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F-再生(1337.TT)

F-再生在中國，為回收EVA/LDPE廢邊角料，進一步混合原生料，重新發泡再生的專業供應廠商，F-再生2011年營收51.52億(+21.94%YOY)，稅後淨利12.02億元(+19.96%YOY)，稅後EPS為8.7元(以股本13.81億元計算)，主要基於:

(1) F-再生的生產流程具獨特性，分季毛利率表現皆維持在36%~40%區間。

(2)2012年晉江廠產能增加25％YOY，且江蘇廠以每年開出7萬立方米/年方式投產，營運動能持續增溫。

(3)原生EVA產品現貨報價下滑，對於F-再生的毛利率表現相對有利。投資建議上，預估2012年營收62.77億(+21.84%YOY)，稅後淨利14.76億元(+22.8%YOY)，稅後EPS 為9.6元(2Q12後以除權後股本15.88億元計算)，過去PER約在7～12倍。

上銀(2049)

上銀科技以生產線性滑軌、滾珠螺桿以及工業機器人為主。公司公佈第一季財報，第一季營收22.5億元，衰退40.72%QOQ，21.91%YOY，稅後盈餘5.59億元，EPS2.38元，大幅衰退且低於預期。主要仍在於中國及台灣工具機廠商先前庫存過高，第一季需求減緩，而庫存預計在第三季消化完畢，上銀第二季營收仍不如以往，營收規模也同步拉低毛利，加上子公司獲利成長爆發性已降低，預估2012年營收135.72億，衰退3.98%YOY，稅後盈餘36.85億元，衰退3.25%YOY，EPS15.70元。以近兩年來15-20倍本益比評價。

正新 (2105.TT)

預估正新2012年合併營收1336.39億元，成長11.40％YOY，毛利率20.36％，稅後EPS為5.42元。考量：

（1）Q1獲利優於預期，上修全年獲利預估、

（2）正新之新廠陸續投產，且中國汽車保有量提升，輪胎需求可觀，營收動能無虞、

（3）Q2為天然橡膠盛產期，且中國合成橡膠Q2亦有新產能投產，原材料價格可望走跌，正新採購壓力舒緩，下半年毛利率將改善、（4）正新中國市場佈局穩健，為全球前十大輪胎廠，具品牌價值等四點理由，我們認為股價仍有上漲動能，目標價為2012年稅後EPS之5.42元給予15倍本益比之82.0元。

仁寶 (2324.TT)

1Q12仁寶營收1395.4億元，衰退9.8%QOQ，衰退14.3%YOY，稅後盈餘18.69億元，獲利低於預期，EPS 0.43元。研究部對仁寶未來營運展望看法保守，主因

(1)2Q12 NB出貨展望不如預期。

(2)TV出貨預估將衰退。

(3)下修2012年仁寶NB出貨預估。

研究部下修2012年仁寶營收與獲利，營收由7668.6億元下修至7375.8億元，成長13.57%YOY，稅後盈餘由149.9億元下修至116.1億元，EPS 2.63元。

華碩 (2357.TT)

1Q12華碩營收909.1億元，衰退11.4%QOQ，稅後盈餘50.05億元，獲利大幅優於預期，EPS 6.65元。基於

(1)上修華碩2012年NB出貨量至1850萬台。

(2)上修2012年Tablet PC出貨量至500萬台。

(3)上修華碩營益率至5.18%。

研究部上修華碩全年營收與獲利預估，營收由4231.4億元上修至4296.9億元，成長22.6%YOY，稅後由盈餘185.37億元上修至248.08億元，EPS 27.15元。

中華電 (2412.TT)

雖然中華電今年配發每股現金股利5.4608元，以收盤價91.4元計算，殖利率約6%，但考量第一季獲利低於預期，且土地資產重估題材消失。

威達電(3022.TT)

儘管2Q營運可望自1Q谷底回升，不過主要客戶G-tech的下單力道不如去年，且子公司的貢獻獲利恐下滑，因此預估全年的營收和獲利表現低於去年水準。研究員預估2012年合併營收48.02億元(-7.0％YoY)，毛利率19.61％，稅後盈餘11.64億元(-15.4％YoY)，稅後EPS 5.13元。

世界先進(5347.TT)

世界先進1Q12 EPS在退稅支應下維持0.01元正值，優於研究部預估之-0.05元。展望2Q，三產品線同步增長，尤其0.18微米以下代工及小尺吋驅動IC需求回升，預估整體出貨量大增44~46%，成長力道居晶圓代工同業之冠。研究部上修2012年EPS預估至1.15元(原估0.72元)，同時由於近年節制的資本支出，以及產能利用率在高毛利的電源管理IC填補下已可回升至八成，2013年折舊成本下滑12億，將一舉推升EPS至2.0元，ROE亦將由過去5年平均之5.6%一舉跳升至14.4%，將可望吸引長線買盤進駐。

新普 (6121.TT)

新普1Q12營收118.18億元，衰退9.2%QOQ，稅後盈餘9.01億元，EPS2.7元，符合財測預期。2Q12新普財測，預估營收將落於138~140億元，稅後盈餘將落於8.57億元~9.4億元，(略低於研究部原預估的9.62億元)，EPS3.06~3.35元。雖2Q12新普財測獲利略低於預期，但整體來說差異並不大，預估2012年新普營收606.5億元，成長25.36%YOY，稅後盈餘41.49億元，EPS14.81元。

資料來源 : 統一投顧     

惟純屬研究僅供參考