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n   公告2012年稅後EPS 7.75元，符合預期：

儒鴻公告2012年合併營收135.7億元（+27.4％YoY），毛利率27.8％，稅後淨利17.9億元（+51.5％YoY），稅後EPS 7.75元，符合預期。另公司公告發放現金股利5元，以3/2收盤價134元，目前現金殖利率3.7％。

n   預估1Q13稅後EPS 2.25元：

因儒鴻接單狀況佳且產品報價也有調漲下，預估1Q13合併營收38.9億元（-12.2％QoQ、+33.9％YoY），毛利率部分因原物料採購得宜與台幣趨貶，預期可由前季27.1％增至28.2％，稅後淨利5.54億元（-6％QoQ、+44％YoY），稅後EPS 2.25元。

n   2013年接單畢，預估合併營收可年增38％：

儒鴻專精於機能性布料與成衣的設計與製造，各客戶營收比重不超過一成，結構建康，其中在Lululemon部分，雖近期消費者反應服飾太透明而有退貨情形，

但主因為消費者尺寸穿著上較為緊身而非儒鴻產品品質問題，故並未對後續下單有任何影響，加以公司與其餘品牌客戶合作穩健，故訂單掌握度仍相當高，目前2013年接單已畢，除新產線擴充可支撐既有客戶量續增外，公司在歐系新客戶部分也陸續出貨，

預估今年歐洲營收佔比可達10％，另價格部分，因新產品售價較高且公司給予客戶端的設計款式也越來越複雜，帶動整體出廠價格再提升10％以上，整體而言，儒鴻2013年合併營收在價量齊揚下，預估可再成長38％至187億元。

n   新廠產能開出將可支撐未來營運持續成長：

隨客戶端需求不斷擴大，儒鴻積極進行擴產，柬埔寨成衣廠與越南二期布廠預計今年八月開始試量產，整體而言今年儒鴻成衣和布在擴產下產能可再增兩成以上，而未來公司除擴產外，也會致力於客戶端出貨產品的挑選，以期同步帶動質的增加。

n    2013獲利高成長動能無虞，建議買進並調升獲利預估與目標價：

預估儒鴻2013年合併營收186.9億元（+37.8％YoY），毛利率因原物料端掌控得宜，預估可再增至28％，稅後淨利25億元（+39.7％YoY，原估22.3億元），稅後EPS 10.17元（原估9.06元）。

資料來源 : 永豐金研調處              

惟純屬研究僅供參考