

1Q11因高清產品銷售持續旺盛、新客戶Pay TV design in、而零售高清HD Free to air 及DVB-T成長顯著。公司預計1Q 營收將成長9-17%QoQ。研究部預計1Q12 營收12.32 億成長11%QOQ,毛利率47.8%,稅後EPS 為0.76 元。 


4. 2012 
年營收成長動能來自於OTT 及Pay TV:

2012 年之成長動能在pay-TV 及OTT 晶片,2012 年全年營收50.94 億,成長39.4%YOY,毛利率由去年45.4%提升到47.9%,稅後9.79 億成長21.2%YOY,EPS 為3.22 元。


 

資料來源 : 統一研調處 

惟純屬研究僅供參考


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