n    12/15遠洋線順利調漲,裝載率回升:

航商12/15歐洲線調漲500-600美元/TEU,美西線調漲400美元/FEU,美東線600美元/FEU,上週五因為部分船東趕在漲價前出貨,運送需求明顯反彈,加上航商調控運力,歐洲線裝載率回升至85%,運價也順勢上揚351美元/TEU,美東線上漲309美元/FEU,美西線則小漲180美元/FEU;緊接這2013/1/1美西線調漲600美元/FEU,美東線則調漲800美元/FEU,預期農曆年前貨運量增加,加上航商持續縮減運力,運價盤堅向上的可能性提升。

表一:海運業的報價與漲跌幅

航線

美東

美西

歐洲

 

美東

美西

歐洲

美元/FEU

美元/FEU

美元/TEU

 

美元/FEU

美元/FEU

美元/TEU

2012/11/2

3,379

2,408

1,491

 

-49

-68

176

2012/11/9

3,319

2,310

1,383

 

-60

-98

-108

2012/11/16

3,246

2,224

1,225

 

-73

-86

-158

2012/11/23

3,146

2,089

1,079

 

-100

-135

-146

2012/11/30

3,099

2,046

1,028

 

-47

-43

-51

2012/12/7

3,071

2,019

999

 

-28

-27

-29

2012/12/14

3,380

2,199

1,350

 

309

180

351

資料來源:上海航運交易所,永豐投顧研調處整理,Dec. 2012

n    船用燃油回落至每噸600美元:

船用燃油價格自今年9683.5美元/噸開始向下修正,一度跌至593美元/噸,即使上周五傳出美國實施QE4,船用燃油價格仍是維持在每噸600美元附近水準整理,低於去年同期的646美元/噸約7%。

圖一:船用燃油價格

 image002  

資料來源:永豐投顧研調處整理,Dec. 2012

n   陽明旗下高明碼頭將釋出3成股份:

陽明6月出售高明碼頭1成股份予美國最大碼頭集團Ports America,處分利益約2268萬美金,傳出週四投審會將審查中遠集團、中海集團與中國招商局投資高明碼頭共3成持股的投資案,預計處分利益約20億元,稅前EPS貢獻約0.71元,若於4Q12入帳,可望使陽明4Q12稅後獲利提升至27.3億元(+0.8QoQ),稅後EPS0.97元,2022EPS0.08元,年底每股淨值11.8元,2013年研調處預期陽明合併營收1282億元(+1.5YoY),稅後獲利為20億元(+768YoY),稅後EPS0.71元,2013年底每股淨值為12.5元。

n    結論及投資:

農曆年前遠洋線上漲機會可能性高,評價偏低的長榮,陽明因高明碼頭處分進度明朗化

表二:海運業同業比較

股號

公司

12/17

股價

EPS

BVPS

PBR

歷史

區間

評等/

目標價

2012(E)

2013(F)

2012(E)

2013(F)

2012(F)

2603

長榮

17.35

0.57

1.43

17.7

19.1

0.91

0.73-1.48

B/19.1

2609

陽明

12.95

0.08

0.71

11.8

12.51

1.04

0.87-1.9

B/15.0

2615

萬海

16.8

0.91

0.89

13.7

14.6

1.15

0.86-1.74

N

資料來源:Cmoney,永豐投顧研調處整理預估,Dec. 2012

 

資料來源 : 永豐金研調處   

 

惟純屬研究僅供參考


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