欣銓(3264):展望符合預期,營運穩健成長

n    1Q12稅後EPS 0.34元,略低於研調處之預期:

受惠Smart PhoneSTB產品成長,欣銓1Q12營收小幅下滑至12億元(-6.4QoQ+4.1YoY),符合預期;不過雖營收僅小幅下滑,但因其中包含低毛利之工程服務費款項約1.6億元,加上測試部分利用率也略較4Q11下滑,使毛利率下降至24.6%,稅後淨利2億元(-23.1QoQ-26.3YoY),稅後EPS 0.34元,略低於研調處之預期。

n    預估2Q12 EPS 0.63元:

欣銓4月營收持平為4億元(-0.2QoQ+5.1YoY),但隨客戶於3月份在Foundry產投片產品陸續交貨,目前測試產能已吃緊,預估56月份營收較4月將有較明顯增長,目前保守預估2Q12營收將成長5~10QoQ,不過隨新訂機台陸續交機,後續營收有上修空間。毛利率方面,因工程款費用大幅減少約40%,加上測試利用率顯著回升,幾近滿載,預期毛利率將回到30%以上水準,整體展望符合預期。研調處預估欣銓2Q12營收14億元(+11.8QoQ+14YoY),毛利率33.5%,稅後淨利3億元(+84.2QoQ+35.3YoY),稅後EPS 0.63元。

n產能滿載,新增機台陸續交機後,可望帶動營收同步成長:

在旺季備貨需求來臨下,除記憶體及部分類比IC相關需求較平淡外,其餘客戶訂單均陸續增溫。產能利用率部分,記憶體測試產能利用率約60%,Driver IC測試達90%,邏輯IC方面,利用率滿載,相關測試機台產能已吃緊,呈現供不應求狀態,預估2Q12~3Q12將再增加30~40台新機台,預計2Q123Q12分別將有30台及10台機台到貨,而若新機台處於滿載狀態,研調處預估每台可增加欣銓每月營收約100萬元。另外美、日系新客戶將開始有所貢獻,美系客戶方面,以MCU及汽車應用產品為主,預計2Q12~3Q12可望開始陸續出貨;而日系客戶部分,日系IDM廠委外趨勢明確,預估2H12可望量產,挹注欣銓新成長動能。

n    投資建議:

研調處預估欣銓2012年營收55億元(+12YoY),毛利率32.1%,稅後淨利10億元(+30.9YoY),稅後EPS 2.35元,每股淨值19.46元。隨客戶訂單需求回溫及新產能開出,預期將使欣銓2Q12~3Q12營運逐步增溫

 

資料來源 : 永豐金研調處            

惟純屬研究僅供參考


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