奕力(3598):智慧型手機訂單回升,2Q12將優於預期

n    1Q12稅後EPS1.84元:

1Q12營收為20.95億元(-20.2QoQ),主要為手機產業傳統出貨淡季,因高毛利率的觸控晶片比重下滑,毛利率下滑至18.1%,營業費用為2.23億元,稅後淨利為1.16億元(-49.3QoQ),稅後EPS1.84元。

n    2Q12智慧型手機訂單回流,預估營收QoQ上調至+15%:

4月營收下滑至7.6億元(-21.3MoM),下滑主因為大陸手機客戶提前至3月備貨,高解析度QVGA以上的出貨量也減少,原先預期因56月已進入五一假期備貨淡季,營收恐將持續下滑,2Q12營收QoQ僅小幅成長。

不過5月智慧型手機用HVGA驅動IC訂單回升,5月營收將優於預期且高於4月,研調處預估5月營收為8億元(+5.3MoM),2Q12營收上調至24.1億元(+15QoQ原預估為22.2億元),因產品組合轉佳及12吋廠量產比重增加,預估毛利率略為提升至18.25%,營業費用為2.55億元,稅後淨利為1.52億元(+30.7QoQ),稅後EPS上調至2.4元(原預估為2.07元)。

3Q12進入大陸手機市場傳統備貨旺季,且智慧型手機新機種多數集中在2H12推出,將帶動奕力營運明顯成長,初估3Q12營收為28億元(+16.1QoQ)。

n    2012年成長動能來自於大陸中低價智慧型手機:

奕力1Q12各產品線佔營收比重:手機用驅動IC 80%、中大尺吋驅動IC 15%、觸控晶片5%。1Q12手機用驅動IC出貨量為1.52億顆(-9QoQ),其中高解析度QVGA以上出貨量為2,700萬顆,佔手機出貨比重為18%,與4Q11相當。

2Q12 HVGA驅動IC出貨量將逐漸放大,研調處預估2Q12手機驅動IC出貨量為1.73億顆(+13.8QoQ),QVGA以上佔手機比重提升至22%。

3Q12大陸手機廠商將開始積極推出智慧型手機新機種,包含高中低階,規格涵蓋WCDMATD-SCDMAEDGE,中低階機種仍以HVGA為主,將帶動奕力HVGA出貨量明顯走揚,且QVGA以上高解析度的驅動IC已於2Q12轉往12吋廠投片,預計3Q12量產,將有助於2H12毛利率改善。

而新產品WVGA驅動IC雖然進度不如聯詠及旭曜,但目前已開始小量供貨,預期2H12進入量產階段。研調處預估2012年手機用TFT LCD驅動IC出貨量為7億顆(+7YoY),佔營收比重為85%,其中HVGA規格以上的驅動IC出貨量為1.6億顆,佔營收比重為32%。

n    投資建議:

2Q12營收表現將優於預期,預2012年營收上調至93.76億元(+3.5YoY,原預估為87.95億元),毛利率為18.2%,營業費用為10.11億元,稅後淨利為5.59億元(+9.8YoY),稅後EPS上調至8.82元(原預估為7.32元)。在投資建議方面,2Q12營收表現優於預期,智慧型手機訂單後續看法正面,近期股價跌幅已深,投資價值浮現

 

資料來源 : 永豐金研調處                

惟純屬研究僅供參考


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