n    2012年受需求低迷衝擊顯著營收與獲利大不如預期:

2012年東台母公司營收45.3億元(-31.4%YoY),業績大不如預期,其中PCB鑽孔機營收為12.1億元(-0.9%YoY),綜合加工機與CNC車床營收分別為19.5億元(-38.8%YoY)與9億元(-37.5%YoY),兩者出貨量與營收出現明顯衰退,主要是因為經濟景氣低迷,廠商對機台設備需求轉趨保守,對東台下單明顯下滑。

以地區別來看,東台2012年中國營收佔母公司40%、國內20.5%、其他亞洲23%、歐洲10.4%、美國5.3%,東台中國比重較高電子業比重較多,使得中國市場電子業需求低迷對東台的影響也較其他工具機廠商為大。

2012年營收不如預期,也使得東台獲利陷入低迷,預估2012年稅後淨利為2.15元(-62.6%YoY),EPS0.95元。

n    中國汽車業重啟投資帶動東台接單與展望轉趨樂觀:

20131月與2月母公司新接訂單各達3億元左右,已較2012年下半年好轉,3月接單預估可達45億元(尚未含3月台北工具機展接單的23億元),累計至目前在手訂單約16.5億元(尚未含3月台北工具機展接單的23億元),較去年下半年低點1213億元好轉,回升的主要產業是中國的汽車行業,2012年中國汽車業庫存水準甚高,廠商投資計劃紛紛延宕,東台來自汽車業接單低迷,但目前汽車庫存消化殆盡,庫存水位下降,前二月中國汽車銷售量也超乎預期汽車業投資案陸續重啟,東台看到自主品牌如奇瑞比亞迪等車廠設備需求回籠一反2012年低迷的狀態。除母公司接單好轉外,以中國內銷為主的蘇州東昱預估2013年營收可達2.5億元人民幣(2012年營收僅1.4億元人民幣),顯示東昱接單也明顯好轉。

東台對2013年每季展望轉趨樂觀,認為2Q13開始合併營收YoY轉為正成長,與過去pattern一樣,3Q預估仍為全年高峰,2013年全年預估合併營收可達87.04億元。

n    雷射鑽孔機進行改良,2013年與客戶洽談後續訂單:

2011年東台雷射鑽孔機備受矚目,不過最後僅出貨8台,主要原因是機台穩定性與良率仍有改進空間。2012年公司已針對機台問題進行改進,改良後與三菱機台效率差異已縮小,目前東台機台每分鐘可鑽3.2萬孔〜3.4萬孔,三菱機台可鑽3.6萬孔,而售價約1400萬〜1500萬元,與日系機台價差小於20%2012年出貨1台給國內PCB大廠,現在已進一步洽談後續的訂單。由於雷射鑽孔機的出貨掌握度較低故未將其貢獻估算至損益表中

n    財務預估:

2012年合併營收為68.55億元(-21.4%YoY),營業利益為4.52億元,稅前淨利為3.86億元,稅後淨利為2.15億元(-62.6%YoY),EPS0.95元。預估2013年合併營收為87.04億元(+27%YoY),營業利益為6.42億元,稅前淨利為6.13億元,稅後淨利為4.44億元(+106.1%YoY),EPS1.96元,獲利回復至正常水準。

n    投資:

2012受到客戶下單萎縮影響,東台業績表現不佳,2013年初以來受惠於中國汽車庫存消化至正常水準、行業投資重啟,帶動設備需求回升,東台新接訂單逐漸好轉,在手訂單也自2012年谷底回溫,預估2013年東台的獲利表現可回復正常的水準。考量汽車業資本支出屬中長期投資,且整體產業景氣普遍已觸底回升

 

資料來源 : 永豐金研調處              

 

惟純屬研究僅供參考

 

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