信錦 (1582.TT)

2Q12預估信錦營收21.76億元,成長3.7%QOQ,稅後盈餘1.91億元,EPS1.39元。

研究部看好信錦未來營運與股價表現,主因

(1)Monitor與AIO走向薄型化有利ASP提升,且產品銷售將邁入旺季,3Q12營收預估將成長9.4%QOQ。

(2)營運穩定成長,且股利發放率高,具高現金殖利率。

預估2012年信錦營收88.5億元,成長4.8%YOY,稅後盈餘7.58億元,EPS5.55元。

觀察信錦近年PE區間介於8~11倍之間。

 

 

鼎翰(3611.TT)

鼎翰為台灣最大的條碼印表機製造商,產品可分為工業型和桌上型兩種。

目前時序進入2Q~3Q傳統旺季,中國和美國市場持續成長,且歐洲物流訂單將積極出貨,加上新興國家的經銷通路陸續接獲訂單,3Q展望樂觀,預估6月營收創新高,2Q~3Q合併營收分別為4.8和5.1億元,分別成長26.8%和6.55%QoQ,全年營收18.69億元,成長11.5%YoY。

在獲利方面,2Q因新台幣匯率回貶,可將1Q匯損回沖,且有助於毛利率維持在43%以上,預估EPS跳升至2.92元,全年稅後EPS 10.16元(+11.16%YoY)。

今年配發現金股利7元,現金殖利率高達8%。看好公司的成長性和獲利的穩定性。

 

 

瑞智 (4532.TT)

瑞智為全球前五大壓縮機製造商,自2009年通過SHARP變頻壓縮機認證後,變頻壓縮機微公司近年最大成長動能,加上定頻壓縮機每年穩定成長,其餘制熱裝置乾衣機及除濕機於歐洲需求穩定,加上原料價格短期無暴漲狀態,營收及獲利皆不易衰退。

上半年因原物料大幅下跌,獲利優於預期,第三季產線擴充完畢,第四季將創營收新高。預估全年合併營收182.1億,成長8.43%YOY,稅後盈餘9.87億元,EPS 2.3元,若以公司近年本益比區間10-15倍給予中間值13倍。

 

 

臻鼎(4958.TT)

臻鼎為全球第四大PCB大廠,11年產品結構:RPCB佔42%、HDI佔22%、FPC佔36%。受惠於

(a)Fujikura水災,訂單移轉;

(b)鴻海集團背景,客戶訂單分配提升;

(c)美、日軟板廠競爭力流失;

(d)掌握關鍵美系大廠訂單等,使臻鼎1H12軟板在全球軟板廠排名提升至第三名(11年排名第六)。

雖然,Fujikura將於9月復工達7成,但由於整體軟板產業需求持續成長,而Fujikura僅僅恢復既有產能並未進一步擴增產能,加上包括Sumitomo及日東電工等日系軟板廠近兩年皆未擴產,研究部認為臻鼎等台系軟板廠市占率將持續擴大,並且Fujikura復工對台廠衝擊有限。

 

短線上,3Q進入電子產業旺季,臻鼎美系大客戶下一代智慧型手機及中低階平板電腦將開始拉貨,預估3Q營收增加25%~30%QoQ,營收動能轉強。研究部看好臻鼎

(1)12年軟板市占率持續擴大,

(2)短期進入營運旺季,

(3)具有鴻海集團色彩。

 

 

金融產業

永豐金宣布將以36.9億元現金收購太平洋證券,換算每股收購價12.65元,依計入太平洋證券5月甫售出太平洋敦南大樓利益後的每股調整淨值11.8元換算,併購價格約當1.07xPBR。

由於太平洋證券經紀市佔率約0.5%,分公司數亦僅10個,研究部認為此併購價格尚屬合理。

合併後,新永豐證券市佔率可達5.48%,將與群益金鼎證並駕齊驅,並逐漸往位居經紀市佔率第三位的富邦證靠攏。不過,台灣證券業版圖不會因此洗牌,前兩大仍由元大證、凱基證遙遙領先其他同業。

投資建議上,因太平洋證券規模小,獲利能力普通,對永豐金獲利挹注有限,加上股市量縮嚴重,證券產業前景不佳,永豐金ROE難藉此大幅提升,因此對永豐金仍維持中立評價,目標價10.5元。然此併購案顯示證所稅議題拋出後,影響中小型券商生存空間,將因此加速併購。

除一般認為潛在併購標群益金鼎證等中型券商外,經紀市佔率在1%左右及以下的小型券商,如:康和證、宏遠證、大慶證、大展證、大眾證或未上市櫃券商,併購難易度可較中型券商容易,為後續較可能併購對象。

 


IC設計產業

聯發科合併晨星,對雙方在未來發展,以及資源整合上皆屬有利。

而若以晨星2013年EPS為14.87元,計算其目前本益比約14.65倍,本益比偏低,預計晨星股價目標價為218元,對晨星投資建議為買進。

而聯發科收購完成後,股本將膨脹至156.7億,新聯發科因須消化合併雷凌及晨星之營費費用,2013年EPS 14.44元,上漲空間有限。



資料來源 : 統一投顧     

惟純屬研究僅供參考


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