我們賺的不多但可以給的很多!

n    2Q獲利優於預期: 

湧德專攻整合型RJ45連接器。整體2Q營收為12億元（+7.9％QoQ），毛利率為28.5％，高於預期（原估27.6％），主因網通應用因製程改良與Cost Down成效高於預期，稅後獲利為1.5億元（+16.5％QoQ）（原估1.3億元），高於預期，EPS為2.17元（原估1.91元）。

2Q各應用營收占比分別為：網通應用約40％，PC應用約為30％，消費性電子應用為30％。

n    受惠消費性應用客戶備貨需求，3Q營收將持穩: 

7月營收為3.86億元（+5.9％MoM），符合預期，8月預估受惠遊戲機客戶新機上市前備貨需求，PC與聯網電視客戶旺季備貨需求，預估營收為4億元（+3.8％MoM），預期3Q受惠遊戲機應用終端客戶備貨需求，抵銷網通應用客戶需求自高檔下滑影響，預估合併營收為12.1億元（+1.1％QoQ），因網通應用毛利率高於先前預期，毛利率預估略調升為27.9％，稅後獲利將為1.43億元（-2.7％QoQ），EPS為2.11元。

n    網通應用長期仍看好市占率將提升：

網通應用1H因美系客戶受惠標案需求成長，營收占比研調處估約41％（2012年約為33％），展望2H，預期Gateway客戶需求下滑，使整體網通應用營收將較1H持平或小幅下滑，但長期而言，預期DataCenter與雲端運算將帶動網通設備出貨成長，端與端相連的RJ45連接器出貨亦將成長，另外，考量公司持續發揮成本與彈性交期優勢，市占率將成長，研調處預估2013年網通應用營收仍將有機會成長+30％YoY。

n    消費性應用旺季備貨需求帶動2H營收成長：

消費性應用，2H營收成長來自遊戲主機美、日品牌客戶新機上市前備貨需求，根據產業鏈訪查，日系遊戲品牌廠為公司既有客戶，美系遊戲主機廠商為新客戶，3Q開始放量出貨，另外，主要應用聯網電視亦將受惠客戶旺季備貨需求與滲透率提升，藍光DVD亦有旺季需求，綜上所述，消費性應用營收2H營收占比將提升至35-40％（1H約30％），研調處預估2013年消費性應用因遊戲主機客戶新機上市備貨需求，相關營收將成長+20％YoY。

n    2013年毛利率與獲利預估略上調：預

估2013年合併營收為48.5億元（+22.5％YoY），考量網通應用毛利率高於先前預期，略上調毛利率預估為28％，稅後獲利預估略上調為5.6億元（+25.7％YoY），EPS為8.25元。

n    建議: 

2Q獲利優於預期，3Q消費性應用旺季備貨需求使營收持穩，另外，公司成本優勢將有助網通應用市占率提升，2H亦將受惠遊戲主機新機備貨需求，另一消費性應用聯網電視滲透率提升。 

資料來源 : 永豐金研調處                    

惟純屬研究僅供參考