永冠(1589.TT)

永冠營運項目以鑄鐵技術生產能源類及產業類鑄件產品,主要產品分為能源類(佔營收比重31.94%)、注塑機(佔營收比重32.48%)及其他鑄件(佔營收比重35.58%),產品為風力發電機的輪毂和底座、塑膠射出成型機機件、工具機及空壓機及醫療設備鑄件。

主要客戶如風電廠商GAMESA、塑膠射出成型機廠商ENGEL及產業機械廠商ATLAS等,客戶皆為各領域領先廠商。

2011年公司飽受原物料漲價之苦,加上江蘇鋼銳廠甫完工,整體毛利約下滑5%2011EPS 3.73元。

2012年受惠原物料價格下跌,產能利用率因新接訂單而小幅提升,毛利略為回升,掛牌後沉重利息負擔也可稍作減緩。預估2012年營收55.87億元,成長6.2%YOY,稅後盈餘4.40億元,EPS 5.50元,給予12PE

 

 

敬鵬(2355.TT)

敬鵬為國內PCB板廠中,汽車板比重最高的硬板廠,因其掌握多數汽車電子客戶,並且提供多樣化汽車板,包括儀表板、控制系統、娛樂系統、汽車照明等PCB板,近年來市佔率逐漸擴大,11年全球汽車板市佔率已達8%,為全球前四大。

11年產品組合汽車工業59%、網通18%、消費12%、工業產品9%、電腦及醫療等其他2%

展望2012年,主要成長動能仍來自汽車板,包括市佔率提升及1H12享有KCE轉單效益,預期汽車板佔12年營收比重將提高至64%,預估12EPS 3.33元,獲利成長14.6% YoY

參考敬鵬歷史PER區間為7-10X,考量敬鵬汽車板市佔率持續提升,且其產品主要以汽車板為主,相對其他以電子產品為主之同業獲利穩定,加上擁有近6%現金殖利率配息

 

 

志聖(2467.TT)

1Q12財報不如預期,但為營運谷底,目前B/B ratio回升至1以上,預估2Q將持續走高,此外,公司訂單能見度看到3Q,加上新產品挹注營收,營運可望逐季轉強。

研究員預估志聖全年合併營收43.95億元,約與去年持平,毛利率上升至33.8%,稅後盈餘4.08億元,稅後EPS 2.61(+2.76YoY)

公司歷史本益比落在8-12X區間,給予10X PER

 

 

欣銓(3264.TT)

欣銓2Q3Q營收成長態勢明確,且毛利率在工程收入比重下滑影響下逐季大幅躍升,充裕的現金流入,今年預期仍將配發70-80%以上的現金股利。

在穩定的基本面支持,配合近期股價的回檔提供了良好的進場時機

 


同致(3552.TT)

同致為倒車雷達製造商,銷售地區主要為中國市場,2011年合併營收34.53億元,成長1.78YOY,毛利率28.22%,稅後EPS3.96元;預估2012年合併營收35.02億元,成長1.41YOY,毛利率28.26%,稅後EPS3.87元。

考量:

1)中國車市競爭激烈,倒車雷達降價壓力仍大、

2)同致倒車雷達出貨量成長薄弱,預估2012年出貨965萬顆,成長1.16YOY,動能放緩、

3)新產品AVM遞延出貨,營收貢獻滑落、

4)以2012年稅後EPS計算,目前本益比約為17.88倍,以目前大盤市場氣氛欠佳,我們認為同致目前股價已合理反應其價值。

 


 

資料來源 : 統一投顧        

 

惟純屬研究僅供參考


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