n    軟板業務佔比達90%:

毅嘉原為手機按鍵製造大廠,在觸控取代按鍵之趨勢下逐漸將資源轉向軟板業務,目前軟板已成為最大營收來源約佔90%,主要客戶為友達、群創、元太、ToshibaBBRY等,產品主要應用在行動裝置與車用之TouchLCM等;按鍵約佔10%,主要客戶為BBRY,產品以手機按鍵為主,另有少部分出予車用。

n    2Q獲利能力可望維持與3月相當之水準:

毅嘉4月營收10.6億元(+4MoM+24YOY),5月營收10.4億元(-1MoM+19YoY),預估6月持平於5月(以此推算YoY將擴大至30%以上),整體2Q營收估31.1億元(+12QoQ+26YoY),其中按鍵3.3億元(-70YoY),軟板27.8億元(+100YoY),獲利方面,公司先前已公布3月自結獲利,3月營收10.16億元,稅後淨利1.08億元,稅後EPS 0.33元,由於2Q單月產品組合與出貨規模與3月相當,故預期獲利水準差異不大,估2Q毛利率18.3%,稅後淨利3億元,稅後EPS 0.89元。

n   3Q進入傳統旺季,獲利將創歷史新高:

展望3Q,按鍵部分,由於RIM年度新機將於3Q上市,儘管RIM影響力已大不如前,然在2Q基期已低及正常備貨需求下,3Q按鍵業務可望有近倍增之水準,稼動率大幅提升下毛利率也將明顯改善;軟板部分,預估7月因新舊機種交替而持平,待89月反應2H14新機鋪貨效應後稼動率可望再往上走高(稼動率1Q50%~60%,2Q60%~70%,預估3Q80%),毛利率在規模提升及良率改善下估可達近20%之水準。

整體而言,預估3Q14營收37.8億元(+22QoQ+47YoY),毛利率估19.7%,稅後淨利4.3億元,稅後EPS 1.29元,獲利可望創下歷史新高(過去新高水準為20043Q3.8億元)。

n   上修獲利預估:

研調處原先對於軟板業務之營收預估即較為保守,然以2Q營運水準及3Q展望來看已具備上修空間,顯示公司主要客戶友達、群創在車用與手機用之中小尺寸面板市佔率拓展有成(以車用為例,車用顯示器過去日廠憑藉高信賴度為市場龍頭,然隨著多功能車用TFT LCD市場快速成長,產品已逐漸由客製化轉為大量生產之商品,而台廠發揮較佳的成本優勢取得市佔率),故上修毅嘉20142015年之獲利預估,預估2014年合併營收129.3億元(+35YoY,原估117.1億元),毛利率18.2%,稅後淨利12.8億元(+249YoY),稅後EPS 3.87元(原估3.51元);並預估2015年合併營收144.3億元(+12YoY),毛利率18.9%,稅後淨利15.2億元,稅後EPS 4.58元。(原估4.24元)

n   目標:

研調處認為公司2Q獲利可望維持與3月相當之水準,顯示獲利已具穩定性,預期3Q在新機旺季效應下,按鍵與軟板之稼動率均可望再走揚,獲利因規模及良率提升也將再走升並創歷史新高水準

 

 

資料來源 : 永豐金研調處                 

 

惟純屬研究僅供參考

 

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