我們賺的不多但可以給的很多!

n    新保簡介：

成立於1980年，主要從事電子保全系統服務、現金運送服務、駐衛保全服務及人身保全暨特種警衛勤務服務等，為台灣的保全業者之一，市佔排名僅次於中興保全，亦為國內第二大保全業者。

母公司的業務主要是從事系統保全，運鈔服務主要是透過子公司「台灣保全」營運，留駐警衛服務是透過子公司「誼光保全」在營運，誼光國際則負責大樓保全與物業管理。

在營收比重上，系統保全約占合併營收43％、運鈔服務約佔16％、常駐服務佔24.7％，其他業務則包括小米機代理銷售等。

n    保全本業穩定小幅成長：

新光保全為國內第二大系統保全業者，內系統保全業者約有30家，區域型小業者甚多，全國型的業者以中保、新保為排名前兩大，新光保全全台客戶數約8.3萬戶左右，由於競爭的關係，ARPU平均每年小幅降價約50元，新增客戶帶動營收每年平均成長2％。

負責留駐警衛服務的子公司誼光保全，由於國內競爭業者高達600多家，競爭激烈，公司對業務進行淘汰低價的調整動作，造成2013年該業務營收減少，但獲利增加。

負責運鈔服務的台灣保全，在過去一至兩年調漲價格後，價格已維持穩定，隨著小幅增加運鈔量，營運亦維持小幅成長。

n    獨家代理小米機，創造營收貢獻：

從2013年開始，新旗下子公司新誼整合科技取得小米機台灣獨家代理，創造營收在10億元以內，預估今年仍可大幅成長，該部分業務獲利率約有3％〜4％，對獲利小幅貢獻。

n    海外布局小幅獲利，目前仍處於投資階段：

大陸佈局的部分，2002年開始進入大陸，主要是隨台商發展長駐警衛的業務，由於適用的是中國的物業管理相關法條，較容易取得核可，至於電子保全業務由於法規的因素以及投入成本高，該業務尚未全力發展。目前中國加計東南亞在2013年營收約達2.8億元台幣，獲利約900萬元，較前一年的400〜500萬元獲利，已有成長。

n    新光三越IPO尚無明確時程表：

新保直接與間接持股新光三越5％股權，以成本法認列，帳面價值約在3.81億元左右，目前平均持股成本約7.5～8元左右。IFRS後，新光三越鑑價後的價值約在每股26元，已反應在新保淨值上的調整。除此之外，新光三越每年配息2至3元不等，可為新保代來股息收入7000萬至1億元間。至於新光三越IPO，目前尚無明確時程表，但由於新光三月在中國陸續展店，2014年以後將有3家店陸續展店，未來可能有資金上的需求。

n    財務預估：

預估2013年營收為75.06億元（+9.6％YoY），稅後淨利為10.91億元（+12.67％YoY），EPS為2.87元。預估2014年營收為83.73億元（+11.6％YoY），，稅後淨利為12.04億元（+10.4％YoY），EPS為3.17元。

n    投資建議維持買進：

（1）公司股利政策配發率約為70％上下，且幾乎為現金股利，現金殖利率約在4.7％ 左右。

（2） 新保現金部位高，財務結構穩健。

（3） 在本業方面，新保為國內保全業第二大品牌，本業經營相對穩定。

（4）海外發展具布局空間。基於上述理由，新保適合追求穩健報酬、且股持長線的投資人。

資料來源 : 永豐金研調處          

惟純屬研究僅供參考