n    台郡(6269):

台郡3月營收6.4億元(+25.7MoM),累計1Q13營收季減40.5%,符合預期;雖然台幣貶值有利毛利率提升,且公司透過人力調整因應相對淡季,考量在稼動率的下滑及產品正常性降價,預估降至22.5%,預估台郡1Q13稀釋後稅後EPS 1.43元。

2Q13仍為新舊產品交替期,預估營收持平約24.4億元(+1.6QoQ),毛利率因舊機種持續降價,預估維持低檔水平21.1%,且假設保留盈餘課稅下,預估台郡2Q13稀釋後稅後EPS 1.14元,2013年稀釋後稅後EPS 9.33元。

n    嘉聯益(6153):

嘉聯益3月營收8.5億元(+19.4MoM),累計1Q13營收季減36.2%,低於預期,主要受到美系Tablet PC拉貨自3月中旬後轉趨疲弱;獲利因營運規模降低,預估毛利率降至16.6%,預估嘉聯益1Q13稅後EPS 0.42元(原估0.61)。

2Q13 7.9Tablet PC出貨趨緩將持續影響營運,考量台系手機出貨回溫,預估營收季增6%,預估嘉聯益2Q13稅後EPS 0.46元,2013年稅後EPS 3.42元(原估3.49元)                                         

n    臻鼎(4958):

臻鼎1Q13營收季減31%,符合預期;毛利高的軟板比重下滑,預估毛利率降至17.8%,考量公司將認列高薪企業所得稅利益回沖約2.5~3億元,假設認在1Q13,預估稀釋後稅後EPS 1.25元。

2Q13面臨美系客戶出貨空窗期,預估營收約與1Q13持平,在稅率回歸正常,預估稀釋稅後EPS 0.97元, 2013年稀釋後稅後EPS 6.54元。

n    軟板1H13出貨空窗期,2H13營運成長動能強:

三大軟板廠3月營收平均成長28%,累計1Q13營收季減35%。假設美系客戶於3Q13推出新款機種,依照過去經驗,軟板廠最快2~3個月前開始鋪貨;

2012年美系客戶新機種於9月發表,軟板營收自7月開始增溫,而2013年機種數量由一款增加至兩款,預估新機種軟板貢獻最快於5~6月小量出貨,然2Q13仍為新舊產品交替期,預估2Q13軟板營收約與1Q13持平,下半年營運將恢復強勁成長,預估上下年營收比重約46

Fujikura新廠復工後認證進度低於預期,且考量新廠房完工後的折舊、人力等相關成本增加,維持2013Apple比重比最多回升至5~10%的預估;預估台灣軟板2013年營運規模兩成成長,惟需留意毛利率下滑風險。

n    投資:

軟板歷史本益比區間816倍,營運旺季時可拉高至1214倍上緣;

1H13因客戶調整庫存,營運相對疲弱,考量新機鋪貨將於2Q13底慢慢增溫,下半年營運成長力道又加大,可於營運增溫前逢低布局相關個股

 

 

資料來源 : 永豐金研調處               

 

惟純屬研究僅供參考

 

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