力麗(1444.TT)

力麗為銷售聚酯加工絲(DTY)為主的聚酯一貫廠商,1Q12的稅後EPS為0.55元,投資建議為中立,主要基於:

(1)國際棉花庫存/用量比率上升至68%,棉價欲強不易,DTY報價缺乏推升動能。

(2)預估2Q12的DTY報價與出貨量皆下滑,EPS將衰退為0.13元。

預估2012年營收為123.7億(-6.36%YOY),稅後淨利為7.25億元,稅後EPS為0.82元(-5.7%YOY),預估力麗2012年目標價為12.3元(PBR=1 X 2012BVPS(F)=12.35),目前股價表現合理。

 

 

中華 (2204.TT)

中華車在台市佔率約為14.2%,僅次於和泰車,為台灣第2大車廠,預估2012年銷售量5.1萬輛,預估2012年全年營收358.50億元,衰退0.18%YOY,毛利率10.67%,稅後EPS為1.60元。考量:

(1)中國官方將推汽車振興政策,中華車轉投資東南車旗下車款列入補助名單,有助於提升銷售量;

(2)中華車電動機車市佔率最大,銷售量亦溫和成長,具節能環保題材;

(3)日本三菱的外銷訂單下半年將開始出貨,有助於產能利用率提升等三點理由,

我們認為股價仍具有上漲動能,預估2012年底淨值為32.91元,目標價設定在31.5元(0.95XPBR,由29.5元調高)。

 

 

全家(5903.TT)

透過店質調整及新型店改造策略,預估帶動2012年同店銷售成長5%YOY,惟今年費用壓力不輕,加上中國虧損情況未明顯減緩,預估2012年EPS 4.59元,成長1.8%YOY。

就動能來看,3Q銷售旺季帶動營運轉佳,且2013年獲利恢復成長動能。

然而目前股價反映2012年獲利30.7倍PER,亦反映2013年獲利26.8倍PER,均在歷史本益比15倍~35倍的上緣,且由於股價評價過高,現金殖利率僅2.55%,研究部認為股價已合理反映2013年獲利趨勢,因上半年股價均未反映利空,因此,在3Q旺季來臨,亦難反映未來的成長動能。不論從價值型投資,或是區間操作的角度均認為獲利有限,風險偏高。



資料來源 : 統一投顧     

惟純屬研究僅供參考


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