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n    Storage控制晶片為主力：

安國降低對PC產業依賴，NB Cam、讀卡機、hub控制晶片比重將持續下滑，隨身碟用USB 2.0控制晶片為主力產品線，3Q13各應用領域佔營收比重：隨身碟55％、Hub 10％、讀卡機7％、記憶卡6％、PC Cam 5％、其他17％。

n    3Q13稅後EPS為0.35元：

3Q13營收為6.77億元（+0.8％QoQ，+1.9％YoY），因認列存貨跌價損失，3Q13毛利率下滑至31.3％（2Q13為34.4％），營業費用為1.79億元，稅後淨利為2,857萬元（-22.6％QoQ），稅後EPS為0.35元。

n    4Q13 隨身碟需求明顯回升，預估營收QoQ+27.4％：

11月營收成長至3.04億元（+9.3％MoM），創歷史新高，11月隨身碟客戶需求持續增加，加上國會圖書館專案訂單金額提升，帶動11月營收成長。研調處預估12月營收為2.8億元（-7.8％MoM），4Q13營收為8.61億元（+27.4％QoQ，+33.7％YoY），因毛利率較高的產品線比重上升，預估4Q13毛利率回升至33.15％，營業費用為1.8億元，稅後淨利為9,014萬元（+216％QoQ），稅後EPS為1.09元。以目前訂單狀況來看，農曆年前接單狀況熱絡，在經歷NAND Flash跌價後，隨身碟客戶需求回復至正常水準，研調處初估1Q14營收為8.59億元（-0.3％QoQ），毛利率為32.6％，稅後EPS為0.98元。

n    2014年既有產品線穩定，新應用開拓為成長重點：

安國近年來降低對PC產業依賴，3Q13 PC相關晶片佔營收比重降低至22％，目前佔營收比重最大為隨身碟用USB 2.0控制晶片，佔營收比重為55％。2013年PC相關晶片營收YoY下滑，2014年保守看待趨勢仍往下；

隨身碟控制晶片單季營收波動大，前3季受到NAND Flash缺貨影響，控制晶片出貨受到衝擊，但4Q13出貨顯著回升，預估2013年營收YoY持平，2014年可維持穩定，預估2013、2014年隨身碟控制晶片佔營收比重分別為58％、57 ％。2014年營收成長來源為新應用拓展，3Q13安國宣布取得國會圖書館專案 5 年7,000萬美元之合約，3Q13開始認列營收，此項專案列於其他項，因此3Q13其他項比重增加至17％，預期未來單月營收貢獻約3,500萬元，預估2013年認列營收為2.6億元，佔營收比重為9.4％，2014年營收貢獻為4.8億元，佔營收比重為15％。

新產品線為行車紀錄器影像處理晶片及touch MCU晶片，行車紀錄器影像處理晶片規格包含H.264、HD等，鎖定大陸中高階市場，採取公板的方式出貨，目前於客戶端推廣且小量開始出貨，研調處預估2014年佔營收比重為3％。在touch MCU晶片方面，安國耕耘大陸小家電市場，預計2Q14開始出貨。

表一：安國各應用領域佔營收比重

資料來源：永豐投顧研調處整理，Dec. 2013

n    投資建議：

預估2013年營收為27.6億元（-0.5％YoY），毛利率為32.5％，營業費用為7億元，因認列所得稅費用較高，稅後淨利為1.67億元（-12.6％YoY），稅後EPS為2.02元。2014年在國會圖書館訂單挹注，新應用如行車紀錄器晶片可望開始貢獻營收下，預估營收為32.5億元（+17.7％YoY），毛利率為32.7％，營業費用為7.61億元，稅後淨利為2.5億元（+49.8％YoY），稅後EPS為3.03元。在投資建議方面，安國短期營運走出谷底，4Q13營收QoQ顯著成長，可期待2014年新應用貢獻，目前評價偏低。 

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考