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n    3Q13營收創新高，估計稅後EPS 1.32元：

艾訊為一中型工業電腦製造商，合併營收中子公司益網的工業用網路交換器約佔20％（應用領域以智能交通、能源、安控等為主），母公司的主要產品應用則包括工控應用約佔40％，博奕約25～30％，醫療、數位看板、綠能、智能交通則各佔約3％；若以代工和自有品牌區分，ODM約佔營收的45～50％，自有品牌則站50～55％；從地區別來看，美國約佔40％，歐洲30％，大陸5～6％，其他亞太地區則佔24～25％。

由於2013年博奕產品新增一家北美大廠新客戶，且該客戶與公司原本的主要博奕機客戶出貨高峰皆落在3Q13，導致3Q13單季營收達10.35億元（+20.9％QoQ），創歷史新高。因代工佔產品比重上升，研調處估計毛利率由2Q13的37.6％下降至35.7％，業外部份台幣貶值造成約300萬元匯損，稅後淨利1.02億元（+42.5％QoQ） ，稅後EPS 1.32元。

n    美國博奕市場逐漸復甦：

金融海嘯時歐美部分賭場財務受到打擊，導致2009～2011年間博奕機台的換機需求疲弱，不過2012年起因美國經濟步上復甦腳步，美國賭場在對未來前景轉趨樂觀之下，換機需求開始逐漸回溫，2013年中更呈現明顯復甦，而從IGT、Bally等主要的美國博奕機製造商的營運與股價表現來看，近期也呈現續創新高趨勢。

研調處認為2014年在美國換機需求可望維持、歐洲景氣走出谷底、以及亞太博奕市場持續成長之下，全球博奕機需求並不看淡。

n    預估4Q13稅後EPS 0.82元：

4Q13由於博弈客戶短期出貨高峰已過，研調處預估營收營收8.51億元（-17.8％QoQ），由於產品組合因素，毛利率上升到36.8％，稅後淨利0.6億元（-37.5％QoQ），稅後EPS 0.82元。

n    預估2014年稅後EPS 4.25元：

研調處預估2013年營收35.52億元（+26.8％YoY），稅後淨利3.05億元（+71.6％YoY），稅後EPS 3.94元。

展望2014年，雖然博奕機出貨貨的基期已墊高，不過在應用於節能與軌道交通的產品訂單可望明顯成長，加上歐洲投票機板卡訂單可望開始出貨的貢獻下，研調處預估2014年營收37.96億元（+6.9％YoY），稅後淨利3.29億元（+7.8％YoY），稅後EPS 4.25元。

以2014年EPS計算，目前PE僅10～11倍，且考量公司往年獲利有80～90％配發股息，具高值利率概念。 

資料來源 : 永豐金研調處                   

惟純屬研究僅供參考