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n    MOCVD供需改善，然維持超額供給：

根據PIDA資料顯示，2004～2012年LED全球產值CAGR+17％，預估2012年產值約175億美金，年增率僅3.9％，已連續兩年低於5％；

主因自2010年後大陸MOCVD產能大幅開出後，產能供過於求，導致近兩年報價下滑（2011年報價下滑約50～60％；1H12每季跌幅約5～10％）。

根據Aixtron與Veeco MOCVD營收貢獻歷史走勢觀察，研調處推估上一波MOCVD機台供需平衡時間點約落在2Q10～3Q10；在中國政府補助下，2011～2012年全球新增機台約800～900台；

反觀近兩年需求主要來自TV背光，LED TV滲透率由24％提升至68％，在單一機台採用的LED數量降低，對於MOCVD機台需求僅約300～400台，故研調處推估2012年MOCVD機台超額供給約42％（如果扣除中國閒置產能，超額供給約20％）。

2013年LED TV滲透率將續增至85～90％，預估可再消耗140～160台MOCVD產能，加上MOCVD新增機台有限，MOCVD供需可望進一步改善，不過仍舊維持超額供給狀況。

n    2013年LED照明滲透率仍偏低，不過慢慢起飛：

2012年全球照明市場約573億歐元，LED照明市場約94億歐元，目前市場普遍期待明年LED照明市場滲透率拉升速度可以加快，然研調處維持滲透率提升屬緩步向上，主要考量

（1）近年LED成長來自NB/MNT/TV背光，這些市場滲透率提升速度快，但市場規模小；反觀手機市場滲透率至2012年僅61％，拉升速度慢但市場規模大。而照明市場將類似手機市場，規模更大，但滲透率提升時間更長。

（2）照明終端應用包括住宅、戶外、室內、建築等，每塊市場產品型態與通路形式均不同，市場區隔度高，更壓低滲透率快速提升可能性。根據McKinsey資料，2012年LED照明出貨滲透率約3.5％，研調處預估明年增加至6％，將消耗約300台MOCVD機台，超額供給降低至32％；

雖然照明市場對於明年LED廠商獲利提升仍有待觀察，不過取代60W LED燈泡報價達甜蜜點（假設15美金）對於基本面還是有推升效果，為觀察重點。

n    預估取代60W燈泡報價2H13降至15美金以下：

2H12取代40W球泡燈價格部分地區最低價格已達10塊美金以下，需求仍未大幅興起，代表取代60W燈泡才是市場主流。根據通路調查，目前取代60W LED燈泡平均約23～53美金，與CFL報價4～11美金仍有價差；假設以每個月2～3％降幅推估，2H13最低報價可降至15美金以下，回收期間縮短，滲透率速度有機會加快。

n    建議：

4Q12～1Q13為LED傳統淡季，股價動能有限；

考量2H13取代60W LED燈泡報價將落至甜蜜點區間，建議可待1H13搭配基本面開始轉佳前佈局相關個股。

以2013年LED市場背光色彩逐漸退去，照明起飛將使市場競爭更激烈。

資料來源 : 永豐金研調處         

惟純屬研究僅供參考