n    亞洲第三大IC通路商

文曄成立於1993年,2013年營收878億元,為國內第二大IC通路商,僅次於大聯大。根據Gartner統計,2013年文曄營收878億元,亞洲市占率約56%,僅次於大聯大的20%、Avnet 78%。文曄1Q14營收比重為:PC 28.3%、通訊 26.9%、消費 22%、工業 14.1%、汽車6.4%、其他 2.3%。

n    2Q14營收成長+11.8QoQ,優於預期,預估稅後EPS 1.24

受惠新興市場對行動裝置需求強勁,加上全球安全意識升溫,以及汽車銷量與每台車半導體含量雙雙上揚,推升文曄2Q14營收持續創下歷史新高,文曄2Q14營收257.1億元(+11.8QoQ+22.3YoY),預估毛利率5.85%,營業利益率2.22%,稅後淨利4.2億元(+24.1QoQ+30.2YoY),以股本33.8億計算,稅後EPS 1.24元。

n    3Q14營運維持成長趨勢,預估營收成長+6.1QoQ

展望文曄3Q14營運狀況,在PC方面,受到十一長假前的備貨需求,再加上第三季也為PC的傳統旺季,PC、通訊、消費性電子出貨將持續成長。此外受到中國車市持續熱絡及歐美經濟開始恢復成長動能,汽車與工業相關IC出貨持續成長,帶動汽車與工業營收也維持成長。研調處預估文曄3Q14營收為272.4億元(+6.1QoQ+17.2YoY),毛利率因PC與通訊比重增加而下滑至5.71%,營業利益率2.11%,稅後淨利4.5億元(+7.2QoQ+25.1YoY),以除權後股本35.4億元計算,稅後EPS 1.27元。

n   汽車與工業IC為未來營運向上的主要成長動能

在汽車電子IC方面,文曄2010年藉由購買韓國IC通路商切入韓系第一大車廠供應鏈,也正式進軍車用電子IC,目前除了切入韓系整車廠外,也已打入中國整車廠供應鏈,隨著中國車市銷售維持成長趨勢,再加上車用電子零組件滲透率持續提升,有助於車用電子IC出貨向上,預估文曄2014年與2015年車用領域營收將分別成長+20YoY+15YoY。在工業用IC方面,文曄客戶主要為國內工具機業者及中國安控業者,受惠歐美景氣復甦,推升工具機產業於2H14開始恢復成長動能,且未來隨著工業自動化需求提升,也有助於文曄客戶營運維持成長趨勢,此外根據TRI研究指出,2014年全球監控產值184億美元(+18YoY),2015年將成長至217億美元(+17.9YoY),因此在工具機與安控產業維持成長趨勢不變,帶動文曄工業用IC的出貨持續向上,再加上文曄也持續強化代理產品線,推升文曄未來營運持續向上,預估文曄2014年與2015年工業領域營收將分別成長+20YoY+25YoY

n    財務預估:

研調處預估文曄2014年營收1,031億元(+17.5YoY),毛利率5.79%,營業利益率2.14%,稅後淨利16.6億元(+27.0YoY),以除權後股本35.4億元計算,稅後EPS 4.78元,每股淨值38.6元。2015年營收1,156億元(+12.1YoY),毛利率5.81%,營業利益率2.18%,稅後淨利19.1億元(+15.2YoY),以除權後股本35.4億元計算,稅後EPS 5.38元,每股淨值40.9元。

n    汽車與工業IC推升獲利向上

雖然PCSmart Phone的成長動能趨緩,但文曄藉由汽車與工業用IC,維持營收成長動能,且汽車與工業用IC具有高毛利的特性,有助於文曄未來獲利維持成長趨勢,再加上文曄每年維持65%的股利發放率,使文曄具有高殖利率,成為下檔風險保護 

 

 

資料來源 : 永豐金研調處              

 

惟純屬研究僅供參考

 

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