n    主要產品NB軸承比重9成:

鑫禾為全球前三大筆電樞紐製造商,產品比重以NB PC用軸承樞紐為最高,佔營收比重9成,其他1成為AIO、投影機、伺服器、POS等電子產品支架及樞紐,客戶以品牌廠來看,依順序為HPDELLLenovoACERAsus比重也快速增加,以代工廠客戶來區分依序為廣達、仁寶、緯創,合計佔公司營收比重達6成。

n    2季受英特爾NB新平台推出前觀望衝擊,營收表現低於預期:

2季英特爾在6月份推NB高階機種新平台,軸承零組件開始為新機備貨,不過當季上旬由於市場出現新機出貨前的觀望效應,因此4月及5月的出貨狀況低於預期,全季的單月表現都低於去年同期,單季營收雖較前季淡季增溫至4.8億元(+11QoQ,-11YoY),惟低於原估的5.1億元,毛利率受惠於營收經濟規模及產品結構轉佳,估可回溫至38.6%,稅後淨利估0.9億元 +5QoQ),稅後EPS1.3元。

n    3季因傳統旺季及新平台帶動,營收及獲利將同步上揚:

3季英特爾將在9月發表Haswell中低階NB新平台,大部分的NB品牌廠都將推出主流新機,鑫禾7月營收可望持續向上,89月估也都維持在高檔水準,第3季的整體營收預估將向上至5.4億元(+12QoQ,+6YoY),預期鑫禾新機訂單有超過2成為觸控機種,並以變形軸承複雜設計的機種居多,有利於毛利率的提升,第3季毛利率預估可升至40.5%,稅後淨利1.1億元(+24QoQ,+7YoY),稅後EPS預估 1.67元。

n    英特爾新平台推出前觀望衝擊,調降2013獲利預估:

上半年受到景氣不佳及英特爾新平台推出前觀望衝擊,研調處將2013NB產業整體出貨量預估,由下滑5%提高到衰退1成,我們也因而調降鑫禾2013年的獲利預估,NB軸承出貨量由持平下修至衰退5%,整體合併營收由22億元下調至20億元(-1YoY),毛利率由40%下修至39%,稅後淨利預估4.0億元(+6YoY),EPS預估由6.7元下調至5.9元。

n    仍看好NB觸控變形超薄化帶動營收及獲利揚升:

鑫禾藉由產品設計及製造控制能力,成長動能跟毛利率水準優於同業,研調處看好下半年營運可望隨新機推出及觸控、變形、超薄趨勢而轉強,在接獲變形平板的插拔式軸承訂單增加下,軸承樞紐的ASP與毛利率都被拉升,即使全年出貨可能低於去年,不過營收可望持平,獲利也將持續成長,短期股價因第2季營收不如預期而走弱,未來一季可望見到成長動能回復

 

 

資料來源 : 永豐金研調處                 

 

惟純屬研究僅供參考

 

創作者介紹

我們賺的不多但可以給的很多!(第參間)

熊誠 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()