n    2Q本業獲利優於預期

2Q合併營收為9.3億元(+11.9QoQ-4.0%YoY),因公司積極控管成本,使毛利率為31.3%(原估30.6%),因公司積極控管費用,費用率為16.5%,略優於預期,營業利益率為14.7%,優於預期(原估13.9%),但為要因應IFRS產生較預期高的一次性稅賦影響,稅後獲利為0.7億元(-9.5QoQ-39.3%YoY),低於預期(原估為1.0億元),預估EPS0.48(原估為0.66)

n    受惠雲端運算成長趨勢,預期3Q營收YoY轉正

整體3Q,受惠雲端運算基礎設施布建需求,預期主要產品伺服器與儲存裝置電源出貨將隨之成長為3Q營收成長動力,微動開關產品出貨亦受惠客戶需求提升,預估合併營收為9.7億元(+4.8QoQ+11.2%YoY),預期毛利率較高的伺服器電源營收占比提升,且2Q成本控管見成效,研調處預估3Q毛利率將可維持在高檔,預估毛利率為31.4%,因業外無一次性稅賦影響,預估稅後獲利為1.2億元(+67.7QoQ-2.0%YoY),預估稅後EPS0.8元。

n    雲端電源營收比重高於同業,未來持續受惠產業趨勢

電源產品營收占比近70%2Q受惠雲端運算基礎建設需求,3Q預期終端電信商與內容廠商(Facebook)持續佈建FTTXData Center,儲存裝置與伺服器等相關電源出貨將持續穩定成長。

長期而言,一則受惠雲端運算長期成長趨勢,根據IDC預估,2013年與雲端運算相關產業產值成長約+10%YoY以上,另外,隨資訊處理量的大幅提升,伺服器與儲存裝置能否穩定運作將更為重要,故電源穩定的重要性將提升,根據MIC預估,終端應用伺服器台代工廠組裝出廠價亦將呈現穩定成長,有別於消費性產品的持續下滑,相關電源平均單價亦將持穩,考量新巨強項在高階伺服器與儲存裝置電源的研發與製造,和IBM等客戶亦已有10年以上的合作經驗,預期相關電源將受惠產業成長趨勢。

n    2012年毛利率改善將提升獲利

整體2012年,預估營收為36.6億元(+4.4YoY),因2Q毛利率優於預期,毛利率預估略調整為31.0%,因2Q一次性稅賦使合併稅率將高於先前預期,稅後獲利預估略調整為4.0億元(+8.4YoY)(原估4.2億元),稅後EPS預估略調整為2.60(原估2.78)

展望2013年,預估受惠雲端運算基礎設備建置需求穩定成長,預估營收為38.4億元(+4.9YoY),預期公司將進行產品組合改善提升獲利能力,預估毛利率為31.1%,且預期無一次性稅賦影響,預估稅後獲利為4.5億元(+13.3YoY),預估稅後EPS2.95元。

n    投資

短線而言2Q獲利低於預期主要受一次性稅賦影響,3Q預期營收穩定成長,毛利率預估亦可望受惠產品組合改善,加上無稅賦上的一次性因素影響,預估3Q獲利將有可望明顯回升,長線上,預期雲端運算趨勢推升主力產品電源營收,車用產品市占率亦提升

 

資料來源 : 永豐金研調處        

 

惟純屬研究僅供參考


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