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n    3Q12稅後EPS為2.45元，符合預期：

3Q12營收為12.86億元(+6%QoQ)，毛利率提升至36.99%(2Q12為34.15%)，NB比重下滑為主因，營業費用為2.06億元，業外認列匯兌損失達2,826萬元，稅後淨利為2.11億元(-0.1%QoQ)，稅後EPS為2.45元，與先前預估的2.4元相符。

n    4Q12淡季不淡，預估營收QoQ下滑1~10%，符合預期：

公司表示，4Q12淡季效應不明顯，預估4Q12營收衰退1~10%，因台幣升值遞延至4Q12反應，預估毛利率為34~36%，較3Q12下滑，營益率為16~19%，符合預期。根據研調處了解，4Q12雖然NB需求持續疲弱，不過大陸面板出貨仍然強勁，4Q12營收QoQ下滑幅度可望落在財測區間上緣。

研調處預估10月營收為4.7億元(+5%MoM)，4Q12營收為12.3億元(-4.3%QoQ)，毛利率下滑至35.7%，營業費用為2.11億元，稅後淨利為2.03億元(-4%QoQ)，稅後EPS為2.35元。

n    2012年成功降低NB比重，面板領域為主要成長來源：

3Q12各應用領域佔營收比重：NB 18%、Storage/LCD 15%、DSC 11%、代理商15%、面板27%、其他14%。致新出貨予面板領域的產品包含PM IC、WLED驅動IC、Gamma/P-gamma晶片等，3Q12面板比重明顯提升，除了既有客戶奇美外，主要是新增大陸面板客戶華星光，以LCD TV為主。

3Q12華星光產能開出，致新因此受惠出貨量明顯成長，4Q12延續3Q12成長動能，推測除了面板用PM IC外，大陸面板廠採用P-gamma晶片比重也有提升，因此對於致新3Q12整體毛利率增加有所幫助，預估4Q12~2013年面板領域比重將持續增加。

在其他新應用領域方面，致新未來將拓展大陸tablet PC市場，目前大陸白牌tablet PC廠商採用TI、Wolfson為主，致新將以週邊用PM IC切入此市場。在NB方面，因PC市場已趨於成熟，且毛利率偏低，致新致力於降低NB比重已見成效，3Q12比重下降至18%(1Q12仍達28%)，未來將重心放在面板、tablet PC等領域。

投資建議：

預估2012年營收為48.3億元 (+1.5%YoY)，毛利率為35.3%，營業費用為8.14億元，稅後淨利為7.64億元(+9.9%YoY)，稅後EPS為8.87元。預估2013年營收為51.03億元(+5.7%YoY)，毛利率為35.6%，營業費用為8.6億元，稅後淨利為8.41億元(+10%YoY)，稅後EPS為9.76元。

4Q12因大陸面板需求仍強而淡季不淡。

資料來源 : 永豐金研調處           

惟純屬研究僅供參考