瀚荃(8103):1Q12毛利率高於預期,2Q12面板應用成長獲利續增

n    1Q12獲利優於預期

1Q12營收為5.8億元(+7.2QoQ+11.2YoY),毛利率為40.0%,優於預期(原估36.1),主因為業外下腳料處分收益挹注高於預期,產品製程改良與Cost Down成效亦高於預期,故稅後獲利為0.9億元(+38.8QoQ+21.2YoY),高於預期(原估0.8億元)EPS1.25(原估1.05)

n    2Q12獲利預估續增: 

3月部分營收自2月份遞延認列,估預估4月營收為2.2億元(-10.5MoM+10.5YoY),展望2Q12,預期受惠(1)韓系客戶備貨需求與NB客戶需求回升,(2)在面板與NB市占率提升,預估2Q12營收在6.4億元(+9.8QoQ+9.7YoY),因製程改良已使1Q12毛利率高於預期,故上調毛利率預估為37.6%(原估36.0),惟營業費用將可能高於先前預期,故費用率預估略調升為16.5%,故稅後獲利預估維持為1.0億元(+8.8QoQ+25.2YoY),預估EPS1.36元。

n    預期56月受惠品牌廠新機鋪貨,面板產業穩定成長:

 短期而言,研調處預期整體面板產業56月份因品牌廠將利用奧運推出新機,報價部分,研調處預期終端需求穩定回升,未來面板報價上揚機會大,以公司而言,主要客戶韓系TV品牌廠新機陸續於2Q12推出,將推升公司面板應用營收,展望2012年,預期公司受惠韓系客戶LED TV滲透率領先同業,面板應用出貨成長幅度將可達整體市場成長預估的上緣(研調處預估+10YoY),且面板應用毛利率高於預期,將有助獲利提升。

n    預期2Q12 NB與平板應用的出貨成長為另一營收成長動力

NB應用,預期2Q12在硬碟缺貨影響漸減下整體NB出貨將回升,並市占率藉由侵蝕日商同業成長,另外,平板電腦部分,預期2Q12一則受惠在美系消費性大廠客戶新機出貨成長,另一則在美系電子書品牌客戶新機上市前的備貨需求,展望2012年,NB應用預期Ultrabook滲透率提升將使部分連接器(如電池)出貨漸被內構件連接器取代,預期公司將因此切入新的電池領域,平板電腦預期在低基期(3Q11才出貨)與同時出貨美系消費性大廠客戶與電子書品牌客戶下,成長幅度將優於產業,為公司營收成長來源

n          1Q12毛利率高於預期,2012年獲利預估略調升

展望2012年,預期受惠面板客戶出貨穩定成長,NB應用市占率提升,平板電腦應用出貨成長亦將優於產業,預估2012年合併營收為24.5億元(+9.1YoY),因1Q12毛利率優於預期,全年毛利率預估上調為37.3(原估35.9),抵銷費用率預估上調所造成的影響,稅後獲利預估略上調為3.9億元(+21.0YoY),EPS預估略上調為5.15元。

投資建議: 

短線上,1Q12獲利優於預期,2Q12預期面板應用受惠產業成長,NB應用受惠產業回升趨勢,長線上,預期營收層面受惠面板應用出貨成長幅度將可達整體產業上緣,NB應用市占率亦提升

 

資料來源 : 永豐金研調處       

惟純屬研究僅供參考


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