濱川(1569.TT)

濱川為金屬機殼與沖壓件廠商,11年NB金屬機殼佔41%、鍵盤相關佔43%、塑膠件及其他佔16%;展望12年,濱川金屬機殼訂單由商用機種擴展至消費機種(含Ultrabook),預估12年金屬機殼出貨片數增加117% YoY,使金屬機殼營收比重提高至62%,推升濱川12年營運獲利高成長。

但因濱川新產能開出,導致1Q12機殼稼動率偏低,加上3月客戶部分機種拉貨遞延,使1Q12營運獲利將低於預期;惟濱川將於1H12處分東莞廠,可認列處分利益,在提列處分利益下,研究部上修濱川12年EPS 6.39元(原預估EPS 6.06元),獲利增加115% YoY。

在客戶商用機種採金屬機殼滲透率提升,及Ultrabook機種將使消費機種大量採用金屬機殼,研究部持續正面看待濱川12年營運與獲利動能,然考量1Q12營收與獲利略低於預期。

 

 

興富發(2542.TT)

興富發董事會日前決議今年除每股配發現金股利3元外,將另行減資20%,若股東會及主管機關順利同意後,預計於3Q12施行。公司表示減資主要為:

(1)發還每股2元現金予股東,維持往年現金股利5元以上配發率;

(2)尋求股本最適化,以提升經營效率,創造更高的EPS及ROE。

但研究部認為此舉將提高原就高於同業的負債比率,有增加營運槓桿疑慮。

 

閎暉(3311.TT)

閎暉為生產手機零組件廠商,供應手機按鍵為主,全球手機按鍵市佔第一。

主要商品除手機按鍵(84%)外,尚有鋁鎂合金機殼(8%)、汽車電子(5%)、OA(3%)。

主要客戶為NOKIA、RIM、samsung、MOTOROLA。公司2011年因第四季手機按鍵及內構件大幅成長,EPS 7.42元優於預期。

目前全球手機按鍵需求減緩,部分按鍵廠商結束生產,公司市佔提升,營收不致大幅下滑,而公司去年成功打入三星及NOKIA手機內構件供應鏈,為今年公司主要成長動能。

預估2012年營收136.88億元(原預估135.31億元),成長0.4%YOY,稅後盈餘14.42億元(原預估13.41億元),EPS 7.88元(原預估7.33元)。

 


台郡(6269.TT)

台郡為軟板廠,11年產品比重:手機35%、NB 33%、平板11%、LCD 20%。台郡為Apple軟板供應商,由於iPhone、iPad銷量高成長,台郡因而受惠。

為服務客戶,台郡12年軟板含打件比重將提升至60%(11年為45%),加計全球智慧型手機與平板電腦銷量持續高成長,研究部預估台郡12年EPS 10.67元,獲利增加65% YoY。

台郡12年獲利高成長,加上Apple佔台郡營收比重約35%~40%,屬Apple概念股;參考台郡常態歷史PER 10-16X,目前PER約12X,然研究部考量短線台郡3月營收將下滑,2Q12因主要智慧型手機新舊機種交替,預期季營運動能成長性偏弱。

由於2Q12新產能開出,加上客戶端新產品於5-6月起開始出貨,屆時營運將轉強,故建議可於2Q12末再逢低布局。

 

 

康師傅 (910322.TT)

由於4Q11營利率下滑,康師傅2011年EPS7.51美分,較不如市場預期,且今年景氣看法較為保守、原物料仍處高源,因此研究部下修2012年EPS至9.66美分(原估10.55美分)。

不過以季節性來看,營運動能將隨飲料恢復成長動能再現,且百事併購案將可增加康師傅碳酸飲料業務,並提高軟性飲料市佔率,有利評價調整。

預計商務部在3月底~4月允批。

由於目前股價反映去年財報不佳及市佔率下滑等利空因素,惟目前股價回檔至28倍PER,反而較有吸引力。


 

資料來源 : 統一投顧        

惟純屬研究僅供參考


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