n    2Q12稅後EPS 1.79元,合乎預期

晶睿2Q12營收7.3億元(+15.6%QoQ-3.7%YoY),較2Q11呈現衰退的主因在於2Q11因中東等新興市場大型專案集中出貨而墊高基期,2Q12卻有部分出貨遞延至3Q12所導致,毛利率則受到產品組合影響,由1Q1240.2%略降到39.4%。由於投入較多的參展費用,導致營業費用增加為1.7億元,略為高於研調處原先預期,營業利益1.11億元;

不過在業外部份,認列IC設計子公司睿致的虧損金額持續縮減,從1Q12679萬元進一步降低到369萬元,美國子公司的投資收益則從1Q12965萬元大增為1,871萬元,導致業外收入高於預期。2Q12公司整體稅後淨利達到1.22億元(+14.9%QoQ),稅後EPS 1.79元,表現符合預期。

n    新興市場成長表現佳:

IP Cam全球市佔率達33%的領導廠商AXIS1H12財報觀察,以原貨幣計算的營收成長16%YoY,顯示整體市場需求較2012年初時明顯改善 (1Q12AXIS的營收成長率只有6%YoY),從區域別來看,歐洲成長16%YoY,美洲42%YoY,亞洲則成長48%YoY,成長力道明顯優於其他地區。以晶睿1H12各地區佔營收的比重來看,歐洲21%,美洲30%,亞洲22%,中東、非洲和大洋洲等其他地區合計則佔27%

相較之下2011年則為歐洲23%,美洲36%,亞洲16%,其他25%,由此可見亞洲(以東南亞為主)和中東、非洲等新興市場的成長表現,明顯優於歐、美等較成熟的市場,與全球龍頭廠AXIS的表現一致。

n    新產品持續推出,提供後續成長動能

晶睿在2Q12推出超小型的半球型IP Cam,體積與小型的類比式半球型攝影機相當,客戶反應相當良好,3Q12則新增5M的魚眼和5M快速球IP Cam,將產品組合持續往高階移動。

從產品的解析度來看,4Q11D1/VGA產品約佔營收的35%1~2M20%2M約佔45%01~07/2012比重則為D1/VGA17%1~2M36%2M約佔43%2M以上則佔4%

IP Cam以外的產品部分,video server(影音伺服器)由於搭配大型專案出貨,1H12佔營收比重由2011年的4%大幅增加到9%,此外公司在1H12推出H.2644路和8NVR,雖然目前NVR對營收貢獻仍不明顯,不過公司將持續投入研發資源,2H12會繼續有NVR新產品推出,2013年可望將有較明顯的營收貢獻。

n    2H12展望樂觀,預估3Q12稅後EPS 2.62

晶睿往年的旺季皆落在第二季和第三季,由於大部分2Q12新增大型專案的出貨時間延後至3Q123Q12營運可望大幅跳升。07/2012營收達3.37億元(+13.6%MoM),連續第二個月創歷史新高,研調處預估08~09/2012月營收可望維持與07/2012相近的水準,整體3Q12營收將達到9.9億元(+35.6%QoQ),創單季歷史新高,稅後淨利1.81億元(+48.7%QoQ),稅後EPS 2.62元。展望4Q12,目前接單情形較為樂觀,營收較3Q12下滑幅度有限,研調處預估營收9.05億元(-8.6%QoQ),稅後淨利1.44億元(-20.5%QoQ),稅後EPS 2.09元。

n    投資評等:

研調處預估晶睿2012年營收32.56億元(+19.9%YoY),稅後淨利5.52億元(+21.2%YoY),稅後EPS 8.01元;2013年營收37.47億元(+15.1%YoY),稅後淨利6.37億元(+15.5%YoY),稅後EPS 9.25元。由於研調處持續看好IP Cam產業前景,晶睿為台廠龍頭具競爭力,且2H12展望轉趨樂觀

 

資料來源 : 永豐金研調處      

 

惟純屬研究僅供參考


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