大成鋼(2027.TT)

製造產業前景看俏


我們預估大成鋼EPS 由3Q11 的-0.07 元降至4Q11 的-0.26 元;1Q12回升至0.74 元,獲利大幅波動,主要原因是鎳價大起大落所造成的庫存
跌價損失與回沖;然而,未來大成鋼採取避險策略後將去除鎳價波動影響,我們更基於以下理由,看好大成鋼的長期獲利展望:

(1) 網路下單
與資訊系統除了幫助公司擴增市佔率外,更帶動大成鋼的獲利成長將遠高於營收成長。

(2) 子公司大國鋼營收規模將跨越損平門檻,預估2H12起貢獻獲利。預估大成鋼EPS 將由2011 年的0.74 元(-32.8%YoY)成長至
2.34 元(216.7%YoY),以公司2012 年底每股淨值16.6 元計算,目前PBR僅1.02X;鑒於大成鋼2012 年獲利創近年新高,且其優異的通路能力確
保長期獲利趨勢向上,我們給予其PBR 1.20X 之評價,目標價20.0 元(2012年底BV 16.6 元 * PBR 1.20X)。

 

重點摘要

1. 預估大成鋼4Q11 EPS-0.26元,1Q12 EPS 0.74元
鎳價大跌後急彈,倫敦鎳現貨價由8 月初的每公噸24,509 美元跌至11 月底的17,176 美元(跌幅29.9%)後,再反彈至最近的19,538 美
元(漲幅13.7%),該震盪導致庫存跌價損失之提列與回沖,並造成獲利的波動。預估大成鋼EPS 由3Q11 的-0.07 元降至4Q11 的-0.26 元;
1Q12 回升至0.74 元。
 


2. 
鎳價影響消除,規模經濟顯現,預估大成鋼2012年EPS成長至2.34
元(216.7%YoY)
大成鋼採取避險策略後,鎳價波動影響消除,未來獲利端視本業之通路利潤。大成鋼佈局已久的網路下單與資訊系統將帶動營收穩定
成長;營收成長、單位毛利率穩定、且費用增加有限,大成鋼未來之長期利潤成長看好。預估大成鋼EPS 將由2011 年的0.74 元成長
至2012 年的2.34 元(216.7%YoY)。


 

資料來源 : 統一研調處  

惟純屬研究僅供參考




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我們賺的不多但可以給的很多!(第參間)

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