瀚荃(8103):2Q12面板與NB應用穩定成長,且評價偏低

n    1Q12預估獲利回升:

1Q12營收5.8億元(+7.2QoQ+11.2YoY),預估毛利率為36.1%,業外因台幣升值初估產生匯損約900萬元,故預估稅後獲利為0.8億元(+16.7QoQ+1.9YoY),預估EPS1.05元。瀚荃產品為內構件連接器,1Q12各產品線營收占比估計分別光電類為約22%電腦周邊約20%NB約為15%,消費性(Monitor)21%,工業用約10%,其他約為12%

n    2Q12預期受惠面板與NB客戶出貨成長,預估獲利成長:

3月部分營收自2月份遞延認列,估預估4月營收為2.2億元(-10.5MoM+10.5YoY),展望2Q12,預期受惠(1)韓系客戶備貨需求與NB客戶需求回升,(2)在面板與NB市占率提升,預估2Q12營收6.4億元(+9.8QoQ+9.7YoY),預期產品組合和1Q12相當,預估毛利率為36.0%,預估費用率隨營收成長而下滑,預估稅後獲利為1.0億元(+27.1QoQ+22.9YoY),預估EPS1.34元。

n    預期2Q12面板產業需求成長,品牌廠新機鋪貨:

 公司面板應用營收占比估達3成以上(光電與Monitor),出貨國內兩大面板廠與韓系TV品牌廠,短期而言,研調處預期整體面板產業4月份受惠五一備貨需求,出貨穩定成長,56月份預期品牌廠將利用奧運推出新機,報價部分,研調處預期終端需求穩定回升,未來面板報價上揚機會大,以公司而言,主要客戶韓系TV品牌廠新機陸續於2Q12推出,將推升公司面板應用營收,展望2012年,預期公司受惠韓系客戶LED TV滲透率領先同業,且延伸產品性價比優勢提升市占率,預估公司2012年面板應用出貨成長幅度將可達整體市場成長預估的上緣(研調處預估+10YoY)。

n    預期2Q12 NB應用市占率提升為另一成長動力

NB應用產品別以FFC等內構件連接器為主,預期整體NB 2Q12在硬碟缺貨影響漸減下出貨將回升,且市占率將藉由侵蝕日商同業而持續成長,另外,平板電腦部分,預期2Q12在美系消費性大廠客戶新機出貨持續成長,另一美系電子書品牌客戶新機將推出下,公司將受惠備貨需求,展望2012年,NB應用預期受惠Ultrabook滲透率提升,其中部分連接器(如電池)出貨將漸被內構件連接器取代,預期公司將可切入新的電池領域,有助市占率提升,預估2012NB應用營收占比將達22%以上,平板電腦預期在低基期(3Q11才出貨)下成長幅度將優於產業,為公司營收成長來源

n    受惠面板與NB應用市占率提升,預估2012年獲利成長

展望2012年,雖經濟成長趨緩,但預期受惠面板客戶出貨穩定成長,NB應用市占率受惠輕薄趨勢與侵蝕日商同業而提升,平板電腦應用出貨成長亦將優於產業,預估2012年合併營收為24.5億元(+9.1YoY),毛利率預估為35.9%,稅後獲利預估為3.8億元(+17.4YoY),EPS預估為5.0元。

n    投資建議: 

短期而言,預期面板與NB產業的需求回升將帶動2Q12相關營收成長,獲利亦將隨之提升,長線上,預期公司面板應用出貨成長幅度將可達整體產業上緣,且NB應用市占率提升,平板電腦應用出貨成長幅度亦將優於產業,預估獲利將穩定成長,且評價約8倍,位於歷史評價區間的偏下緣

 

資料來源 : 永豐金研調處      

惟純屬研究僅供參考


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