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信錦 (1582.TT)

2Q12預估信錦營收21.76億元，成長3.7%QOQ，稅後盈餘1.91億元，EPS1.39元。

研究部看好信錦未來營運與股價表現，主因

(1)Monitor與AIO走向薄型化有利ASP提升，且產品銷售將邁入旺季，3Q12營收預估將成長9.4%QOQ。

(2)營運穩定成長，且股利發放率高，具高現金殖利率。

預估2012年信錦營收88.5億元，成長4.8%YOY，稅後盈餘7.58億元，EPS5.55元。

觀察信錦近年PE區間介於8~11倍之間。

鼎翰(3611.TT)

鼎翰為台灣最大的條碼印表機製造商，產品可分為工業型和桌上型兩種。

目前時序進入2Q~3Q傳統旺季，中國和美國市場持續成長，且歐洲物流訂單將積極出貨，加上新興國家的經銷通路陸續接獲訂單，3Q展望樂觀，預估6月營收創新高，2Q~3Q合併營收分別為4.8和5.1億元，分別成長26.8％和6.55％QoQ，全年營收18.69億元，成長11.5％YoY。

在獲利方面，2Q因新台幣匯率回貶，可將1Q匯損回沖，且有助於毛利率維持在43％以上，預估EPS跳升至2.92元，全年稅後EPS 10.16元(+11.16％YoY)。

今年配發現金股利7元，現金殖利率高達8％。看好公司的成長性和獲利的穩定性。

瑞智 (4532.TT)

瑞智為全球前五大壓縮機製造商，自2009年通過SHARP變頻壓縮機認證後，變頻壓縮機微公司近年最大成長動能，加上定頻壓縮機每年穩定成長，其餘制熱裝置乾衣機及除濕機於歐洲需求穩定，加上原料價格短期無暴漲狀態，營收及獲利皆不易衰退。

上半年因原物料大幅下跌，獲利優於預期，第三季產線擴充完畢，第四季將創營收新高。預估全年合併營收182.1億，成長8.43%YOY，稅後盈餘9.87億元，EPS 2.3元，若以公司近年本益比區間10-15倍給予中間值13倍。

臻鼎(4958.TT)

臻鼎為全球第四大PCB大廠，11年產品結構：RPCB佔42%、HDI佔22%、FPC佔36%。受惠於

(a)Fujikura水災，訂單移轉；

(b)鴻海集團背景，客戶訂單分配提升；

(c)美、日軟板廠競爭力流失；

(d)掌握關鍵美系大廠訂單等，使臻鼎1H12軟板在全球軟板廠排名提升至第三名(11年排名第六)。

雖然，Fujikura將於9月復工達7成，但由於整體軟板產業需求持續成長，而Fujikura僅僅恢復既有產能並未進一步擴增產能，加上包括Sumitomo及日東電工等日系軟板廠近兩年皆未擴產，研究部認為臻鼎等台系軟板廠市占率將持續擴大，並且Fujikura復工對台廠衝擊有限。

短線上，3Q進入電子產業旺季，臻鼎美系大客戶下一代智慧型手機及中低階平板電腦將開始拉貨，預估3Q營收增加25%~30%QoQ，營收動能轉強。研究部看好臻鼎

(1)12年軟板市占率持續擴大，

(2)短期進入營運旺季，

(3)具有鴻海集團色彩。

金融產業

永豐金宣布將以36.9億元現金收購太平洋證券，換算每股收購價12.65元，依計入太平洋證券5月甫售出太平洋敦南大樓利益後的每股調整淨值11.8元換算，併購價格約當1.07xPBR。

由於太平洋證券經紀市佔率約0.5%，分公司數亦僅10個，研究部認為此併購價格尚屬合理。

合併後，新永豐證券市佔率可達5.48%，將與群益金鼎證並駕齊驅，並逐漸往位居經紀市佔率第三位的富邦證靠攏。不過，台灣證券業版圖不會因此洗牌，前兩大仍由元大證、凱基證遙遙領先其他同業。

投資建議上，因太平洋證券規模小，獲利能力普通，對永豐金獲利挹注有限，加上股市量縮嚴重，證券產業前景不佳，永豐金ROE難藉此大幅提升，因此對永豐金仍維持中立評價，目標價10.5元。然此併購案顯示證所稅議題拋出後，影響中小型券商生存空間，將因此加速併購。

除一般認為潛在併購標群益金鼎證等中型券商外，經紀市佔率在1%左右及以下的小型券商，如:康和證、宏遠證、大慶證、大展證、大眾證或未上市櫃券商，併購難易度可較中型券商容易，為後續較可能併購對象。

IC設計產業

聯發科合併晨星，對雙方在未來發展，以及資源整合上皆屬有利。

而若以晨星2013年EPS為14.87元，計算其目前本益比約14.65倍，本益比偏低，預計晨星股價目標價為218元，對晨星投資建議為買進。

而聯發科收購完成後，股本將膨脹至156.7億，新聯發科因須消化合併雷凌及晨星之營費費用，2013年EPS 14.44元，上漲空間有限。

資料來源 : 統一投顧     

惟純屬研究僅供參考