崧騰 3484):產品組合改善有助獲利提升

n    4Q11獲利符合預期

整體4Q11營收為6.9億元(-2.3QoQ-1.8YoY),合併毛利率預估為20.6%,惟業外台幣無匯兌收益(3Q11有匯兌收益2500萬元),稅後獲利公司自結為0.2億元(-27.1QoQ-16.9YoY),稅後EPS0.41,符合預期,綜上所述,2011年營收為26.6億元(-2.6YoY),毛利率預估為20.7%(2010年為26.3%),因公司營收下滑預估費用率16.7%(2010年為15.9,稅後淨利公司自結0.9億元(-49.5YoY),稅後EPS1.60元,符合預期。

n    預期受匯損影響1Q12獲利預估略下調

1月自結獲利雖受匯損影響而下滑,但2月營收為1.99億元(+10.6MoM+27.5YoY),符合預期,考量匯率並未明顯波動下,研調處預期獲利將回正,整體1Q12合併營收預估為6.1億元(-11.7QoQ-1.2YoY),預期工作天數減少將影響稼動率,故毛利率預估為20.1%,業外因1月份匯損研調處初估產生匯兌損失約1000萬元,故1Q12稅後獲利預估為0.04億元(-83.8QoQ-83.3YoY),稅後EPS預估約調整為0.07

n    高毛利率電動手工具機應用市占率成長,推升營收占比

電動手工具機應用,毛利率高於平均,研調處仍看好主要客戶Makita將受惠新興市場經濟成長優於全球的態勢,預期市占率將可提升,公司將受惠,德系客戶近期亦有急單湧入,另外,將於2Q12開始小量出貨的美系新客戶,預期出貨應可穩定逐季成長,預估2012年工具機應用營收占比將為22%(2011年估為20%)。

n    消費性應用營收受惠終端客戶AppleSamsung出貨成長

消費性應用產品,毛利率亦高於平均,其中電源插座受惠終端客戶Apple PCTV出貨成長以及Samsung 平板電腦的出貨成長,光纖連接器營收則受惠既有台系與中國客戶出貨成長,新產品環境光感測器產品預期最快1H12量產,出貨中國PC品牌廠的平板電腦,預估2012年消費性應用營收占比為37%(2011年估為36%)。

n    工具機與消費性應用營收占比提升將推升2012年獲利

展望2012年,因高毛利率工具機與消費性應用營收成長且營收占比提升,預估營收為29.1億元(+9.2YoY),毛利率預估為21.7%,惟初估匯損約1000萬元,稅後獲利預估為1.2億元(+34.4YoY),稅後EPS 2.15元。

n    投資建議

研調處看好公司因電動工具機應用市占率提升,消費性應用終端客戶出貨成長,預估2012公司獲利成長力道超過30PER=14X2012EPS 

 

資料來源 : 永豐金研調處       

惟純屬研究僅供參考

 

 


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