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智擎(4162.TT)

智擎為東洋持股25%之子公司，公司首項研發成果為胰臟癌新藥PEP02，已於2011年以總授權金2.2億美元授權予美國Merrimack公司，未來將可依個里程碑目標達成而收取里程碑授權金收入，產品上市後再收取銷售權利金收入。

智擎已在3Q11及1Q12分別以取得1,000萬美元簽約金及500萬美元里程碑收入。

2011年及1H12稅後EPS分別為4.01元(股本8.03億元)及1.58元(股本8.13億元)；

預計4Q12將可再取得500萬美元授權金，2012年稅後EPS 2.17元，年底每股淨值20.2元。

預期PEP02將在2013年底完成Phase III試驗並送件申請ANDA，2014年產品上市，以未來八年PEP02的Cash Flow計其NPV為92.3億元，約相當於貢獻智擎每股NPV 100.2元，再考量智擎仍有其他研發中產品，以及公司研發團隊之價值。 

前鼎 (4908.TT)

雖然前鼎上半年獲利佳，但因日本客戶在消化庫存，且高毛利產品延展器(extender)對北美客戶出貨告一段落，下半年營收動能不足，毛利率有下滑的疑慮，此外，目前PER約11x，評價合理，故維持中立建議。

預估2012年營收14.4億元，-0.8%YoY，稅後EPS2.64元。 

順天(5525.TT)

1H12完工入帳建案案量較去年同期高，營收、稅後淨利明顯成長，EPS 0.39元，已較去年全年水準為高。展望2H12，除案量更大的『夏朵』將於9月下旬開始交屋外，近期還以4.8億元售出中清交流道附近2000坪土地(原『天賦』建案部分土地)，皆將貢獻4Q12營收、獲利。評價上，今年獲利明顯自去年谷底翻升，且土地庫存中，順天於台中七期市政中心持有一1504坪土地，若售出，潛在利益驚人。

全家(5903.TT)

由於看好

(1)、電價緩漲，全家營運最大隱憂解除；

(2)、中國全家2013年虧損數將下滑；

(3)、整店費用及對福客多攤提減少，預期2013年全家EPS 5.45元，成長20.6%YOY，將出現跳升。

評價方面，全家PER區間介於22倍~35倍，以目前股價143.5元計算，PER約反映明年獲利26.3倍本益比，由於營運能力改善，且全家規模經濟，降租議價能力強，加上擁有中國市場的先佔優勢。

資料來源 : 統一投顧     

惟純屬研究僅供參考