創意(3443):LTE手機晶片訂單湧入,2Q123Q12成長強勁

n    1Q12稅後EPS0.74

1Q12營收為17.13億元(-27QoQ),營收大幅下滑主要是大客戶Cisco訂單減少,毛利率提升24.8%(4Q1118.6%),營業費用維持在3.09億元,稅後淨利為9,949萬元(-14.3QoQ),稅後EPS0.74元。

n    2Q12 LTE手機晶片訂單開始貢獻,預估營收QoQ+33

4月營收成長至7.28億元(+5.2MoM),主要是既有客戶訂單回流,5月營收將持續走高,6月後在LTE手機晶片訂單挹注下,營收可望顯著成長。研調處預估5月營收為7.5億元(+3MoM),2Q12營收為22.8億元(+33QoQ),毛利率為22.7%,營業費用為3.35億元,稅後淨利為1.6億元(+60.4QoQ),稅後EPS1.19元。3Q12LTE手機晶片客戶開始進入量產階段,營收將延續2Q12成長動能,研調處初估3Q12營收為29.6億元(+30QoQ)。

n    渡過新舊產品轉換期,2H12營運否極泰來

1Q12各製程別佔營收比重:40nm 32%、65nm 29%、90nm 7%、0.13um以上 32%。1Q12各應用領域佔營收比重:通訊64%、消費性18%、PC 13%、其他為6%。1Q12各地區佔營收比重:韓國34美國27日本16中國10台灣9歐洲4%。

1Q12先進製程(65nm以下)佔營收比重達61%,主要是40nm製程貢獻持續增加,主要來自於系統廠客戶訂單提升,美國網通客戶Cisco已逐漸將舊有產品phase out2012Cisco的訂單將減少,影響最大為1Q122Q12原先既有客戶如消費性應用tablet PCLCD TV訂單回流,而SAMSUNG LTE手機晶片訂單預計於6月開始放量,因SAMSUNG未來將拉高自有晶片生產比例,逐漸將自家手機導入自行生產的LTE手機晶片,而晶圓代工業務釋單對象為創意,將有助於創意於2H12走出谷底,YoY將轉為正數。

SONY LCD TV控制晶片方面,因日系廠商2012年仍採取保守策略,預期2H12營收貢獻仍有限,單月營收維持在數千萬元。

n    投資建議

預估2012年營收為96.2億元(+5.1YoY),毛利率為22.7%,營業費用為13.62億元,稅後淨利為7.16億元(+35.7YoY),稅後EPS5.34元。

在投資建議方面,2Q12LTE手機晶片客戶開始進入量產,將帶動2Q123Q12營收強勁成長

 

資料來源 : 永豐金研調處               

惟純屬研究僅供參考


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