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4Q12營運結果達財測上緣,符合預期,EPS 1.61元:

PC及消費性產品需求接下滑達雙位數以上,但受惠行動裝置需求熱絡,28nm製程需求維持強勁,台積電4Q12營收為1,313億元(-7.1QoQ+25.4YoY),達財測高標,符合預期。

毛利率因產能利用率下滑,下降至47.2%,總結稅後淨利415億元(-15.9QoQ+31.4YoY),稅後EPS 1.61元,符合市場預期,並與研調處預估1.60元相當。

n    預期1Q13營收下滑2~3QoQ,優於預期,預估EPS 1.42元:

1Q13展望方面,假設新台幣兌美元匯率28.9元,台積電預估營收小幅下滑至1,270~1,290億元(-2~3QoQ),若以美金計價營收持平,毛利率43.5~45.5%,營利率31.5~33.5%,營運展望較原先預估下滑5QoQ左右水準略優。

產品應用方面,行動裝置相關產品仍為最大成長動能來源。研調處預估台積電1Q13營收1,282億元(-2.4QoQ+21.5YoY),毛利率受匯率升值及折舊提升影響,預估將下滑至45.4%,稅後淨利368億元(-11.4QoQ+9.8YoY),稅後EPS 1.42元。

n    201228nm營收比重12%,預估2013年營收倍增佔比達30%:

先進製程方面,28nm4Q12佔台積電營收比重達22%, 2012年全年佔比達12%,符合預期。

201328nm出貨將持續增加,預估201328nm營收比重將將達30%水準。而隨良率持續提升,1Q13 28nm毛利率已提升至略優於公司平均水準。

20nm SoC16nm FF製程方面,也持續進行中,相較28nm,台積電預估20nm16nm在量產的元年及次年(20142015年),需求量將比28nm量產元年及次年更高。

台積電在先進製程方面保持技術領先地位,預期將可持續跟隨行動裝置成長,營運同步向上。

n    2013年持續維持90億美元高度資本支出:

台積電2012年資本支出83億美元,2013年資本支出持續提升至90億美元,主要以擴充28nm產能,及20/16nm製程研發為主,另針對成熟製程部分,持續對Special technology包括PWM ICembedded flash等產品投入,以提高成熟製程產能效率及獲利。

而若2013CAPEX90億美元,預估2013年折舊金額將較2012年增加約+22YoY,略高於原先+20YoY預估。

但未來半導體主要成長動能來自先進製程需求,目前台積電在28nm全球市佔率約90%,台積電持續增加CAPEX,鞏固其先進製程市佔率,並帶動營收成長,雖折舊成本增加,但高階製程產能利用率維持高檔,仍可維持穩定獲利能力。

n    投資:

台積電2012年營收5,062億元(+18.5YoY),毛利率48.1%,稅後淨利1,662億元(+23.7YoY),稅後EPS 6.41元,每股淨值27.72元。

預估2013年營收5,779億元(+14.2YoY),毛利率47.4%,但因2013年有效稅率受到

1、最低稅賦提高,

2、保留盈餘課稅提高,

3、稅賦抵減降低,及子公司影響,使有效稅率提高至14%,較原先預估8%提高,

故調降稅後淨利至1,790億元,(原估1,852億元,+7.8YoY),稅後EPS 6.90元(原估7.24元),每股淨值34.6元。

2013年帶動半導體產業成長仍以先進製程為主,台積電於先進製程技術保持領先,成長性可望持續優於產業

 

 

資料來源 : 永豐金研調處       

 

惟純屬研究僅供參考

 

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