n            專業針劑藥廠:

南光成立於1963年,為台灣最大注射劑專業製造廠,產品品項涵蓋大型注射液、小型注射液、20ml注射液、錠劑、膠囊及其他,2Q12營收佔比分別為30%37%5%17%5%6%

n            預估3Q稅後EPS 0.45元,與2Q相當:

南光七月營收0.88億元(+30.3%MoM)、八月營收0.73億元(-16.8%MoM),九月因出貨予日本客戶之產品排至十月才會出貨下,預估將微降至0.7億元,總計3Q營收2.31億元(QoQ持平、+20.4%YoY),毛利率維持36%,稅後淨利0.28億元(QoQ持平、YoY轉盈),稅後EPS 0.45元。

n            中國及日本地區產品出貨旺,4Q營收及獲利將再攀高峰:

4Q因日本代工玻尿酸產品及中國急救用藥皆放量出貨下,預估將拉升4Q營收至2.95億元(+27.7%QoQ+47.5%YoY),其中,十月因產品集中出貨下,營收將再創單月新高,毛利率36~36%,稅後淨利0.37億元(+31.6%QoQ+4119%YoY),稅後EPS 0.59元。

n            外銷市場拓展有成,預估2013年營收將再成長24%

南光產品銷售區域上,目前台灣及海外市場佔比分別為82%18%,台灣市場部分,除持續提高自費市場如醫美產品等銷售量,彌補健保降價對營收及毛利之侵蝕外,海外市場更是公司未來重要成長動能所在,包括日本玻尿酸代工量將倍數成長(預估可由今年的十萬針增至三十萬針以上,貢獻營收0.6億元),抗癌針劑也隨新廠年底通過認證、產品可正式出貨下,可望貢獻營收0.8~1.2億元;

而中國部分,因急救藥投標狀況佳,預估將可帶來0.6億元以上之營收,另今年拿到的降腦壓藥證,也預計2Q13年開始放量,總計南光2013年營收在國內市場穩健與海外代工持續放量下,預估可再增至12.3億元(+24%YoY),維持高速成長步伐。

n          PIC/s廠房規格與針劑研發技術為南光最大優勢所在:

由於南光廠房設備皆符合PIC/s規格,故在台灣將正式加入PIC/s會員國下,將可加速公司爭取代工之機會,另因南光投入針劑產品研發已久,在全球抗癌用藥針劑產能不足之趨勢形成下,隨公司抗癌新廠將步入量產階段下,以產能六百萬針計算,將為南光帶來逾百億元之商機。

n          營運邁入高速成長期,維持買進並調升目標價:

預估南光2012年營收9.9億元(+22%YoY),毛利率36%,稅後淨利1.13億元,稅後EPS 1.8元,較去年之0.1元大幅跳升且創歷史新高,2013年營收12.3億元(+24%YoY),毛利率38%,稅後淨利因費用控管得宜與稅率低下,由1.59億元調升至1.77億元(+55.7%YoY),稅後EPS 2.8(原估2.52)

由於南光在海外市場拓展有成下,營運將邁入快速成長期

 

資料來源 : 永豐金研調處         

惟純屬研究僅供參考


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