n    曜越專攻clone玩家產品,屬於寡佔市場:

曜越早期以自有品牌「Thermaltake」銷售DT散熱零組件於全球(99%外銷),專攻clone玩家之高毛利(約30%毛利率)市場。近年再推出電子競技周邊品牌「Tt eSPORTS」、消費電子配件品牌「LUXA2。預估2013年產品營收佔比Thermaltake」散熱模組15%、機殼29%、電源供應器44%,「Tt eSPORTS10%、LUXA23%。產品銷售地區比重為美國、歐洲各約4成及2成、俄羅斯1成、中國及亞洲各1成等。

n    曜越市佔率仍低,未來成長空間仍大:

近年來遊戲產業雖受到手持裝置產品侵蝕,對於中低度玩家市場影響較大,專業級玩家級市場相對穩定,根據研究機構推估全球專業級遊戲玩家約有500600萬人,且對於中高階的產品消費力道有增無減,推升遊戲相關硬體需求成長,預估全球遊戲相關硬體產值約200億美元,其中PCNB應用佔比約35:65,其中,NB應用以電競筆電為主,出貨量雖不高,主要與一般NB差異在於強調效能及影音等,因此相關零組件規格要求較高,整機成本約為一般NB1.52倍,但終端售價為其23倍,產品毛利較佳,屬於利基型市場,過去品牌廠商包括微星(MSI)的龍魂、技嘉(Gigabyte)的Aorus、華碩(Asus)的ROG等,皆開始積極推出產品搶市。PC應用則包括整機產品或Clone市場,且以Clone為大宗,相關零組件包括主機板、處理器、晶片組、機殼、散熱模組、電源供應器等

其中,電競PC所需散熱模組、機殼、電源供應器及周邊零組件,整體產值佔整體電競產值約1成(約美金20億元),曜越以Thermaltake」、「Tt eSPORTS」搶攻市佔,推估2013年曜越市佔率不及10%,競爭對手包括Corsair(海盜船)、Razer(雷蛇)、Antec (安鈦克)、Cooler Master。過去曜越主要銷售區城以歐、美市場為主,2013年開始積極透過與大陸通路商騰訊合作,預期市佔率逐漸提升下將推升營運成長動能。

n    預估消費電子品牌「Luxa2」將有正的獲利貢獻:

年「LUXA2」產品主要以美商Apple周邊產品為主,由Apple新產品推出後,既有產品因插槽或規格設計的改變而產生庫存滯銷,導致去年下半年呈現虧損狀況,今年「LUXA2」維持精品路線,但以全新產品線包括無線充電藍芽喇叭、行動電源等,透過庫存管理將使未來獲利趨穩。

n    1Q14獲利由虧轉盈:

4Q13因持續打銷庫存,終端通路備貨保守,進入1Q14,曜越推出新產品並參與國際性電子展覽,加上電競相關周邊需求增溫,通路商提高舖貨,推升曜越Thermaltake」、「Tt eSPORTS」出貨季增約3成,1Q14營收為8.47億元(+37QoQ,-9YoY),獲利方面,隨著去年底庫存打銷完畢,並推出新產品,毛利率恢復至32%的正常水準(2H1328%),稅後淨利為0.31億元(QoQ虧轉盈,-24YoY)、稅後EPS 0.5元。

n    2Q14獲利狀況趨穩:

曜越與大陸騰訊旗下網購公司易迅合作舖貨,惟因騰訊擬將易迅讓出以換取京東集團的部份股權,由於法律上的合作關係異動,造成「Tt Esports」、「Thermaltake上架短時間受到影響,目前舖貨已恢復正常,預估2Q14營收為7.8億元(-8QoQ,-3YoY),獲利方面,產品毛利率趨於穩定,預估與上季持平於32%,預估稅後淨利為0.23億元(-26QoQ,+28YoY)、稅後EPS 0.36元。

營運調整已見成效,獲利趨於穩定成長

展望下半年,進入傳統電競消費旺季,加上第四季Intel將推出新款Broadwell系列CPU將推升中高階PC市場需求,並帶動電競相關周邊產品出貨成長,此外,曜越重新與京東合作,預期可有效提高原先市佔率較低的大陸市場。預估曜越2014年營收為32.8億元(+7.5YoY)、稅後淨利1.2億元(YoY虧轉盈)、稅後EPS 1.9。考量曜越歷經營運調整已見成效,加上與大陸通路商合作有助提升市佔,獲利將趨於穩定成長  

 

 

資料來源 : 永豐金研調處           

 

惟純屬研究僅供參考

 

 

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