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n   NB代工比重高達8成：

廣達為全球第一大筆記型電腦代工廠，客戶遍及前10大品牌廠，產品結構估NB產品（含超低價NB）佔營收比重75％，DT（iMAC）約14％，伺服器約3％，其他包括手機、LCD TV和等非PC產品比重合計約8％。

n   4Q11伺服器及平板向上，獲利維持高檔：

去年第4季NB出貨僅較前季小幅下滑，高單價產品比重因進入旺季而提升，平板電腦隨亞馬遜推出新產品而大幅成長，伺服器也出貨成長兩成，彌補了桌上型電腦的下滑，單季合併營收成長至3004億元（+6％QoQ，+0％YoY），毛利率因非NB比重提升而向上至4.6％，稅後淨利為65億元（+20％QoQ，+180％YoY），稅後EPS 1.7元，優於原預估的1.55元。2011年廣達由於營收比重最高的NB並無大成長，積極投入的雲端產業比重維持在4％，合併營收1兆1097億元（-1％YoY），毛利率提升至3.8％，稅後淨利231億元（+19％YoY），稅後EPS 6.01元。

n   第1季營業利益率仍在高檔：

今年第1季NB客戶回補庫存拉貨積極，單季出貨僅較去年第4季下滑5％，不過由於平板電腦出貨旺季結束，加上高單價NB客戶同樣結束旺季的出貨，當季合併營收下滑至2362億元（-21％QoQ，-6％YoY），毛利率也隨經濟規模下滑，不過仍有4.2％的水準，在費用率的控制下，營業利益率仍維持在前季的1.8％，稅後獲利為51億元（-22％QoQ，-11％YoY），EPS 1.3元，符合研調處的預估。

n   第2季將由NB及平板電腦推動成長11％：

第2季在新的英特爾處理器平台推出下，整體NB出貨量估可較第1季成長5％，其中美系品牌的超薄新款鋪貨也將拉升ASP，加上平板電腦的舊客戶新版推出，新客戶Google也將開始出貨，預估季合併營收可成長至2629億元（+11％QoQ，-4％YoY），毛利率可略升至4.3％，稅後淨利預估62.6億元（+23％QoQ，+17％YoY），稅後EPS預估 1.63元。

營業利益率持續高檔水準：

研調處大致維持廣達2012的獲利預估，受惠美系大客戶機種的持續熱銷，NB出貨量可成長7％，略優於產業平均的5％成長表現，平板電腦在舊客戶亞馬遜及新客戶Google的幫助下，預估可挑戰倍數成長並貢獻4％營收，雲端營收比重也估達6％，預估2012年合併營收可持平於1兆1102億元（-1％YoY），毛利率可隨NB代工價及非NB比重上升至4.4％，稅後淨利預估為268億元（+16％ YoY），稅後EPS 預估6.98元，看好廣達除NB可穩定成長外，雲端產業等非NB產業驅動未來獲利成長動能。

資料來源 : 永豐金研調處      

惟純屬研究僅供參考