n    筆記型電腦佔品牌營收7成:

華碩合併的營收比重估以筆記型電腦的約65%為最高( 其中大部分為標準規格筆電),平板電腦約13%,另外板卡部分約佔13%,其他產品則僅約1成,以銷售地區分,歐洲以及泛亞洲各約佔41%及36%,其他地區佔23%,在其他地區之中以美國佔大部分,產品目前大部分仍交由25%持股的子公司和碩代工,不過在分家之路確立後,已經引進鴻海及廣達等新代工夥伴,估NB交和碩代工比重在12年低於5成。

n    1季傳統淡季,但估營收年成長15%:

1季為電子傳統淡季,NB出貨預估季衰退10%,主機板也同樣估下滑1成,平板電腦在則Google雙品牌持續熱銷,及低價平板電腦推出下,估維持在前季300萬台的高檔,佔當季營收比重16%,整體營收估1044億元-10QoQ+15YoY),營業利益率估4.9%,稅後獲利估50億元(-15QoQ-0YoY),稅後EPS預估6.6元。

n    2季預估NB仍可向上,營收較去年同期成長1成:

2季仍然處於傳統淡季之中,預計45月產業都隨產業低迷,一直到6月起,華碩將積極推出配合英特爾新平台的各項新機,估可帶動整體NB較第1季小幅向上,Google雙品牌平板電腦系列則將處於新舊產品的交接期,預估出貨量較前一季下滑1成,主機板估因旺季結束下滑5%,NB平均單價可望隨觸控搭載率拉高,整體合併營收估持平於1050億元(+0QoQ,+11YoY),毛利率預估提升至13.8%,營益率走高至5.5%,稅後獲利預估53億元(+5QoQ,+9YoY),稅後EPS預估7.0元。

n    股價錯殺提供良機,獲利預估

研調處維持2013年華碩獲利預估,NB出貨成長1成,平板電腦持續與Google合作下,出貨量預估達1400萬台,整體合併營收預估4729億元 +14YoY),毛利率與營益率預估13.6%及5.4%,稅後淨利245億元(+9YoY),稅後EPS預估33元,華碩自去年第4季起配合微軟推出Win8,推出一系列的觸控平板及NB,充分展現了研發的優勢,觸控NB帶動了營運成長力道,在NB產業出現衰退下仍逆勢成長,看好華碩在兩項產品的創新能力領先優勢持續,第3季將再接再厲推出領先市場創新產品,成長力道轉強,全年NB加計平板後,市場出貨量將快速挑戰前3大,短期市場誤判華碩第1季出現年衰退(實際成長超過1成),研調處認在股價遭到誤殺下,提供絕佳的機會

 

資料來源 : 永豐金研調處              

 

惟純屬研究僅供參考

 

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