n    2Q獲利符合預期: 

2Q營收為142.6億元(+18.3QoQ-9.6YoY),毛利率為17.4%,費用率為12.0%,皆略優於預期,主因公司積極控管成本與費用,抵銷業外收益略不如預期所造成的影響,稅後獲利為6.5億元(+39.8QoQ-8.0YoY),稅後EPS0.71元,符合預期。

n    3Q公司新設計架構產品上市將推升獲利

整體3Q,雖預期SSD模組產品與車用產品將如先前預期受惠市占率提升而成長,但預期總體經濟因素使部份NB客戶的提貨遞延,並使資訊用光碟營收貢獻不如先前預期,故下調3Q營收預估為146.7億元(+2.9QoQ-16.9YoY)(原估156.4億元),考量公司將持續進行產品設計改良,使用新設計架構產品的價格將更具成本競爭力,故毛利率預估略調升至18.6%(原估18.3%),故稅後獲利預估維持為8.8億元(+34.8QoQ-7.3YoY),預估稅後EPS0.97

n    預期2H SSD模組產品市占率成長

2Q SSD營收成長約+80QoQ,符合預期,整體2H,占SSD產品營收約70%的ODM應用部份,考量公司SSD模組在將為主流規格的SATA3介面SSD產品部分具先進者優勢,且具成本競爭力,預期公司在高階NB市占率將持續提升,另外,成本較低的混合型硬碟(1SSD+1HDD)推出將有助提升Ultrabook滲透率,雖目前整體Ultrabook滲透率將有可能不如先前預期,但公司相關產品亦已Design-In在台系品牌產品,研調處初估市占率在15%以上,且長期而言,Ultrabook滲透率仍將逐季提升,研調處預估UltrabookNB應用滲透率的提升將為SSD產品另一長線成長動能,並預估2012SSD模組營收占比在資訊用光碟機營收將不如先前預期下,預估營收占比約11%。

n    車用產品市占率將穩定成長

高毛利率車用光碟機部分,整體2H預期受惠在歐系客戶與中國新客戶市占率的持續提升,2H車用營收仍將穩定成長,預估2012年車用營收將成長+20YoY以上,長期而言,車用產品因產業特性,並考量公司相關產品漸受既有歐系客戶肯定,中國地區出貨亦可受惠出貨歐洲的實績,預期市占率將穩定成長,為另一營收穩定成長來源,並有助改善公司獲利。營收占比約70%的資訊用光碟機預期將受惠Sony退出市場,市占率將可持續提升,且公司改善產品設計強化成本競爭力,面對韓系同業的價格競爭,預期有助公司獲利穩定成長。

n    受惠車用與SSD模組產品市占率提升與嚴控費用,2012年獲利將成長

整體2012年,因傳統資訊用光碟機營收預估下調,營收預估調整為557.3億元(-9.1YoY(原估585.2億元),毛利率預估略調整為17.9%,稅後獲利預估調整為29.9億元(+4.0YoY),EPS預估略調整為3.21元。展望2013年,預期受惠公司SSD產品與車用產品市占率提升,預估營收為580.4億元(+4.1YoY),因預期車用產品營收將可望提升,預估毛利率為18.1%,預估稅後獲利為31.7億元+8.8YoY),預估EPS3.5元。

n    投資

短期而言,雖主要應用資訊用光碟機營收貢獻預估下調,惟SSD模組與車用產品模組市占率仍如預期提升,且公司針對資訊用光碟機產品進行改良提升成本競爭力,預估營收與獲利將穩定成長,長線上,考量公司SSD產品符合NB客戶需求,具性價比並能快速回應客戶需求,預期滲透率將持續成長,另外,毛利率高於平均車用產品的市占率亦持續提升,提供獲利另一穩定成長力量,資訊用光碟機持續進行產品改良將可提升成本競爭力

 

資料來源 : 永豐金研調處       

 

惟純屬研究僅供參考


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