n    奇美材為專業偏光板廠,2Q14受未分配盈餘課稅影響,估計稅後EPS 0.71

奇美材為專業偏光板廠,兩大主要股東為奇美實業和群創(3481),目前持股比重各為32.3%和8.7%;公司產品應用可區分為MonitorNB、中小尺寸、TV2Q14營收比重分別為47%、11%、13%、29%;目前奇美材最主要客戶為群創,1H14貢獻近90%的營收,彩晶和華映合計約5%,大陸面板廠則佔近5%。公司0405/2014營收皆為14.03億元,06/2014因主要客戶受零組件供應不及影響,部份出貨延後至07/2014,導致營收下滑至13.1億元(-6.5MoM),整體2Q14營收41.16億元+6QoQ)。受惠於日圓貶值降低原料採購成本、TV VA偏光板良率改善、以及中小尺寸IPS產品出貨上升,研調處估計奇美材2Q14毛利率從1Q1417.5%上升到18.8%,營業利益6.16億元(+16.1QoQ)。在業外部份受到台幣升值影響,造成近3,000萬元的匯兌損失,加上公司2014年為了投資昆山廠,每股僅發放現金股利和股票股利各0.5元,未分配盈餘估計將被課徵約1.9億元所得稅,造成公司整體稅後淨利僅3.49億元(-34.5QoQ),稅後EPS 0.71

n    3Q14產能接近滿載,預估稅後EPS 1.25

隨著TV以及IPS產品出貨增溫,奇美材近期產能利用率接近滿載,研調處預估3Q14營收將達43億元(+4.5QoQ),毛利率受惠於產能利用率提高與產品組合改善而進一步上升至19.3%,稅後淨利6.16億元(+76.7QoQ),稅後EPS 1.25

n    昆山廠即將動土,預計2016年初投產,總產能將增加50%以上

偏光板製程分為前段與後段,前段技術門檻較高;後段製程主要是裁切和檢測,進入障礙較低,因此目前大陸本土的偏光板廠仍以後段製程為主,前段製程掌握在日、韓、台廠手中,全球主要偏光板廠包括日東電工、LG化學、住友化學、三星化學、明基材(8215)、奇美材等等,當中僅有LG化學已至大陸設前段廠,其2條線預計將於2014年底量產。奇美材為繼LG化學後第二家在中國設立前段製程的外商偏光板廠,其昆山廠將於07/2014動土,預計將在2015年底完工、2016年初投產。奇美材目前在台灣有4條前段製程產線,加上昆山廠的兩條新產線後,產能將大增50%以上,且大陸目前偏光板自製率仍低,在政策鼓勵當地生產取代進口之下,研調處認為未來昆山廠投產後,其訂單來源無虞

 

 

資料來源 : 永豐金研調處               

 

惟純屬研究僅供參考

 

 

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