n    1Q13毛利率回復正常水準,稅後EPS 0.32

怡利電為專業汽車電子廠商,主要產品為車載影音導航主機,生產基地分佈在台灣、中國江蘇、泰國等三地,2012年佔營收比重分別約為30%、55%、15%,台灣廠以外銷歐洲和拉丁美洲為主,江蘇廠和泰國廠則分別供應中國市場和東南亞市場。

怡利電在大陸的客戶以日系品牌和歐系品牌為主,4Q12受到反日潮衝擊,使公司對日系車廠的出貨大減,加上歐系品牌客戶也進行庫存調整,同時要求大幅度降價,導致怡利電4Q12營運大幅衰退,營收滑落到6.5億元(-18.8QoQ),毛利率降至26%,稅後EPS 0.39元。

1Q13由於日系車廠仍受釣魚台餘波影響,怡利電營收僅5.58億元(-14.2QoQ),不過毛利率在產品組合改善,以及降低成本措施發酵之下,已回復到正常水準,達29.9%,稅後淨利0.38億元(-13.6QoQ),稅後EPS 0.32元。

n    大陸日系車出貨大增,預估2Q12稅後EPS 0.43元:

04/2013起日系品牌在大陸的產銷全面回溫,怡利電對日系車廠的出貨也急速上升,一汽豐田的Altis訂單目前已由1Q13的單月4,0005,000台倍增至1萬組;而對東風本田的出貨,也從1Q13的單月1,000台大幅增加到4,0005,000台。

04/2013營收2.16億元(+11.2YoY),尚未反映東風本田出貨躍增的貢獻,研調處預估05/2013營收將成長至2.55億元,06/2013營收進一步上升至2.92億元,整體2Q13營收7.63億元(+36.8QoQ),毛利率28.5%,稅後淨利0.71億元(+33.8QoQ),稅後EPS 0.43元。

n    2H13新訂單可望持續推升營運

由於:

1)公司積極爭取的中東訂單近期已交給客戶進行最終測試,可望於07/2012量產出貨,

2)印尼日產的Juke車系新車也預訂將於0607/2013開始出貨,

3)加上對墨西哥和巴西的出貨量上升,

4)大陸市場也可望有新的車廠客戶加入,

5)在台灣市場出貨的車款數量增加,研調處預估3Q13後怡利電的單月營收將突破3億元的水準,新訂單將推升2H13營運較1H13大幅成長。

n    營運明顯回溫:

研調處認為怡利電2013年營運將呈現前低後高的走勢,預估全年營收30.58億元(+6.2YoY),毛利率28.7%,稅後淨利2.26億元(+18.3YoY),稅後EPS 1.9元。

由於對大陸日系品牌的出貨自2Q13起已明顯復甦,公司營運谷底已過,且2H13將有多筆新訂單開始發酵

 

資料來源 : 永豐金研調處                       

 

惟純屬研究僅供參考

 

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