n    受台幣升值影響,獲利略低於預期,預估EPS 1.05元:

頎邦9月營收預估仍可較8月小幅度成長至13億元(+0.2MoM+24.7YoY),預估整體3Q12營收合計可達38億元(+5.3QoQ+19.4YoY),毛利率因利用率提升,預估小幅成長至28.7%,本業營運符合預期。

但近期因新台幣升值影響,預估業外將產生匯損達1億元,預期將使獲利略低於預期,預估稅後淨利6億元(-4.7QoQ+19.8YoY,原估7億元),稅後EPS 1.05元(原估1.18元)。

n    預估4Q12營收下滑5QoQEPS 1.05元:

4Q12方面,12BumpingiPhone 5熱銷,加上incell良率不佳,使日系客戶需求維持高檔,預估4Q12利用率仍處於滿載,目前頎邦已開始擴充12Bumping產能,預估至4Q12產能可達2.5萬片/月水準。

不過其他產品線包括COFCOG等,因1Q13無銷售檔期,備貨需求降低,預估整體出貨將下滑約5~10QoQ,但整體4Q12營運情況較過去淡季為優,下滑幅度不若過去水準。

研調處上修頎邦4Q12財務預估,預估頎邦4Q12營收36億元(-5.5QoQ+9.1YoY,原估35億元),毛利率27.7%,稅後淨利6億元(-0.5QoQ+35.0YoY),稅後EPS 1.05元(原估0.98元)。

n    螢幕解析度提升趨勢不變下,未來Driver IC需求量將持續成長:

比較2012年及2011年廠商所推出之Tablet PCSmart Phone等商品(參照表一),可發現今年度相同尺寸之產品解析度顯著提升,在此趨勢下,對Driver IC需求顆數也將同步增加。

除此之外,2H12新上市機種螢幕解析度也向Full HD靠攏,TV方面,也開始推出4Kx2K超高解析度機種。整體而言,預期Driver IC需求量將因高解析度趨勢,使其成長性優於整體面板產業。

表一:新推機種解析度提升

 

2011

2012

7"

kindle Fire

Nexus 7

PPI

169

216

9.7"

iPad2

New iPad

PPI

132

264

10.1"~10.6"

Asus Transformer

Surface

PPI

149

215

資料來源:永豐投顧研調處整理,Oct. 2012

n    投資建議:

研調處預估頎邦2012年營收144億元(+8.8YoY),毛利率27.7%,稅後淨利24億元(+32.3YoY),稅後EPS 3.99元,每股淨值29.7元。2013年營收151億元(+4.9YoY),毛利率28.5%,稅後淨利27億元(+12.7YoY),稅後EPS 4.50元,每股淨值34.2元。在解析度提升趨勢下,頎邦中長期營運穩定成長,且因折舊下滑,獲利逐步提升至過去水準。

以近年獲利較佳年度2010年比較,PBR高達1.8~1.9倍水準,預期隨獲利回升,中長期評價將逐步向過去PBR平均1.5倍水準接近

 

資料來源 : 永豐金研調處         

 惟純屬研究僅供參考


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