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n    2Q本業獲利優於預期：

2Q合併營收為9.3億元(+11.9％QoQ；-4.0%YoY)，因公司積極控管成本，使毛利率為31.3%(原估30.6%)，因公司積極控管費用，費用率為16.5%，略優於預期，營業利益率為14.7%，優於預期(原估13.9%)，但為要因應IFRS產生較預期高的一次性稅賦影響，稅後獲利為0.7億元(-9.5％QoQ；-39.3%YoY)，低於預期(原估為1.0億元)，預估EPS為0.48元(原估為0.66元)。

n    受惠雲端運算成長趨勢，預期3Q營收YoY轉正：

整體3Q，受惠雲端運算基礎設施布建需求，預期主要產品伺服器與儲存裝置電源出貨將隨之成長為3Q營收成長動力，微動開關產品出貨亦受惠客戶需求提升，預估合併營收為9.7億元(+4.8％QoQ；+11.2%YoY)，預期毛利率較高的伺服器電源營收占比提升，且2Q成本控管見成效，研調處預估3Q毛利率將可維持在高檔，預估毛利率為31.4％，因業外無一次性稅賦影響，預估稅後獲利為1.2億元(+67.7％QoQ；-2.0%YoY)，預估稅後EPS為0.8元。

n    雲端電源營收比重高於同業，未來持續受惠產業趨勢：

電源產品營收占比近70%，2Q受惠雲端運算基礎建設需求，3Q預期終端電信商與內容廠商(如Facebook等)持續佈建FTTX與Data Center，儲存裝置與伺服器等相關電源出貨將持續穩定成長。

長期而言，一則受惠雲端運算長期成長趨勢，根據IDC預估，2013年與雲端運算相關產業產值成長約+10%YoY以上，另外，隨資訊處理量的大幅提升，伺服器與儲存裝置能否穩定運作將更為重要，故電源穩定的重要性將提升，根據MIC預估，終端應用伺服器台代工廠組裝出廠價亦將呈現穩定成長，有別於消費性產品的持續下滑，相關電源平均單價亦將持穩，考量新巨強項在高階伺服器與儲存裝置電源的研發與製造，和IBM等客戶亦已有10年以上的合作經驗，預期相關電源將受惠產業成長趨勢。

n    2012年毛利率改善將提升獲利：

整體2012年，預估營收為36.6億元(+4.4％YoY)，因2Q毛利率優於預期，毛利率預估略調整為31.0％，因2Q一次性稅賦使合併稅率將高於先前預期，稅後獲利預估略調整為4.0億元(+8.4％YoY)(原估4.2億元)，稅後EPS預估略調整為2.60元(原估2.78元)。

展望2013年，預估受惠雲端運算基礎設備建置需求穩定成長，預估營收為38.4億元(+4.9％YoY)，預期公司將進行產品組合改善提升獲利能力，預估毛利率為31.1%，且預期無一次性稅賦影響，預估稅後獲利為4.5億元(+13.3％YoY)，預估稅後EPS為2.95元。

n    投資：

短線而言，2Q獲利低於預期主要受一次性稅賦影響，3Q預期營收穩定成長，毛利率預估亦可望受惠產品組合改善，加上無稅賦上的一次性因素影響，預估3Q獲利將有可望明顯回升，長線上，預期雲端運算趨勢推升主力產品電源營收，車用產品市占率亦提升。

資料來源 : 永豐金研調處        

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