正新 (2105.TT)

正新2012年全年合併營收上修至1327.26億元,成長10.64%YOY,毛利率上修至23.13%,稅後EPS上修至5.23元。

預估2013年全年合併營收1386.31億元,成長4.45%YOY,毛利率23.09%,稅後EPS為5.42元。

正新新廠陸續投產,我們看好正新中長期營收成長潛力,且下半年成本改善,獲利能力提升,惟考量:

(1)中國需求偏弱,輪胎產品降價壓力大,亦有庫存調整之疑慮、

(2)以2012年稅後EPS預估5.23元計算,目前本益比約14倍。

 

麗嬰房 (2911.TT)

中國嚴峻的經營環境,導致麗嬰房1H12獲利達成率偏低,且2H12來看,雖然可擺脫單季虧損,但是獲利仍將衰退,2H12動能偏弱。

研究部預估2012年及2013年EPS分別為0.84元(由1.62元下修)、1元,且以昨日收盤價23.05元計算,已反映2013年獲利23倍PER。 

 

銘異 (3060.TT)

2Q12銘異營收19.43億元,與1Q12持平,因保險理賠金認列,2Q12稅後盈餘7.59億元,EPS4.62元。

研究部對銘異營運後勢持保守看法,主因

(1)3Q12預期營收將衰退15%~20%。

(2)2H12 APFA產能開出後,將拉低毛利率。

(3)產能利用率偏低,難成為毛利率改善因子。

研究部預估2013年銘異營收71.59億元,衰退29.2%YOY,稅後盈餘12.95億元,EPS 7..88元。

預估2013年銘異營收80.29億元,成長12.15%,稅後盈餘6.52億元,EPS 3.97元。以2013年EPS 3.97元來計算,銘異P/E值已達21.7倍,股價已反應財報利多,並且P/E值處於高檔水位,短期難由基本面支持股價推升。

 

新唐(4919.TT)

新唐為國內上市IDM廠,產品組合包含I/O(DT、NB、Server,營收佔比40-50%)、消費性(包含語音、ELA、MCU,營收佔比約30~35%)、Foundry(21%)。

2Q受惠消費性IC旺季以及NB新舊機種同步拉貨,營收成長36.5%QOQ,稅後EPS 1.49元。

惟下半年營運動能轉趨平淡,7月及8月營收已連兩月下滑,主要因為

(1)語音產品需求轉弱、

(2)2Q季底起NB產業對全年出貨轉趨保守、

(3)語音IC之Foundry需求下滑,產能利用率預估由2Q滿載降至85~90%。

三大產品線皆呈下滑。預估全年營收76.5億(+4.3%YOY),稅後EPS 3.79元。 

 

鋼鐵產業

鋼鐵產業8月營收377億元,衰退7%MoM,其中條鋼族群衰退幅度最大,營收為70億元,衰退12%MoM,特殊鋼族群衰退9.8%MoM次之,其餘鋼廠營收與7月持平或呈小幅衰退。

由於產業龍頭中鋼8月底開出10、11月盤價降價幅度擴大,且追溯至9月份,因此營收仍將呈現衰退走勢。

中國鋼市因受到發改委加速審批基建項目激勵,熱軋流通價格出現反彈,但目前最大問題仍在供給過剩,除非鋼廠出現大規模減產,否則鋼市難見明顯好轉,研究部對整體鋼鐵業後市展望仍相對保守,維持族群中立投資建議,中鋼(2002)投資評等由降低持股調整至中立,榮剛(5009)因營收大幅不如預期,短期間缺乏成長動能。

 

半導體產業

8月半導體廠營收表現,除少數消費性封測業者如超豐、菱生、久元以外全數小幅向上增長,晶圓代工/封裝/測試營收月增率平均分別為+2.1%、+2.5%、+1.5%,表現十分一致。

然而受到聯發科以及中國手機相關晶片(如驅動IC)在中國十一長假前的積極拉貨,台積電、世界先進營收略優於預期且將小幅超越財測。研究部微調晶圓代工、封裝、測試3Q12營收季增率至+8.9(原估7.2)%、+5.8%(維持)、+5.9%QoQ(維持)。

然而亦有部分個股如矽品、欣銓、記憶體相關個股、以及載板廠欣興、景碩等8月營收表現皆不如預期,顯示目前仍處庫存調整,半導體客戶普遍心態保守。 

 

手機及零組件產業

手機產業八月營收已全數公佈,合計手機製造廠八月整體營收下滑3.2%MOM。而手機零組件廠因第四季品牌新機帶動,備貨期逐漸啟動,零組件廠商整體營收成長13.4%MOM。

而目前整體手機零組件將先受惠第四季HTC、NOKIA、MOTOROLA、SAMSUNG等將推出新機,加上2013第一季RIM新機備貨期也將落於第四季,直接與APPLE搶佔市場的動能下,預估零組件九月營收持續成長4.3%MOM,第四季也將成長9.7%QOQ。而手機製造在九月並無太多新機出貨,雖成長9.6%MOM,但仍處於弱勢成長,但第四季隨宏達電新機大舉推出,加上華寶、華冠代工訂單陸續出貨,第四季成長49.4%QOQ。

而在第四季各品牌廠相互競爭的狀況下,零組件廠為第一受惠,目前推薦營收及題材持續有動能,或先前受NOKIA、RIM弱勢而超跌的股票為主。


數位相機產業

雖然組裝廠(如:佳能、華晶科)受到消費型相機市場持續萎縮的影響,第三季營收較第二季衰退,但玻璃鏡片供應鏈包括:聯一光、今國光營收持續表現亮眼,8月營收續創新高,在Canon、Nikon相繼推出單眼相機、微單眼相機下,推估9月營收續揚,成長動能明顯優於產業均值。

資料來源 : 統一投顧     

惟純屬研究僅供參考


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